“就煤(méi)化(huà)工(gōng)市(shì)场而言，本周持续走(zǒu)弱未(wèi)见反转(zhuǎn)迹象。”方正中期(qī)期货(huò)研究院上(shàng)海分(fēn)院(yuàn)负责人夏聪聪解(jiě)释说，煤化工市(shì)场缺乏利好驱动，消(xiāo)息面(miàn)无利好刺(cì)激(jī)，导致(zhì)行情(qíng)持续低迷(mí)。国内煤炭市场供(gōng)应(yīng)存在(zài)保障，在进口煤增加的情况下，市(shì)场可(kě)流通货源充(chōng)裕，今年(nián)受到天气因素的影(yǐng)响，水电出力预计逐步(bù)好转(zhuǎn)，电(diàn)煤需求存在增加，但增速或放缓。

　　在她看来，煤炭(tàn)市场价格仍存在下(xià)调可能，成本端难以提供有力支撑。加之煤(méi)化工整体需求端(duān)不(bù)佳，高温(wēn)雨季部分区中国的情报机构是什么机构，中国的情报机构叫啥域(yù)需求受到影响。需求处于季节性淡季(jì)，下游用煤企(qǐ)业库存(cún)水平偏高，价格(gé)承压下行(xíng)，煤(méi)化工受到成本端的拖累。

　　事实上，煤化工近期的持(chí)续走弱也(yě)与宏观需求(qiú)弱势以(yǐ)及自(zì)身(shēn)品种的产能投放(fàng)周(zhōu)期有关。

　　“根据前(qián)期调研(yán)，部分甲醇和尿素的终端工厂，在经(jīng)历疫情几(jǐ)年之后，并(bìng)未重启，所以(yǐ)终端产品的(de)需求并没有因疫情(qíng)解封后，出现显著恢复。叠加(jiā)近(jìn)期港口和坑口煤价加速下跌，导致(zhì)煤化工品种的估值中(zhōng)枢不(bù)断下(xià)移，难见反转。”刘(liú)书(shū)源称(chēng)。

　　记者了解到，随着(zhe)煤炭的大幅(fú)走弱，目前甲醇企业亏损(sǔn)较之前有所放大。“煤化工(gōng)产(chǎn)业链上下游均弱化，尽管成本端(duān)松动，但煤化工品种自身表现同样低迷，面临较大的亏损(sǔn)压(yā)力。”夏(xià)聪聪表示，近期(qī)，甲醇期货(huò)价格创2020年10月(yuè)份以(yǐ)来新低，现货价格同(tóng)步走低，内蒙地区(qū)报价跌破2000元/吨，价(jià)格(gé)下跌幅(fú)度大于(yú)原料端，利润修复(fù)过程(chéng)中止。“今年以来，从甲(jiǎ)醇成本理论核算来看，行(xíng)业整体处(chù)于不景气阶(jiē)段。”她称(chēng)。

　　对此，刘书源也表示，由于(yú)甲醇(chún)现(xiàn)货(huò)价格不断(duàn)创下新低，部(bù)分地区现货价格回到历史低位，上游甲(jiǎ)醇生产(chǎn)企业整体利润并(bìng)没有随着煤价回落、采(cǎi)购成(chéng)本下降而(ér)明显(xiǎn)转好。“尤其是单一的(de)煤制甲醇(chún)企业，理(lǐ)论亏损幅(fú)度较(jiào)大(dà)，且部分内地企业有(yǒu)传(chuán)出因(yīn)甲醇价(jià)格太低(dī)，出现停车或者降(jiàng)负的消息(xī)，后续(xù)值得持续关注这一问题。”刘书源(yuán)如是说。

　　受访人(rén)士(shì)普遍认(rèn)为，短期，煤化工品(pǐn)种暂难(nán)走出弱周期的迹(jì)象。“经历过前(qián)几年的持续投产，国内甲醇(chún)和(hé)尿素的(de)产(chǎn)能不断扩(kuò)张(zhāng)，当前下游的需求难以匹(pǐ)配新增(zēng)的产能，未来(lái)其价格可能在1—2年都(dōu)维持较低水平，从而(ér)开启(qǐ)倒逼上游降负或(huò)者去产能的阶段，后(hòu)续大概率(lǜ)是(shì)一个(gè)产能(néng)的上下(xià)游再平(píng)衡周期。”刘书源称(chēng)。

　　在夏聪聪看来，煤(méi)化工(gōng)能否(fǒu)走出偏弱周期主要取决于(yú)需求的恢复情况，下半年部分品种面临较大投产压力，进口体量(liàng)大的品种将受到低价进口货源的(de)冲击，中(zhōng)长(zhǎng)期看(kàn)，煤化工(gōng)行情难有起色(sè)，即使存在上涨(zhǎng)，也表现(xiàn)为长期(qī)下跌后的反弹(dàn)，而不是行情的反转。

　　油(yóu)制强(qiáng)于煤制(zhì)的可(kě)能性依然较大

　　采访中记者了解到，近期(qī)能源化工（尤其是油化工）板(bǎn)块较(jiào)为强势主要还是基(jī)于原料端的驱动。

　　据光(guāng)大期货分(fēn)析师杜冰沁介(jiè)绍(shào)，本(běn)周(zhōu)原油整体呈(chéng)现先抑后扬的走势，受到供需(xū)基本面收(shōu)紧的前景提振(zhèn)油价上涨(zhǎng)，带动油化工板块表(biǎo)现较为(wèi)坚挺(tǐng)。

　　“在本轮大宗商品多数下(xià)跌(diē)的行(xíng)情(qíng)中，原油(yóu)尽管受到美国债务上限谈(tán)判陷入僵局(jú)带来(lái)的宏观情绪扰(rǎo)动，但是(shì)沙特能源部(bù)长发言力挺油(yóu)价和G7在其年(nián)度领导人会议(yì)上承诺将加(jiā)大力度打(dǎ)击俄(é)罗斯逃避其(qí)石油和燃料出口价格上限的行(xíng)为都对于(yú)油价起到提振作用(yòng)。”杜冰沁(qìn)表示，从基本(běn)面来看(kàn)，下半(bàn)年全(quán)球原(yuán)油供需将进一步(bù)收紧。IEA最新月报预计今年全球(qiú)需(xū)求同比增加220万桶(tǒng)/日，主要来自于中国(guó)需(xū)求复(fù)苏(sū)的持续；同(tóng)时美国宣(xuān)布将(jiāng)在8月(yuè)收储300万桶，叠加美国即将进入夏季汽油消费旺季。“原油维(wéi)持强(qiáng)势(shì)从成(chéng)本端带动油化工整体(tǐ)强于煤化工(gōng)。”她(tā)称(chēng)。

　　目前来(lái)看，油(yóu)化工较(jiào)煤化工较强的关键原因(yīn)还是(shì)在于原料端(duān)。在杜(dù)冰(bīng)沁看来，本周(zhōu)EIA和API商业原(yuán)油库存超预期大幅下降(jiàng)，主要源自原油(yóu)进口的大幅下(xià)降和随着出行(xíng)旺季来临显著增长的需求(qiú)；包(bāo)括(kuò)汽油和(hé)精炼油在内的(de)成品油库存均出现不同程度的下(xià)降(jiàng)，同时(shí)汽、柴油表需(xū)也环比增加50万桶/日左右。

　　“尽管短期俄罗(luó)斯(sī)减产不及预期，但沙特能源部长发言(yán)力挺油(yóu)价，市场计(jì)价OPEC+可能在(zài)6月4日的会议上考虑进一步减产，叠加(jiā)美(měi)国(guó)的收储(chǔ)均将收紧(jǐn)下半年全球(qiú)原油平衡表(biǎo)。但在(zài)美国(guó)债务上限(xiàn)谈判(pàn)达成一致前，宏观层面的不确(què)定性(xìng)仍然会影响市场(chǎng)情(qíng)绪。”杜冰(bīng)沁认为，短期市(shì)场需关注美国债(zhài)务(wù)上限谈判结果和6月4日OPEC+会议(yì)决议。

　　对此，申万期货能化(huà)高级分析师陆甲明认(rèn)为，6月份OPEC+的月度会议将(jiāng)近。考虑目前油价被市场接受度提(tí)升(shēng)，预(yù)计6月(yuè)化工品市场对(duì)标的原(yuán)油成本将(jiāng)基本维持5月平(píng)均价格(gé)水平。因此，预计6月OPEC+会议(yì)可能(néng)不会有动(dòng)作。“考虑(lǜ)目前油价被(bèi)市场接(jiē)受度提(tí)升。预计(jì)6月化工品市场对标的原油成(chéng)本将基本维持5月(yuè)平均价格水平。”陆(lù)甲明说。

　　实际上，5月(yuè)份(fèn)至今(jīn)，国(guó)内石(shí)脑油(yóu)制的聚乙烯生产毛(máo)利，已(yǐ)经(jīng)从500多元(yuán)/吨，逐步(bù)跌落至-500多元(yuán)/吨。虽然油价也有下跌，但由于聚乙(yǐ)烯自(zì)身现(xiàn)货价格表现(xiàn)更弱(ruò)，因(yīn)而以原油折算成本的加工利中国的情报机构是什么机构，中国的情报机构叫啥(lì)润反而出现了下降。

　　“展望后市，原油供应端的利(lì)好(hǎo)已进入兑(duì)现期(qī)。”高明宇认为，OPEC及俄罗(luó)斯的(de)减产已在原(yuán)油及成品油发运船期中有所(suǒ)体(tǐ)现(xiàn)。“加拿大野火蔓延造(zào)成的31.9万桶/天减(jiǎn)产及3月末(mò)起暂停的伊拉克45万桶/天北(běi)向原(yuán)油(yóu)出(chū)口仍(réng)未恢(huī)复，亦对本无(wú)弹性的原(yuán)油供应(yīng)构成扰动(dòng)。且(qiě)近期沙(shā)特能源部长再(zài)次对原油市(shì)场做空者发(fā)出警(jǐng)告，面(miàn)对欧美银行(xíng)业危(wēi)机和美(měi)国债务(wù)上限(xiàn)谈判带来的需(xū)求端不确定性，不排除OPEC+在(zài)6月4日会议再次减产的小概(gài)率事件(jiàn)发生，二(èr)季度起的基准去库预期(qī)仍将(jiāng)为原(yuán)油带来相(xiāng)对支撑(chēng)。”她称。

　　“下个阶段，化工品(pǐn)表现中(zhōng)，油(yóu)制强于(yú)煤制(zhì)的(de)可能性依然较大。”陆甲明表示(shì)，原料(liào)价格表现上，目(mù)前国内煤炭供给相对(duì)充裕，因此(cǐ)煤(méi)炭价(jià)格下(xià)行的趋势依然存在。原油(yóu)方(fāng)面，夏(xià)季是成品(pǐn)油消费高峰，因此油价往往容(róng)易获得支(zhī)撑。因此(cǐ)，成本(běn)端强弱反差或依(yī)然存在。

　　同样(yàng)，在高明(míng)宇看(kàn)来，在(zài)国内动力煤市场中下游库存有(yǒu)效去化，或低(dī)价格刺激内(nèi)产、进口兑现减量预期(qī)之前，油化工(gōng)结构性强于煤(méi)化工的行情仍然(rán)有望延续。

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