北京时间5月6日晚，伯克(kè)希尔(ěr)·哈撒韦(wéi)召开年(nián)度(dù)股东大会。公司董事长(zhǎng)93岁的沃伦·巴菲(fēi)特和副(fù)董(dǒng)事长——99岁的查理·芒格先生(shēng)，一边(biān)吃喜诗糖果，一边回答了来自全(quán)球(qiú)投(tóu)资者5个多小时的互动(dòng)提(tí)问(wèn)。

　　在(zài)这(zhè)次股东会中，两位(wèi)奥马哈(hā)“先知”再度和投资者分享了(le)投资、成功以(yǐ)及长(zhǎng)寿的秘诀，并就市场关(guān)注的AI、新(xīn)能源(yuán)、美国(guó)银行(xíng)危(wēi)机(jī)、苹果(guǒ)以(yǐ)及(jí)公(gōng)司“接班(bān)人”等热点(diǎn)话题(tí)进行了(le)探(tàn)讨(tǎo)。

　　例如，巴菲特在股东会上表示，他(tā)和芒格依然高度(dù)看好苹(píng)果公司。“如果让(ràng)消费者选择(zé)，是放弃第二台车，还是放弃iPhone，我想大多数人会放弃第二辆车。这是消费者行为对苹(píng)果公(gōng)司带来(lái)的机会。”

　　同时，也谈(tán)到了(le)台积电(diàn)在产(chǎn)业链(liàn)中的重要位置。巴菲特(tè)认为，“目前没有一(yī)家(jiā)公(gōng)司可(kě)以与台积电(diàn)相(xiāng)比拟，这家公司拥有(yǒu)非凡的(de)领导地位。”

　　为(wèi)了(le)让读者能(néng)够在第一时间获取本次股(gǔ)东(dōng)会(huì)最新观点，筛选出40条(tiáo)核心精华内(nèi)容，以飨读者。

　　重点企业背后价值

　　01.

　　拿Pilot和(hé)Travel Centers比较(jiào)并(bìng)不合理，

　　Pilot的选址(zhǐ)要比后(hòu)者(zhě)好许多

　　会上(shàng)，巴(bā)菲特说(shuō)，“伯克希尔买卡车加油站Pilot比英国石油买Travel Centers贵(guì)的原因是，买Pilot是一个分(fēn)成三(sān)个阶段的(de)交易，第一个阶段价格很(hěn)好(hǎo)，第二个阶段由于(yú)他们去年优(yōu)异的业绩对卖家很有利。

　　自从我(wǒ)们(men)在(zài) 2017 年购买了Pilot 的股份以(yǐ)来，这部分股份已进行了“股权”会计处理。2023年初(chū)，伯克希尔将购买Pilot的额外权(quán)益，这将使我们的所有权提(tí)高到80％，并导致我们在财(cái)务报表(biǎo)中充分整(zhěng)合Pilot的(de)收益、资产和负债。拿Pilot和Travel Centers比较并(bìng)不太合(hé)理，Pilot的选址要比后者好许多。”。

　　02.

　　巴(bā)菲特：希(xī)望能够拥有多个

　　具备沃尔玛一样分销能力的分销(xiāo)商(shāng)

　　巴菲特(tè)表(biǎo)示(shì)，“沃尔(ěr)玛的分销做的很好，我们有(yǒu)很多产(chǎn)品供应(yīng)给(gěi)它，但有些产品很难让人(rén)们只(zhǐ)去(qù)沃尔(ěr)玛(mǎ)购买，我们(men)也会(huì)把产品的分(fēn)销渠道(dào)多元化，我们(men)希望能够拥(yōng)有多个具(jù)备沃(wò)尔玛(mǎ)一样分销能(néng)力的分销(xiāo)商”。

　　03.

　　巴菲特：喜(xǐ)诗糖(táng)果虽(suī)然(rán)有(yǒu)101年的历史(shǐ)，

　　但其魔力也不是无限的

　　再谈(tán)自身钟爱的喜诗糖果，巴菲特(tè)说(shuō)，“喜诗糖果当(dāng)前面临(lín)的问题不在(zài)于是否开新店。我和(hé)查理为了把这个(gè)品(pǐn)牌(pái)推(tuī)向全球做(zuò)过(guò)很(hěn)多尝试，每次我(wǒ)们(men)都是(shì)在最初觉得走(zǒu)对(duì)了方向，但后来(lái)发现还是不行。喜诗糖果有101年的历史，虽然(rán)有自己的魔力(lì)，但魔力也不是无限的。”

　　04.

　　芒(máng)格：电影行业经营难题(tí)比较多

　　关于电影和迪(dí)士尼，芒格说(shuō)，电影行业是一个（经营）非常困难的行(xíng)业，是（竞争）非常严峻的行(xíng)业。“举个(gè)例子，假如(rú)疫情前有70％的业务，随着疫情的来临，客流量减少了，但电(diàn)影院不能(néng)减(jiǎn)少(shǎo)影(yǐng)片供应，也不能减少(shǎo)其他消耗品供应。”

　　05.

　　巴(bā)菲特：在收(shōu)购动(dòng)视(shì)暴雪(xuě)的事情上(shàng)

　　微软已经做得非常出(chū)色了

　　有投资(zī)人提问(wèn)，伯克希尔(ěr)出(chū)售动(dòng)视暴雪(xuě)股份是否影响到了微软对其的收购？对(duì)此，巴菲特(tè)回复：“伯克希尔所有监管要求(qiú)下应胆小虫几级进化 胆小虫值得练吗披露的事项都(dōu)已在13-F或10Q文件里写明了。至于微软(ruǎn)，我(wǒ)认为他们已经做得非常(cháng)出色了，为了达成这笔(bǐ)收(shōu)购，微软与英国有关部门(mén)积极地进行了合作，但这并不代(dài)表他们(men)最终一定会成功，这也不(bù)是愿意多(duō)花钱就能解决的问题(tí)。我(wǒ)还不(bù)清楚最终(zhōng)结果会如何(hé)，但即使这笔收购最终(zhōng)没有成功，也(yě)不代表微软(ruǎn)或动(dòng)视(shì)暴雪有任何的(de)缺(quē)陷。”

　　关于苹(píng)果

　　06.

　　巴菲特高度肯(kěn)定苹果(guǒ)公司，

　　其(qí)在伯克希尔持仓占比已超(chāo)过(guò)了能源业务

　　在股(gǔ)东大会上，巴菲特高度肯定了苹果(guǒ)公司。他说，“苹果公司在我们(men)仓(cāng)位中(zhōng)的占比(bǐ)超过了能源业务。虽然我们持有(yǒu)苹(píng)果(guǒ)的股份(fèn)占比不高，但每年的(de)权重都在(zài)增(zēng)加。我不懂手机，但我能看明白消费者的习(xí)惯。如(rú)果让消费者选是放弃买手(shǒu)机(jī)还是放弃(qì)买汽车，我想很多人(rén)会选(xuǎn)放(fàng)弃汽(qì)车。”胆小虫几级进化 胆小虫值得练吗

　　“我们不知道未(wèi)来趋势会如何发(fā)展，但我(wǒ)们知道什么是正确(què)的价格，我们可(kě)以(yǐ)在消(xiāo)费者行为方(fāng)面做一定(dìng)的预测(cè)，以及它对企(qǐ)业的威(wēi)胁。”

　　07.

　　巴菲特(tè)：在买第二辆车和(hé)买(mǎi)iPhone之间选(xuǎn)择，多数人可能会选(xuǎn)择放弃买(mǎi)车

　　有投资者对于苹果(guǒ)占(zhàn)伯(bó)克希尔组合(hé)的35％表示(shì)担忧，认为(wèi)这已经(jīng)接近了危险范(fàn)围(wéi)。

　　对此，巴菲特肯定地表示，“你(nǐ)的(de)美元是好的(de)。”以此来表(biǎo)示，这(zhè)笔投资是(shì)没(méi)问题的，甚至是非常(cháng)有机会的。“铁路、能源和(hé)喜(xǐ)诗(shī)糖果等都是生意，而苹果的(de)商业模式更好。消(xiāo)费者花钱的时候(hòu)都有自己的喜(xǐ)好(hǎo)，有些(xiē)人会花1500美元买一部(bù)手机，同样，也有人(rén)花3.5万美元买第(dì)二辆车。我认为，如果他们要么放弃第二辆车，要么放弃他们(men)的iPhone，我想，他们会(huì)放(fàng)弃第(dì)二辆车(chē)。”

　　08.

　　巴菲特(tè)：在芯片行(xíng)业台积电拥有(yǒu)非凡(fán)的领导地位

　　《红周刊》事前发送了提问，想了(le)解伯克希(xī)尔在一(yī)个季度内(nèi)快速买入(rù)卖出台积电的原因。在(zài)问答环(huán)节，巴菲特对此进(jìn)行了说(shuō)明(míng)，在他(tā)看(kàn)来台积电是世界(jiè)范(fàn)围内(nèi)管理最完善且最重要的(de)公司之一，即使是5至20年(nián)后也不会变。

　　“我重估过(guò)，尽管很多人想要(yào)提高美国的(de)芯片产能，但我认为，它只能留在（中(zhōng)国(guó)）台湾地区。我们通(tōng)过(guò)Allegheny购(gòu)买(mǎi)的一家子(zi)公司(sī)参与了亚(yà)利桑那州的部分芯片工作，但至少在我看来(lái)，目前我们(men)没有一家公(gōng)司可以与台(tái)积电比拟，这家公司拥有非(fēi)凡(fán)的领导地位。何况它们还拥有(yǒu)一位91岁的创始人，这家公司(sī)非常棒。”

　　关于电动车

　　09.

　　巴菲特：马斯(sī)克高估了自己，

　　可他是天才

　　有观众问巴菲(fēi)特(tè)，你是(shì)否认为(wèi)埃隆(lóng)·马斯克高估(gū)了自(zì)己？巴(bā)菲特的回答是，“是的，我认为埃隆·马斯克(kè)高估了自己，但他很有(yǒu)才华。所(suǒ)以(yǐ)，他高估了一个(gè)不需要高估就能成(chéng)为天才的人。他真的很(hěn)聪明，我想他的智商(shāng)可能会超过170。”

　　“他梦想完成一些（伟(wěi)大的）目标，他喜(xǐ)欢接受(shòu)不可能(néng)的目标。我们的不(bù)同之处在于，我想要(yào)的(de)不多，我在寻(xún)找简单、确定性高的工作，我不想(xiǎng)要那么多的(de)失败。但埃隆·马(mǎ)斯克需要(yào)狂热，致力于解(jiě)决不可能的问题。我喜欢(huān)我现在的生活方(fāng)式，我不(bù)喜欢和他在(zài)一(yī)起，他(tā)也不喜欢和我(wǒ)在一起(qǐ)。”

　　10.

　　芒格：电动汽车(chē)即(jí)将(jiāng)大获(huò)成功，

　　但我并(bìng)不喜欢

　　关于新能(néng)源(yuán)和汽车厂商，巴菲(fēi)特表示(shì)，“很长一段时间(jiān)内，我(wǒ)和查理都觉(jué)得(dé)，汽(qì)车(chē)行业太艰难了(le)。例如福特汽(qì)车公司，曾(céng)经亨利·福特看起来拥有整(zhěng)个世界(jiè)，但20年后，他们正(zhèng)在赔钱。前(qián)几(jǐ)天，我读了通用汽(qì)车(chē)公司(sī)1932年的年度报(bào)告，其中显示，他们有19000个经销(xiāo)商，而当时人口大约是1.2亿左右。现在美国有3.3亿(yì)人，所有汽(qì)车品(pǐn)牌只有18000左右个经销商(shāng)。此外，美国的汽车公(gōng)司还会面临来自(zì)世界各地的竞争。”

　　芒格(gé)补充道，“但事实也(yě)并非如此(cǐ)，法拉利就处于一个特殊(shū)的位置(zhì)。虽(suī)然我们觉(jué)得，汽车不是一个吸引人的行业，但电动汽(qì)车即将大获成(chéng)功。现在它带来了巨大的成(chéng)本和巨大的风险，但我(wǒ)不喜欢巨大的资金(jīn)成本(běn)和巨(jù)大的(de)风(fēng)险(xiǎn)。”

　　关于新技术(shù) 新能源

　　11.

　　芒格对人工智能持怀(huái)疑态度

　　在回答新加(jiā)坡(pō)投资者关于人工智能(néng)的问(wèn)题时，芒格(gé)表示，如(rú)果你(nǐ)到中国的比亚迪(dí)工厂去看一看，会(huì)发现自动化操作程度非常(cháng)高(gāo)，但我还是觉得(dé)用人可能更好，因(yīn)为人工(gōng)智能并不能取代很多领域的人(rén)才。

　　巴菲(fēi)特也表(biǎo)示，人工智能虽(suī)然可以做(zuò)一(yī)些令人惊奇的(de)事情，比(bǐ)尔盖茨也曾带我去看微软的产品，但这类产品仍不完善，譬如目(mù)前还不能讲(jiǎng)笑(xiào)话。发明(míng)AI的初(chū)衷是好的，但很(hěn)多事情是不能(néng)掌控的。人工(gōng)智(zhì)能可以改变全世(shì)界，但它并(bìng)不(bù)能(néng)改变人类(lèi)的思维和(hé)行为。

　　12.

　　巴(bā)菲特：赚取超额收益的机会在降低，

　　但总会有新技(jì)术创造新机会

　　巴菲(fēi)特(tè)说，“现在赚取超额收益(yì)的(de)机会在相(xiāng)对降低，但这并(bìng)不代(dài)表没有投资机(jī)会。从(cóng)1940年到现在，无论汽车、工(gōng)业、飞机(jī)以及(jí)能(néng)源等领域都有(yǒu)新(xīn)的改变，新的(de)事物永远(yuǎn)在不断出现，而且会取(qǔ)代一些原有的技术，因此，在这其中会存在很(hěn)多机会”。

　　13.

　　巴菲(fēi)特：伯(bó)克希尔(ěr)在新能源(yuán)方面

　　做(zuò)了(le)很多(duō)投入，但还远远不够

　　针对(duì)新能源前景，巴菲特说，“之前买(mǎi)下伯克(kè)希(xī)尔能源这家公司，就是希望(wàng)能够帮助解(jiě)决一些环(huán)境方(fāng)面的(de)问题。从传统能源向新能源的转变，我们在这个(gè)方面做了非常多的(de)投入。不过，现在做的还远远不够。”更(gèng)多(duō)精(jīng)彩观点请关注(zhù)证券市场(chǎng)红周刊公众号(hào)。

　　14.

　　“股神”接班人：希望2030年的碳足(zú)迹

　　与2005年相比(bǐ)降低50％

　　伯克希(xī)尔哈撒韦非保险业(yè)务副董事长格雷格·阿贝(bèi)尔表示(shì)，“我们现在正在经历能源行业的(de)变革，全球都是如此，我们有(yǒu)3家美国的公共事业公司，我们希望能够在全国的每一个州制定(dìng)不同(tóng)的计(jì)划，然后将这些计(jì)划进行整合。我们也将(jiāng)我们(men)的目标(biāo)进(jìn)行了同步规划(huà)，我们希望(wàng)2030年的碳足(zú)迹与(yǔ)2005年相比能够降低(dī)50％。这是我(wǒ)们在公共事业方(fāng)面希望能(néng)够取得的成(chéng)绩，但这个过程(chéng)是(shì)不容易的(de)”。

　　关(guān)于美国银(yín)行(xíng)危(wēi)机

　　15.

　　硅谷银(yín)行事件引发(fā)的蝴(hú)蝶(dié)效应

　　会扰乱世(shì)界金融体系

　　在针对投资者提(tí)出的硅谷银行破产事(shì)件会(huì)带来怎样的(de)经济后(hòu)果时，巴菲特表示，这是灾难性(xìng)的，即使联邦存款保险公司的限额是25万美元，这是法令的规定，但(dàn)这不是美国的行(xíng)为方式，就像他(tā)们(men)不会让(ràng)债(zhài)务上限导致世界陷入混乱一样。他判断FDIC不(bù)会有人(rén)愿意(yì)公开向美(měi)国公众解释(shì)为什么只有25万(wàn)美元有“存款”保险，这次事件引发的后(hòu)续问题会扰乱世界金融体系。

　　16.

　　巴菲特(tè)：对银行存(cún)款挤(jǐ)兑感到担忧(yōu)，

　　这是不应(yīng)该发生(shēng)的

　　巴菲特说，“银行业一直(zhí)以来的情况都非常相似，恐(kǒng)惧总是会传染的，我(wǒ)父亲(qīn)在1931年因(yīn)为银行(xíng)挤(jǐ)兑而失去了工作。不过(guò)，这些(xiē)年来，银行系统发生了很(hěn)大变(biàn)化。二战后的那一年，有多达2000家(jiā)银行(xíng)倒闭，也是(shì)在那(nà)时，我(wǒ)们做了(le)一件(jiàn)非(fēi)常明智的事(shì)情，就(jiù)是成立(lì)联邦存款保险(xiǎn)公(gōng)司。现(xiàn)在已经是(shì)2023年了，人们仍（对银行挤(jǐ)兑）感(gǎn)到担(dān)忧，这是不应该发(fā)生的”。

　　17.

　　美联储多次修改规(guī)则

　　导致银行系统风险增加

　　巴菲特(tè)说，“美联储被赋(fù)予了制定保证金(jīn)要求(qiú)的责(zé)任。他们改(gǎi)变了很多(duō)次保(bǎo)证(zhèng)金要(yào)求，因为我们都知道，借(jiè)了很多(duō)钱(qián)的人会给银行系统带来(lái)危险”

　　18.

　　巴(bā)菲特：美联储解决不了财政问题

　　由于美联(lián)储投放的天量流动(dòng)性，引发了严重的通货膨胀，市(shì)场普遍在批评美(měi)联(lián)储失职。不(bù)过，巴菲特却认为(wèi)，问题不在美联储，“他(tā)们无法解决财政(zhèng)问题，他们(men)正在履行其职能。现金也不是垃圾。”

　　不过芒格对此也不很乐(lè)观，他表示，我们在第二次世界(jiè)大战中付(fù)出了(le)代价。我们每个人，包括(kuò)学校(xiào)的孩子和(hé)其他人，也(yě)包括我自己。我们购买了最(zuì)初所(suǒ)谓的战争债券、国防债券(quàn)和储蓄债券等等(děng)。如果(guǒ)不停印钞(chāo)票，我无法预(yù)计(jì)宏观环境会变得多糟(zāo)糕(gāo)。

　　19.

　　巴菲特谈美国银(yín)行危机：

　　银行可以有新发明，但(dàn)要恪守旧的价值观

　　巴菲特说，“银行业可(kě)以有各(gè)种各样的新(xīn)发明(míng)，但(dàn)它需要有旧的价值观。我们(men)不知(zhī)道会发生(shēng)什么，因为在目(mù)前的情(qíng)况下，可能(néng)会发生很多事(shì)情。你必须(xū)有惩罚，打击那些制造问题(tí)的人。如果他们承担了不该承担的风险，如果你要改变(biàn)人(rén)们未来(lái)的行为(wèi)方式，风险就(jiù)必须(xū)落(luò)在他们身上(shàng)”。

　　20.

　　巴菲特(tè)：50多(duō)年前，

　　我们准备买下许多银行

　　巴(bā)菲特说(shuō)，“如果你遵循(xún)健全的银行投资方(fāng)法，不(bù)做别人做(zuò)的一(yī)些风险性事情(qíng)，银行可(kě)能是(shì)一个非常不错的投资。最初在1969年，查(chá)理和(hé)我(wǒ)以1900万(wàn)美元(yuán)投(tóu)资了一(yī)家银行。如果1970年(nián)的《银行控股(gǔ)公司修正法案》没有通过，我们最终可(kě)能(néng)会拥有许多银行，而不是许多保险公司”。

　　21.

　　巴(bā)菲特：当人们对货币失(shī)去信心，

　　这不(bù)会是(shì)一个好(hǎo)现象

　　针对去美元(yuán)化与“放水”，巴菲(fēi)特(tè)说，“美元(yuán)是储备货(huò)币，我看(kàn)不到任何其他货币能够取代它。我觉(jué)得没(méi)人能理解现在(zài)的情况，只有鲍(bào)威尔（美联储主席）可能比我们更清(qīng)楚，但是他也不能完全控制(zhì)我们的财政政策。当疫情发生的时候，并没有人知道(dào)需要印多(duō)少数额(é)的货币才能解决问题，而(ér)直到它(tā)失控。人们会对货币失去信心，他们的行为方式(shì)可(kě)能会(huì)完全不同。我们无法预测，但我们知道这不是一个好现(xiàn)象(xiàng)”。

　　关于大周期行业

　　22.

　　盖可保险(xiǎn)仍是(shì)一家保险(xiǎn)公司

　　巴菲特(tè)表(biǎo)示，过去10年，虽然(rán)有很(hěn)多上市公司涉及保(bǎo)险业务，但没有一家是自己愿意去投的。虽然有人诟病(bìng)盖可(kě)保险已经是一家技术公司(sī)，但在我们看来(lái)，其依(yī)然是一(yī)家保(bǎo)险公司。他同(tóng)时(shí)解释，盖可在技术方面需要做(zuò)的工作要比想(xiǎng)象的多很多。

　　作(zuò)为政府雇(gù)员保险公司，盖可第一季度业绩表现(xiàn)得非常好，这背(bèi)后(hòu)有(yǒu)两个原(yuán)因，首先是减少了前一年的保险(xiǎn)准备金，其(qí)次一季度还(hái)是汽(qì)车(chē)保(bǎo)险的旺季，此外在远程信息处理方面，盖可也(yě)取得(dé)了(le)长足的进(jìn)步。

　　23.

　　伯克希(xī)尔在商业(yè)地产领(lǐng)域

　　从来就(jiù)不(bù)特(tè)别活跃

　　在回答有投资者提出(chū)的商(shāng)业地产损(sǔn)失情况(kuàng)有多严(yán)重，和伯(bó)克(kè)希(xī)尔是否会在(zài)商(shāng)业(yè)地产领域更活跃时？巴(bā)菲特表示，伯克希尔在商业地产领域从来不是特别活跃，因(yīn)此也不会受到不(bù)良贷款等一系列负面因素(sù)影响(xiǎng)。

　　但美(měi)国和世界很(hěn)多地方市中心的空(kōng)洞化却是非常严重的，它会影响很多人。建筑不(bù)会消(xiāo)失，但所有者会变(biàn)化(huà)，人们总(zǒng)是(shì)喜欢买没有追索权(quán)的房地产。

　　24.

　　伯(bó)灵顿铁路的重点是

　　以安全的方式(shì)恢复长(zhǎng)期运(yùn)营(yíng)

　　在(zài)回答(dá)有投资者提出的伯灵顿北方圣太菲铁路公司面临的机遇和挑战时(shí)？巴(bā)菲特表示，他密切关注这(zhè)一团队的运营指标，其中不仅(jǐn)有美国(guó)的铁路(lù)，而且还有加拿大的铁路。

　　他(tā)强(qiáng)调：“2022年因为疫情确(què)实(shí)经历(lì)了一段困难时间，但好(hǎo)在我们走出疫情和供应方面的(de)挑战，不过还(hái)面临劳工问题和其(qí)他一(yī)些问题(tí)。我们(men)的团队优(yōu)先考(kǎo)虑的(de)是恢复铁路的长期(qī)运营，而(ér)不是短期专(zhuān)注于在20年内(nèi)达到某一(yī)运营(yíng)指(zhǐ)标，要长期为(wèi)客户提供(gōng)可持续的优(yōu)质服务(wù)。”

　　复盘投资之路

　　25.

　　伯(bó)克希尔的历史上

　　没有一次情(qíng)绪(xù)化投资决(jué)定

　　在回答有没有因(yīn)为(wèi)情绪作出错误的投资(zī)决定时(shí)，巴菲特表示：“虽然在生活中谁都不想成为一个没有感(gǎn)情的人，但肯定想在(zài)做投资(zī)或(huò)商业决定时成为一(yī)个没有(yǒu)感(gǎn)情的人。

　　26.

　　伯克希尔投(tóu)资并(bìng)创造了(le)

　　超过5000亿美元(yuán)的股东权益

　　巴菲特强调(diào)：“如果我(wǒ)们拥(yōng)有(yǒu)更多的企业，企业赚更多的(de)钱(qián)，作为股(gǔ)东的(de)份额，作为伯克希尔的所有者，每年都(dōu)在(zài)增加，而投资者不需要花任何(hé)钱。我(wǒ)们投(tóu)资并创造了超过5000亿美元的股(gǔ)东权益和超过300亿美元的运营收(shōu)益。”

　　27.

　　巴(bā)菲特：我们收购的机会(huì)是非常有限的(de)

　　关(guān)于是(shì)否对持有的超过1000亿(yì)美元的现(xiàn)金(jīn)充满信心？巴菲特(tè)回答道，为什么要派发现金(jīn)？我们感(gǎn)兴趣的、真正想做的是收(shōu)购伟(wěi)大的企业。我们可(kě)以做到以(yǐ)500亿(yì)或750亿美元的价格，收购一家价值(zhí)1000亿美元的公司。

　　“适当的情(qíng)况(kuàng)下，没有人能(néng)像我们一样达成(chéng)交易。2008年我收购(gòu)了一(yī)大堆(duī)公司，这种事情会(huì)再次发生。但问题是，我们收购的机会是非常有限的，所以当一(yī)家好(hǎo)公司面临(lín)被卖掉(diào)的时候，我(wǒ)们(men)需要足(zú)够的资(zī)金(jīn)。但我们的股东可(kě)能会把股(gǔ)票卖得太便(biàn)宜，而(ér)且无法做什么让股价稳步上(shàng)涨。我(wǒ)们(men)有足够的(de)钱，我们正在用我们(men)所拥有(yǒu)的东(dōng)西赚钱。”

　　28.

　　巴菲特：投资的秘(mì)诀是(shì)洞悉消费者(zhě)的行为

　　关于公司如何(hé)在短期利润和长期防御能力(lì)之间做出(chū)选择？巴菲特对此表(biǎo)示：“我(wǒ)们(men)不(bù)关(guān)心(xīn)季度预(yù)算是否达(dá)标，我们感(gǎn)兴趣(qù)的是，永远拥有一个(gè)美好的事业。好的企(qǐ)业不(bù)多(duō)，但我们确(què)实(shí)找到了一些(xiē)，例如(rú)，当我们(men)在1966年试图涉(shè)足百货商(shāng)店业务时，我(wǒ)们学到的(de)是，在奖品上做图(tú)案绘制，这可以(yǐ)算是一件愚(yú)蠢(chǔn)的(de)事。我们一直在试图(tú)洞悉(xī)的是(shì)消费者的行(xíng)为(wèi)，我(wǒ)们不能洞(dòng)悉企业(yè)的技术趋势，如果能做到(dào)这点，那也(yě)能获利！但(dàn)这并(bìng)不重要。”

　　回应接班人

　　29.

　　巴(bā)菲特(tè)重申，格雷(léi)格·阿(ā)贝尔将接班！

　　关于投资人关注的接(jiē)班人话(huà)题，巴菲特说，“格雷格•阿贝尔一定会继(jì)承我(wǒ)的工作，当然现在我还在位，格(gé)雷格的主(zhǔ)要价值(zhí)是可(kě)以把一些事(shì)情做得更好，或者去管理更多的事(shì)情。阿吉特•贾恩也(yě)会给他一(yī)些好的建议，但格雷格是做出最终决定的(de)那个人。未来我(wǒ)们(men)还需要更多的优秀人才，去涉及更多的(de)业务。如果这些人(rén)不足够聪(cōng)明(míng)，我们是绝(jué)不会让他们接替我们(men)做任何(hé)决定的”。

　　30.

　　伯克希尔(ěr)的优秀在于从(cóng)不会频繁更换(huàn)经(jīng)理人

　　查理•芒格(gé)表示，“伯克希尔(ěr)有(yǒu)很多很优秀的经(jīng)理人，相对(duì)其他(tā)大型公(gōng)司，伯克希尔之所以能够做(zuò)的更好原(yuán)因之(zhī)一，是从不会频繁更换经理人”。

　　31.

　　来自“股神”巴菲特的认可：

　　阿吉特(tè)•贾恩的(de)地(dì)位(wèi)无可取代(dài)

　　沃伦•巴菲特(tè)说，“阿吉特(tè)•贾恩是全球选出的十大最佳保险经(jīng)理人之一，他的(de)地位无可取代。阿吉特从不会去尝试改变(biàn)一(yī)个体系，而总是会去改善一个体系。我(wǒ)很享受与他交流，以前我们每天(tiān)都会聊天，现在没有(yǒu)那么频繁了，但他(tā)绝对是世界上独一(yī)无二(èr)的人”。

　　32.

　　巴菲特(tè)透露到访日本(běn)五大商社

　　是为(wèi)“接班人”铺路

　　巴菲特谈(tán)到(dào)了为何到(dào)访日本(běn)，并参(cān)观五大商社。“我去那里的(de)部(bù)分(fēn)原因，是为了把格雷格介绍给那些生(shēng)意(yì)伙(huǒ)伴。至(zhì)于那(nà)些企业(yè)，让人感(gǎn)到非常惊喜”，巴菲特说。

　　格(gé)雷格(gé)补充道，“我们确实希望和(hé)（那些企(qǐ)业）有长期合作(zuò)的机会。它们(men)是一些令(lìng)人(rén)难以(yǐ)置信(xìn)的投资(zī)机会，一直是非常好的(de)投资机会。我很喜欢这些公司(sī)的(de)文化和历史。我们对五大商社(shè)的(de)两天走访是非常(cháng)棒的。”

　　伯克希(xī)尔(ěr)未来(lái)展望

　　33.

　　巴菲特展(zhǎn)望百年后(hòu)的(de)伯克希尔：

　　被股东眷顾，为社(shè)会带来幸福(fú)感(gǎn)

　　在问答环节，巴菲特(tè)提(tí)出了(le)一百年后伯克(kè)希尔的(de)发展愿(yuàn)景(jǐng)，他说，希望这家(jiā)公(gōng)司仍能(néng)被股(gǔ)东们(men)眷顾，并且为社会带来幸福感(gǎn)，拥有无限的资(zī)本和大量的人才(cái)。“就像(xiàng)格雷厄姆1949年(nián)写(xiě)下的书(shū)时至今日依然畅销且屹立(lì)不倒一(yī)样，成为其(qí)他(tā)人的(de)榜样。”

　　34.

　　未来12~15年伯克希尔的资(zī)本

　　仍会比大(dà)部分公司(sī)都要多

　　巴菲特(tè)表示，“伯克希尔被认为是(shì)一个国家(jiā)的资产而非负债(zhài)，以(yǐ)往记录已(yǐ)经说明(míng)了(le)这(zhè)一点(diǎn)。未来12~15年，伯克希尔(ěr)的资本还是会比大部分(fēn)公司都(dōu)要多，也仍然可以(yǐ)在(zài)国家(jiā)的(de)经济中投入非常多的钱，带来更多的就业。”

　　35.

　　巴菲特：伯(bó)克希尔的股票回购不会停

　　巴菲特说，“相信在格雷格继(jì)任后(hòu)，他仍会做(zuò)出(chū)与现在相同的(de)股票回购(gòu)决定。”

　　伯克希(xī)尔(ěr)哈撒韦非保险业务副董(dǒng)事长格雷(léi)格·阿贝尔补充道：“沃(wò)伦和(hé)查理定下了非常优秀的回(huí)购计划框架，我会(huì)继续沿用(yòng)，因(yīn)为股票(piào)回(huí)购将同时(shí)对股(gǔ)东和(hé)公司自(zì)身的运营产生益处，如果资本(běn)足(zú)够且股(gǔ)票很有(yǒu)吸引力，那么(me)为(wèi)什么不通过(guò)回购来提(tí)升单股内(nèi)在价(jià)值呢？因此(cǐ)当时机来(lái)临，我们会成(chéng)为活跃的股票回购方。”

　　谆谆人生教诲

　　36.

　　巴(bā)菲特：给自己写讣告，

　　并逆向行动(dòng)，人生(shēng)的路就清晰了

　　在回答关于遗(yí)产规划(huà)的问题时(shí)，巴菲特说(shuō)，在伯(bó)克(kè)希尔，只要把(bǎ)某几只股票拿好就行，但这并不适(shì)合所有人。如果你想(xiǎng)要你的孩子(zi)拥有某种价值观，重要的是：你要践行这样的价值观，并和他们谈论这个价值观，从(cóng)他(tā)们出生(shēng)起(qǐ)，他(tā)们(men)就(jiù)在学习你。“你的意志(zhì)与此(cǐ)有(yǒu)关。”

　　巴(bā)菲特说：“如果你想弄清楚如(rú)何度过这一生，你可以写一下讣告，并进(jìn)行(xíng)逆向行动”。

　　37.

　　93岁“股神”巴菲特：

　　我年事已(yǐ)高但没有写过遗嘱

　　巴菲特说，“之前观察(chá)过很多(duō)富裕家庭，它(tā)们在财产规划分配上都(dōu)存在各(gè)自的(de)问(wèn)题。我年事(shì)已高，可我并(bìng)没有签过(guò)遗嘱，因为签订遗嘱需要孩子的(de)理解以及他(tā)们的建议。这(zhè)件事情对于孩子而言，在20岁和60岁的不同时期来做(zuò)，效果是不一样的”。

　　在他看来，过早向孩子宣告遗嘱会绑架(jià)他(tā)们(men)的成长。“有一(yī)些(xiē)人(rén)完全不向他(tā)们的孩子透露任何遗嘱有关的事情，而(ér)有些人则(zé)用(yòng)遗嘱去绑(bǎng)架孩子的成长。当(dāng)过早地(dì)向孩(hái)子宣读(dú)遗嘱(zhǔ)，比如在他(tā)们的成长阶段，让他们(men)知道遗嘱上的内容——这在(zài)以后会(huì)很难更改，我认为这是家长犯下的一个(gè)巨大错误”。

　　38.

　　查(chá)理·芒格分享成(chéng)功(gōng)的秘诀：

　　活到老学到老，并学会感恩

　　会上(shàng)，查理(lǐ)·芒格说，“成功很简(jiǎn)单，比(bǐ)如花钱要量入为出，花的钱(qián)要(yào)比(bǐ)赚(zhuàn)的钱少；避免身边有能量的人和活动；要活到老学到(dào)老，要学会感(gǎn)恩。如果你能做到这一切，那你一定会成功(gōng)。如果(guǒ)做不到，成功(gōng)就(jiù)需要更多的运气，当然，你一定不要把自(zì)己的命运都押宝在运气赌注(zhù)上”。

　　39.

　　巴菲特(tè)“凡尔赛”？和(hé)自己(jǐ)喜欢(huān)的人一起工作，业务中没有困难

　　巴菲特说，“我们的业(yè)务中没(méi)有困难，我(wǒ)们都非常热爱自己(jǐ)的事业。每天早(zǎo)上起床时，我都感觉非常棒。和一群我喜(xǐ)欢的人一起工作，彼此欣赏对方，而且我上班(bān)通(tōng)勤也只需要约5分钟的路程(chéng)，这是非常理想(xiǎng)的工作环境，没有(yǒu)什么(me)能比这更美妙的(de)事情了！”

　　40.

　　巴菲特(tè)：我时常关注《聪明(míng)的投资者》

　　在亚马逊的排(pái)名

　　股东大会(huì)上，巴菲特(tè)再度提起本·格(gé)雷厄姆在投资上对他产生的积(jī)极影(yǐng)响，他说(shuō)：“1949年，格雷厄姆在他的书中写下一(yī)些非常有说服力(lì)的话，告诉我我在(zài)过去8、9年(nián)间所从事和热爱的(de)工作都(dōu)是(shì)错(cuò)误的。我(wǒ)看了这本书(shū)（注：即《聪明(míng)的投资(zī)者》）一遍(biàn)又一遍。无论他的(de)想法(fǎ)是否正确，我都非常喜欢，甚至(zhì)还不时去亚马(mǎ)逊(xùn)看(kàn)看这本书(shū)的(de)排(pái)名，它(tā)一直在畅销榜上排(pái)在差不多第300名(míng)或(huò)第350名的位(wèi)置。试想(xiǎng)下，到哪里(lǐ)再找一(yī)本(běn)书在其领域里具有(yǒu)这样(yàng)持续的地位？”

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