5月10日(rì)，有(yǒu)消息称部分银行(xíng)相(xiāng)关部门收(shōu)到《关于调整协(xié)定存(cún)款及通(tōng)知(zhī)存(cún)款自(zì)律上限(xiàn)的通(tōng)知》，四大国有银行协定(dìng)存款和通(tōng)知存款自律上(shàng)限的下(xià)调(diào)幅(fú)度为30BP，其它金融机构下调50BP，调整(zhěng)自2023年5月15日起执行(xíng)。本次拟下(xià)调中协定存(cún)款(kuǎn)更多是对公业(yè)务(wù)，而通知存款则集中于短期存款(kuǎn)。

　　就(jiù)本(běn)次协定存款及通知存款自律(lǜ)上限拟下调的背景、影响，后(hòu)续货(huò)币政策走向等，记(jì)者采访了招商基金研究部(bù)首(shǒu)席经济学家李湛(zhàn)、长城(chéng)基金总经理助(zhù)理(lǐ)兼现(xiàn)金管理部总经理邹德立、鹏扬基(jī)金固定收益副总监兼鹏扬利(lì)泽基金经理陈(chén)钟闻(wén)、平(píng)安(ān)基金、光大保德(dé)信基金、德(dé)邦(bāng)基金等公募基金(jīn)公司及投研人士。

　　在业(yè)内看来，本轮(lún)调降更多是出(chū)于推进利率市场化改革(gé)深化大背景的考(kǎo)虑。对银行而言，存款利率下调有助于减少存款定价的无序竞争(zhēng)，降低银(yín)行负(fù)债(zhài)成本；同时本(běn)次降息有助(zhù)于促进投资、消费，也被看作是(shì)促进宏(hóng)观(guān)经济复苏的表现。

　　长(zhǎng)期来看，存款利率下行仍是大(dà)势所趋。2023年(nián)经(jīng)济(jì)有(yǒu)所复苏，进一(yī)步降低贷款利率的紧迫性不高，但银(yín)行普遍以量(liàng)补价(jià)，使得(dé)贷(dài)款价(jià)格战(zhàn)激烈，贷(dài)款(kuǎn)利率很难上行(xíng)。预计下半年货币政(zhèng)策不(bù)会出现急转弯，延续稳健货币政策基调(diào)。

　　延续银(yín)行存款(kuǎn)利率调降的趋势

　　中国基(jī)金报记者：四大国有银(yín)行为何下调协定存款及(jí)通(tōng)知存款自律(lǜ)上限(xiàn)？

　　李湛：我们(men)认为，当(dāng)前调(diào)降更多是(shì)出于推进利率市场化改革(gé)深(shēn)化(huà)大背景的考虑。2022年4月(yuè)，央(yāng)行指导利率自(zì)律机(jī)制建立了(le)存款利率市(shì)场化调整机制，自律(lǜ)机制成员银行参考以10年期国债收益率为代表的债券市场(chǎng)利率和(hé)以(yǐ)1年期LPR为(wèi)代(dài)表的贷款市场(chǎng)利率，合理(lǐ)调整(zhěng)存款利率水平。

　　随后(hòu)，国有大行去年9月(yuè)下(xià)调存(cún)款利(lì)率，中小(xiǎo)银行陆续跟(gēn)进(jìn)下调存款利率。今年4月市场利率定(dìng)价(jià)自律机制(zhì)发布《合格审慎(shèn)评估实施办法（2023年修(xiū)订(dìng)版）》，在相关(guān)指标中引入(rù)了存(cún)款(kuǎn)定价(jià)惩罚(fá)措(cuò)施。而此前(qián)4月部分中小银行、农商(shāng)行存款利(lì)率(lǜ)下调，5月5日浙(zhè)商、渤海、恒丰三家股份行挂牌利率下调，均(jūn)是在(zài)利(lì)率市场化改革推进(jìn)背景下(xià)，银行出(chū)于自(zì)身经营考虑(lǜ)的自(zì)发行(xíng)为。

　　邹德立：银行近年(nián)息差不断(duàn)下(xià)行。在资产端定价(jià)压力较(jiào)大且存款持续高(gāo)增的情况下，压降存(cún)款成本成为改善(shàn)息差(chà)的重要(yào)手段。此外，2023年以(yǐ)来银行贷款(kuǎn)向企业固定资(zī)产(chǎn)投(tóu)资传导较(jiào)弱，下(xià)调协定存款及(jí)通知存(cún)款自律上(shàng)限有利(lì)于对公(gōng)客户留存的活期资金投向实(shí)体经(jīng)济。

　　陈钟(zhōng)闻：首先，近年来市场利率整(zhěng)体下行(xíng)，实(shí)体经济综合融(róng)资成本不断下降，银行(xíng)资产(chǎn)端(duān)收益下降较为明显；第二，银行(xíng)整体净息差持续走低，银(yín)行利(lì)润空间压(yā)缩明显(xiǎn)；第三(sān)，企业和(hé)居民风险偏好大幅下降(jiàng)导致存(cún)款增长比较明显，存款市场(chǎng)供(gōng)需(xū)关系发生了变化(huà)，降(jiàng)低了银行高吸揽储的必要(yào)性；第四，协定(dìng)存款(kuǎn)和通知存款介于活(huó)期(qī)与定期存(cún)款之间，自2022年存款自(zì)律机制对于活期存款与(yǔ)定期存款利(lì)率进行了几轮(lún)调整，本次(cì)将协定存款与通知(zhī)存款自律上(shàng)限下调也(yě)是要将(jiāng)存款产品线的调整进行(xíng)统(tǒng)一，全面缓解银行负债(zhài)压力。

　　综合各项因素，银行(xíng)从自身经营(yíng)情况考虑，顺应(yīng)市场趋势，通过自律机制协调调降负债成(chéng)本，有利于提升(shēng)银行放贷意愿，抑制资金脱实向虚，更好(hǎo)的落实央(yāng)行宽信用(yòng)的政策贯彻(chè)落(luò)实。

　　平(píng)安基金：中(zhōng)国(guó)的存款利(lì)率管(guǎn)控为上(shàng)限管控，贷款利率则为下限(xiàn)管控(kòng)，近(jìn)年来贷款(kuǎn)利(lì)率下限管控彻底取消。存款利率(lǜ)定(dìng)价方式的(de)改变也拉开序幕，2022年4月利率自(zì)律机制建立以(yǐ)来(lái)，4月和(hé)9月(yuè)经历了(le)两轮大规模存款利率下降(jiàng)，主要是大行和股(gǔ)份行参与，今年(nián)以来的调(diào)整更(gèng)多(duō)是延续去年9月这一(yī)轮存款利率下调(diào)，中小银行补(bǔ)充下调(diào)。

　　另(lìng)外，考评制度(dù)由原(yuán)来的(de)激励(lì)为(wèi)主引(yǐn)入(rù)惩(chéng)罚措施，加速(sù)了(le)中小银(yín)行存款利率补降(jiàng)的进度。就(jiù)今年的经济背景而言，疫(yì)后脉冲式(shì)复苏后经(jīng)济(jì)边际走弱，经济修复存在瘦的女孩子是不是容易满足，为什么瘦人的紧呢波折(zhé)。目前居民超额储蓄高增，实(shí)体(tǐ)融资需求有限，银行存款增加，降低存(cún)款利率可以引导减少信贷套利(lì)，助力经(jīng)济增长。从银行的角(jiǎo)度，净息差不断压缩，银行(xíng)经营(yíng)压力(lì)增大，调整存款成(chéng)本(běn)成为改(gǎi)善息差(chà)的重要手段。

　　光大保德信基金(jīn)：下(xià)调(diào)协(xié)定存款(kuǎn)及通知(zhī)存款自律上限，主要(yào)影响(xiǎng)对(duì)公客户在商业银行(xíng)的活期类存款(kuǎn)收益，延(yán)续近期(qī)银行存款利率调降的(de)趋势。

　　一方(fāng)面，有助于(yú)缓解商业银行净息差收(shōu)窄趋(qū)势，特别是中小行高息(xī)揽储的成本压力；另一方(fāng)面，有利于引导超额储蓄(xù)向消费(fèi)投资(zī)转(zhuǎn)化，符合(hé)“不搞大水漫灌”、“盘活存量(liàng)资金(jīn)”的定位。

　　德(dé)邦基金：存款利率机(jī)制创设(shè)以(yǐ)来，两轮(lún)利率调(diào)降都(dōu)集(jí)中在活期和定期存款，实际上忽略了(le)这些介(jiè)于活期(qī)和定期存款(kuǎn)之(zhī)间的(de)存款的利率调(diào)整，当下有必要(yào)一次性(xìng)调整通知存款和协定存款利率上限，保证(zhèng)存款利率下调的有(yǒu)效性。银行(xíng)一季度净息(xī)差(chà)水(shuǐ)平均(jūn)创历史新低，上市银行整体(tǐ)净息差由22年Q4的1.93％降至(zhì)23年Q1的1.75％。因此通过存款利率下(xià)调可以有效降低银行负债成本，增(zēng)厚(hòu)息差，缓解银行(xíng)经营压力。

　　存(cún)款利(lì)率下行仍是大势(shì)所(suǒ)趋(qū)

　　中国(guó)基金报：今年“降息潮”迭起，这(zhè)是未来大趋(qū)势(shì)吗(ma)？

　　邹(zōu)德(dé)立：对(duì)于4月份社融数据，居民贷款偏(piān)弱之(zhī)外(wài)，企业贷(dài)款也在边际转弱(ruò)，但企业中长期贷款同比(bǐ)多(duō)增幅度较(jiào)大。在这种背景下，MLF利率是否下调，还要进一步观察5-6月信贷情况。对于存(cún)款利率，2023年银行(xíng)息差压力增(zēng)大，控制存款成本成为当(dāng)务之急。中(zhōng)小银行或(huò)有(yǒu)动力持(chí)续主动下调(diào)存(cún)款利(lì)率。长(zhǎng)期来(lái)看，存(cún)款利率(lǜ)下行仍是大势所(suǒ)趋(qū)。因此银行降息潮可能仍聚焦(jiāo)于存款(kuǎn)利率下(xià)调。

　　此外，广义上的降(jiàng)息潮不仅仅集中在银行领域。以地方债为例(lì)，2022年(nián)后广东(dōng)、上海、深(shēn)圳、江苏、浙江等发达地区地方债发行利差降(jiàng)至10Bp，未来仍(réng)可(kě)能下降至5Bp。同(tóng)理，对于资(zī)质较好的发债主(zhǔ)体，其信(xìn)用债收益率仍(réng)有下行趋(qū)势和空间。

　　陈(chén)钟闻(wén)：首先，利率的(de)方向仍是由实体经济(jì)资金供需决(jué)定的，而央行(xíng)的(de)政策利率、基准利率在(zài)一方面要合适顺应市场环境，一方面也(yě)代(dài)表(biǎo)着政策意愿强调信号意义的作用。今年是真正疫后复(fù)苏的第一年，我们仍面临内生动力不强(qiáng)需求(qiú)不(bù)足(zú)的情况(kuàng)，央行已经通过降准以及结构性(xìng)货币政(zhèng)策等多项举措(cuò)给予了实(shí)体经(jīng)济所(suǒ)需(xū)的一定的资金投放支持，有(yǒu)效降低了实(shí)体综合融资成本，后续需要财(cái)政(zhèng)政策(cè)产业政策等配套政策(cè)继续激活(huó)内生动(dòng)力扭转预期。

　　当前央行需要(yào)观察跟(gēn)踪经(jīng)济运行情况，短(duǎn)期(qī)调整政策利率的概率不大，但仍会维(wéi)持资金合理充裕的环境，故从(cóng)银行(xíng)资产端(duān)的角度来(lái)讲，贷款(kuǎn)利(lì)率或仍(réng)维持低(dī)位(wèi)，后续是否进一步下调要看实体经济复(fù)苏的(de)情况。银行负债端，存款基准(zhǔn)利率下(xià)调(diào)的(de)概率(lǜ)不(bù)大，而(ér)存款利率(lǜ)上限的调(diào)整空间仍(réng)存在，而是否进(jìn)一步下调要看银(yín)行自身(shēn)经营需(xū)要(yào)。

　　光大保德(dé)信基金：2022年4月(yuè)，人(rén)民(mín)银行指导利率自(zì)律(lǜ)机制建立了(le)存(cún)款(kuǎn)利(lì)率(lǜ)市场化调整机制，自律机制成员银行(xíng)参考以10年期(qī)国债收益率为(wèi)代(dài)表的债券市场利(lì)率和以1年期LPR为代(dài)表的贷款市场利率(lǜ)，合理调整存款利(lì)率水(shuǐ)平。在(zài)存款利率市场(chǎng)化调整机制作用(yòng)下，2022年4月、2022年8月大行分(fēn)别下调存(cún)款利率。

　　2023年(nián)4月，《合格审慎评估实施办法（2023年修订(dìng)版(bǎn)）》新增存款利(lì)率市场化定价(jià)情况作为合(hé)格审(shěn)慎评估的扣分项，引发中小银行跟随(suí)调(diào)降存款(kuǎn)利率。我们认(rèn)为(wèi)，通过存款利(lì)率下行(xíng)，稳定商业(yè)银行净(jìng)息差进而保(bǎo)持贷款利率维(wéi)持(chí)低(dī)位或继续下行，最(zuì)终有利于社会融资(zī)成本(běn)下(xià)行。

　　德邦基金(jīn)：从日前(qián)公(gōng)布的金融(róng)数据看， M1增速回升(shēng)，M2-M1略(lüè)有收窄，需求边际弱(ruò)修复趋势(shì)或仍(réng)在。近期国债利率持续下行，银行间利率(lǜ)下行(xíng)，叠加银行存款定价(jià)下调，4月(yuè)社融信贷低(dī)于预期，国内(nèi)降(jiàng)息预期被进一(yī)步强化。海外(wài)来看，全球经济进入(rù)衰退周(zhōu)期，加(jiā)息周期基(jī)本结(jié)束，后续(xù)有望逐(zhú)步迎(yíng)来降息高(gāo)峰(fēng)。

　　平安基金(jīn)：目前(qián)，我(wǒ)国国有大型商业银行和股份制商业银行(xíng)的定期存(cún)款利率已告(gào)别“3时代”。压降存款成本仍是(shì)大(dà)势所趋。一方面，银行(xíng)仍有净息差(chà)压(yā)力(lì)，22Q4 新(xīn)发放贷款加权平均利率较18Q1下降182BP，银(yín)行息差压力加剧(jù)明显(xiǎn)，监管层面有动力去(qù)持续推动存款利率下降，来保(bǎo)障(zhàng)银行合(hé)理(lǐ)利(lì)差范(fàn)围，增加银行信贷投放(fàng)的动力。

　　另一方面(miàn)，居(jū)民避险需求仍(réng)在(zài)，存款持续高增(zēng)，在揽储(chǔ)压(yā)力不大的基础(chǔ)上，银行自身也有动力去下调存款定价来保(bǎo)障利(lì)差(chà)。

　　缓解银行负债及经营压力(lì)

　　中(zhōng)国(guó)基金报：协定存款、通知(zhī)存款利(lì)率自律(lǜ)上限(xiàn)调整(zhěng)，将有哪些政策(cè)传(chuán)导效果？

　　德邦基金：一(yī)方面银(yín)行息差压力(lì)大是普遍(biàn)现(xiàn)象，此次(cì)政策调(diào)整有(yǒu)望(wàng)带动中小银行主动(dòng)跟随(suí)下调存(cún)款(kuǎn)利率(lǜ)。另一方面，由于此前经济下行(xíng)影(yǐng)响，投资(zī)者(zhě)悲观预期被放大，大量(liàng)资金集中在(zài)银行存款端，此次存(cún)款利率下调(diào)也(yě)有(yǒu)望带动存(cún)款资(zī)金的释放，盘活市(shì)场流动性。

　　李湛：本次调降(jiàng)通知释放了以下信(xìn)号：①减轻(qīng)银行息差压力。本次下调将(jiāng)引(yǐn)导银行的对公活期成本(běn)下降(jiàng)，存款降(jiàng)价(jià)叠加资产端让利压力趋缓，银行息差、盈利(lì)将(jiāng)合理修(xiū)复，有利于增强银行(xíng)内生资(zī)本补充能力；②减少企业及居(jū)民的(de)短期存(cún)款意(yì)愿、促进企业投资(zī)、居民(mín)消费。

　　后续来(lái)看，本次下调对市场的影(yǐng)响(xiǎng)集中(zhōng)在以下(xià)两点(diǎn)：①规范(fàn)银行(xíng)的协定存款定价(jià)秩序，减少存(cún)款定价的无序(xù)竞争。此前，部(bù)分中小银行(xíng)的协定存款和通(tōng)知(zhī)存款定价(jià)过高(gāo)，会对遵守自律机制、定价较低的银行产生揽储冲击。本(běn)次上限(xiàn)下(xià)调后会普遍降低中小行协定存款(kuǎn)及通知存款利率，减少(shǎo)中小银行间揽储恶(è)意竞(jìng)争，而对股份行及国有大行(xíng)影响较小。②长端利率下行仍(réng)有空间(jiān)。市场降(jiàng)息预期升温，但大(dà)概率落空。

　　光大保德(dé)信(xìn)基金：下(xià)调协(xié)定(dìng)存款及(jí)通知存(cún)款自(zì)瘦的女孩子是不是容易满足，为什么瘦人的紧呢律上限，主要影响对公(gōng)客(kè)户在商业银行的(de)活期类存款收益，使(shǐ)得对公客户(hù)活期存(cún)款收(shōu)益向对私客户看齐(qí)，一方(fāng)面有助于(yú)缓解商业(yè)银(yín)行净息(xī)差收窄趋势，另(lìng)一(yī)方面有利于引导超(chāo)额储(chǔ)蓄(xù)向消费(fèi)投资转化。

　　邹(zōu)德立：对于银行，存(cún)款利率(lǜ)自律上限调整降低了(le)银行负债成(chéng)本(běn)，目前上(shàng)市银行协定存(cún)款占总存(cún)款(kuǎn)的比重(zhòng)在13％左右，重新规定(dìng)协定利率上限后，预计(jì)行(xíng)业资金成本可以缓释3-4bp左右。另一(yī)方面可(kě)以限制高息(xī)揽储(chǔ)，规范行业竞争，特别是(shì)降低银行对公活期存款成本压力，减轻银行负债及经营压力。此外，银行负债端(duān)成本的下(xià)降(jiàng)使得银行盈利能力增强，进一步打开了资产端收益(yì)率下行的空间，或带动债券(quàn)收益率(lǜ)不断(duàn)下行。

　　并非(fēi)降息的确定性(xìng)信号(hào)

　　中国基金报：未来存(cún)款利率是(shì)否(fǒu)还(hái)有进(jìn)一步下降(jiàng)的空间(jiān)？对股债市(shì)场有何(hé)影响(xiǎng)？

　　光大(dà)保德(dé)信基(jī)金：近(jìn)年来，贷款和存款利率的非对称下(xià)行(xíng)使得商业(yè)银行(xíng)净息差已逼近1.8％的监管下(xià)限，经营压力倒逼存款(kuǎn)利率(lǜ)有进(jìn)一步调(diào)降的预(yù)期。一方(fāng)面，为支持实体经济，政策(cè)导向(xiàng)下贷款加权平均利率(lǜ)创有统计以来新低，2022年12月金融机构人(rén)民币贷款加权(quán)平均利率较2020年初下行94bp到4.14％。

　　另一方面，各行在存款市场上(shàng)的(de)竞(jìng)争(zhēng)类(lèi)似“非零和博弈”，“存款(kuǎn)立(lì)行”和(hé)存款市场份(fèn)额(é)考核压力使得(dé)各(gè)行下调(diào)存款利率动(dòng)力不足，同样2020年(nián)以来上市银行存量存款(kuǎn)平(píng)均(jūn)成(chéng)本率基本持平。贷款和(hé)存款利率的非对称下行作用下(xià)，2022年12月商业银行净息差(chà)缩小至1.91％，已经逼(bī)近《合格(gé)审(shěn)慎评(píng)估实施(shī)办法（2023年修订版）》规定的合格线1.8％。

　　存款利率调降预期，有利于降低全社会无风险收益率，利(lì)多永(yǒng)续(xù)经营性(xìng)质的票息资产，比(bǐ)如(rú)利(lì)率债、稳定股息(xī)率的(de)央企等。

　　邹德立：存款利率仍然有下降(jiàng)的趋(qū)势和(hé)空间(jiān)。从银行(xíng)角度，2018年(nián)以来由于存款定期(qī)化(huà)，活期存款占比明(míng)显下(xià)降，存款付息(xī)率有所抬升，与此同时(shí)，贷(dài)款收益率大幅(fú)下行(xíng)，大幅加剧了银行息差压力，这使得控(kòng)制(zhì)存(cún)款(kuǎn)成本尤(yóu)为(wèi)重(zhòng)要。

　　此外，从(cóng)政策角度，居民超额储蓄高增、企业存款提升、消费(fèi)复(fù)苏较慢，监管层面有动力(lì)去(qù)持续推动存(cún)款利率(lǜ)下降(jiàng)，促进存款流向(xiàng)消费和实(shí)际投资。短期看，存款利率(lǜ)下调带动流动性继(jì)续进入债(zhài)市，中短期利率，特别(bié)是中短期信用债利率仍有下行空(kōng)间。如果经济复苏(sū)较强，流动性也有可能进入股(gǔ)市(shì)，利好(hǎo)权益资产。

　　德邦(bāng)基金(jīn)：2023年经济(jì)有所(suǒ)复(fù)苏，进一步降低(dī)贷款利(lì)率的紧迫性不(bù)高。但银行(xíng)普遍(biàn)以(yǐ)量补价，使得贷(dài)款价(jià)格战激烈(liè)，贷款利(lì)率很难(nán)上(shàng)行。考(kǎo)虑到存量(liàng)贷款重定价等影响(xiǎng)，2023年银行息差压(yā)力增(zēng)大，中小银行(xíng)或有动(dòng)力主动跟进下调存款利率。长期来看(kàn)，有望带(dài)动(dòng)存款利率整(zhěng)体(tǐ)下(xià)行。现实中，存款利(lì)率降低有助(zhù)于压低全社会利率水平，利好(hǎo)债(zhài)券，同时股票市场中(zhōng)，对流动性敏感的股(gǔ)票(piào)也将因此受益。

　　李(lǐ)湛：从本次降息(xī)释放的(de)信号来看，是否意味着货币政策进一(yī)步宽松？货(huò)币政(zhèng)策充(chōng)裕延续(xù)，但(dàn)解读为边际再(zài)宽松为时尚(shàng)早。2022年四季度货币政策执行报告以(yǐ)及2023年一(yī)季(jì)度货政例会均表明当前货币政(zhèng)策基调未变，“精准有力”仍是第(dì)一(yī)要求(qiú)，而在此(cǐ)基础上强调“着力支持扩大内(nèi)需，为(wèi)实体(tǐ)经(jīng)济提(tí)供更有力支持(chí)”。

　　本次调降意味着当前(qián)长端利率仍有(yǒu)下(xià)行(xíng)空(kōng)间，但(dàn)这一调降是(shì)针对银行(xíng)协(xié)定存款及通知存款利率自律上限，而非直(zhí)接(jiē)调降挂牌存款利率，存款利率下(xià)调并不等(děng)于政策利率就(jiù)必须进行对等下调，市场不应(yīng)视为降息的确定(dìng)性信(xìn)号。

　　兼顾(gù)考量(liàng)收益性、流动性以及安全(quán)性(xìng)

　　中国(guó)基金报：当前利率(lǜ)环境下，普通投(tóu)资者(zhě)应该如何守住自己(jǐ)的钱袋(dài)子？你有什么建(jiàn)议(yì)？

　　邹德立：普通投资者的投(tóu)资工(gōng)具应该兼顾考量收益性(xìng)、流动性以(yǐ)及安全性。在存款利率下降的背景(jǐng)下，短(duǎn)债基金以及其他固收类(lèi)基金在具一定流动性的同时，相较(jiào)活(huó)期存款和相当部分的银行理(lǐ)财产品，具有一定的超额收(shōu)益，是风(fēng)险偏好(hǎo)较低(dī)和风(fēng)险(xiǎn)偏好适(shì)中投资者(zhě)的合(hé)适投(tóu)资工具。

　　陈钟闻：今(jīn)年初以(yǐ)来，债券市场利率整体下行，4月以来下(xià)行加速，当前(qián)无论从绝(jué)对利率水平还(hái)是从信(xìn)用利差，都回到了较低历史分位数(shù)水平，虽(suī)然债(zhài)市多头环境(jìng)仍未改变，但一致预期导致行情走的比较迅速，市场进一步(bù)盈利空间被压缩，若看不(bù)到央行货(huò)币政(zhèng)策增量政(zhèng)策，后续或进(jìn)入震荡(dàng)环境(jìng)，而存量(liàng)博弈(yì)交易下也可能会放大(dà)市场波动。

　　对于普通投资者来说，在这样的环境下尽量选(xuǎn)择(zé)防守类(lèi)型的产品，规避(bì)市场(chǎng)波(bō)动(dòng)，例如(rú)货币基金，而(ér)短债(zhài)基金中要选择久期(qī)短流动性好、历(lì)史回撤(chè)控制好的产品。

　　德邦基金：随着经济(jì)高频数(shù)据的弱(ruò)化趋势显现，且4月底政治局会议从疫情后稳增长转向中(zhōng)长期调结(jié)构，政策发力(lì)预(yù)期下降，市场对(duì)经济的“弱(ruò)复苏”预期进一(yī)步强化(huà)，因(yīn)此股(gǔ)票市场也进入到“休整期”。在(zài)市场震荡休整期(qī)，高股息策略往往(wǎng)跑赢市场。因(yīn)此(cǐ)在当前环(huán)境下，建议关注行(xíng)业估值水平较低，高股息的个股。

　　平安基金：目前面临低利率环境，需要我(wǒ)们(men)识别金融陷阱，抵挡住金融陷阱的诱惑，比如面对收益(yì)率(lǜ)高(gāo)达20％且(qiě)能保本的所谓理财(cái)产品。对普通(tōng)投资者而言，如果不具(jù)备相关专业(yè)知识(shí)，可以选(xuǎn)择(zé)把投资理财交给(gěi)少数(shù)专业的人来做，让优秀的基(jī)金经(jīng)理(lǐ)管理自己(jǐ)的(de)钱袋子。具备一定投资能力和风控能(néng)力的人士(shì)可通(tōng)过理财和投(tóu)资试图跑赢通(tōng)胀，但前提条件是做好风控，选(xuǎn)择适合自己风险偏好的(de)方向和标的。

　　光大保德(dé)信基金：随(suí)着存款利率下行，普通投资(zī)者储蓄收(shōu)益下降，为(wèi)保持资金保值增值，投资者在评估自身风险承受能力(lì)后可适当考(kǎo)虑(lǜ)公募货(huò)币(bì)基金(jīn)、公募中短债基金、商业银行现金管理类产品等风险(xiǎn)等级较低、支取相(xiāng)对灵活的(de)产品(pǐn)。

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