本周，沪综(zōng)指(zhǐ)3400点关口之前(qián)虚(xū)晃(huǎng)一枪(qiāng)，以连跌6天(tiān)的逼空(kōng)形态洗盘，兔年收益消(xiāo)耗(hào)殆尽。乐观来看，A股下行更多是受中概股拖累，后市下跌空间不大。

　　中概(gài)股下跌拖累A股急挫

　　截至周四，兔年股市走(zǒu)过3个月行程，期间沪指仅上涨(zhǎng)0.65％，似(shì)有“兔子尾(wěi)巴长不了(le)”之叹。其实，4月下旬行(xíng)情看似疾风(fēng)骤雨，大盘较4月18日(rì)峰值仅缩水(shuǐ)约3％，上行(xíng)通(tōng)道仍在。

　　A股缘何急跌？或是外围股市下跌的(de)风险输(shū)入。作为同股同权的两地(dì)上(shàng)市指数(shù)，恒生(shēng)AH股(gǔ)A指数和H指数(shù)兔年涨幅分别为1.7％和-0.7％，A股更(gèng)胜一筹(chóu)。StockQ全球股市排行(xíng)榜(bǎng)数据显示(shì)，截至周四(sì)，香港中企(qǐ)指数(shù)和恒生指数过去3个月表现为全球垫底，分别下跌14.1％和12.6％。台湾领导者是谁，现任台湾领导者是谁纳斯达克中国(guó)金(jīn)龙指数(shù)周二盘中低位较2月(yuè)峰值缩水(shuǐ)24.7％。

　　中概股表现(xiàn)低迷，主因(yīn)是美(měi)联储(chǔ)加息在即，市场避险情绪上升，国(guó)际(jì)资金从新兴市场撤离。瑞士瑞联银行日前(qián)将中国股票评级从高(gāo)配下调为中性。从宏观(guān)面看，今年首季，美国GDP年化(huà)环(huán)比增(zēng)长(zhǎng)1.1％，较上季放缓1.5个百分点(diǎn)。剔除食品(pǐn)和能源的核心PCE物价指数首季上升(shēng)4.9％，去年四季度(dù)为4.4％。两大数(shù)据预(yù)示(shì)着美国(guó)滞胀隐忧未减，加息势在必行。英为财情的美联储利率观(guān)测器最新数据显示，5月4日加息(xī)25个基点至5％~5.25％的概率是85.3％。

　　当滞(zhì)胀风险显现，美(měi)国对策是：以1930年大(dà)萧条以来最快速度紧缩货币供应(yīng)。美(měi)国(guó)3月(yuè)M2货币供应量(liàng)（未经季节性调整）为20.7万亿美元，同比下降4.05％，为历史最大降幅，且是连续第四个月收(shōu)缩(suō)。美联储加(jiā)息(xī)导致(zhì)金融资产盈利(lì)缩水，缩表(biǎo)则令流动性折价效(xiào)应加剧，在全球金融市场催(cuī)生戴维斯双杀现象。

　　中特估受追捧

　　助涨中字头个股

　　美国银行业(yè)又一张骨牌崩(bēng)塌！第一共和银(yín)行股(gǔ)价周三盘中(zhōng)最多下跌41.23％至4.76美元(yuán)（对应的总市值为8.86亿美元），较2021年11月的历史(shǐ)峰值缩水约97.85％。截至(zhì)一季度末，其(qí)实际存(cún)款较(jiào)去年末减少约1020亿(yì)美元，缩水约(yuē)57.8％。全球(qiú)银行业危(wēi)机(jī)频现，让(ràng)A股机构不(bù)再抱(bào)团银(yín)行股，银(yín)行部分龙(lóng)头股(gǔ)招行等承压(yā)，相(xiāng)较而言，工(gōng)商银(yín)行兔年以来表现抢(qiǎng)眼(yǎn)，A股股价上涨9.5％。

　　招行和宁波银行股价兔年颓势，一是二者虎年最后3个月股(gǔ)价大涨，涨幅(fú)透支了(le)盈利增速；二(èr)是“中国特色估值体系”开(kāi)始风行，市场风(fēng)格转换。但二者市净率(lǜ)远高于行业均值(zhí)，难(nán)以(yǐ)赋予中特估概念中的回购预期。

　　通达信数据(jù)显示(shì)，中字(zì)头指数年内上(shàng)涨11％，强于同期上(shàng)涨6.36％的沪综指(zhǐ)，年(nián)K线已是五连阳。其市盈率和市净率分别为11.63倍和0.8倍(bèi)，堪称估值洼地，而(ér)沪深(shēn)京三市A股的(de)市盈率和市净(jìng)率中位数分别为49.29倍(bèi)和(hé)2.43倍。

　　从政策面来看(kàn)，让央企国企估值回归市场(chǎng)均值，已是国家资本新战(zhàn)略。国家外(wài)汇局日前表示：“无论从市(shì)盈率还是市(shì)净率等指(zhǐ)标看，当前A股的估值相对偏(piān)低。”类似表态无(wú)疑是为中字头(tóu)股票点赞。

　　典型(xíng)个股是，当(dāng)前总(zǒng)市(shì)值取代贵州茅台成为市(shì)值“一(yī)哥(gē)”的中国移动，流通小盘+次新+绩优概念让其成为中特估龙头。

　　五(wǔ)月预(yù)期下跌(diē)空间不大

　　股市“红五月”之说，源自井喷(pēn)式牛市(shì)带来(lái)的财富(fù)记忆(yì)。1992年5月21日，上交所放开15只(zhǐ)股票的涨跌幅限制，沪(hù)指当日(rì)大(dà)涨105.27％。1999年(nián)5月19日，沪(hù)指大涨4.64％，科技股主导的行情拉开(kāi)序幕。

　　自(zì)从1991年以来的32年(nián)里，沪指全年和5月(yuè)份上涨的年(nián)份分别为18次和(hé)17次，二(èr)者同时上涨(zhǎng)的年份有11次。自(zì)2008年(nián)至去年的15年里(lǐ)，红五月出现7次，占比为46.7％。期(qī)间5月和全年同(tóng)步飘红4次，5月份这个风(fēng)向标已不太灵光。相(xiāng)比之(zhī)下，自从(cóng)2008年以来，沪综指4月飘红5次，除(chú)了2008年当(dāng)年下跌65.4％之外，其余(yú)年份皆飘(piāo)红。截至周四(sì)，沪(hù)指4月份上涨0.4％，全年(nián)飘红概率(lǜ)不低。

　　以科技(jì)股为主题的(de)红(hóng)五月行情能否再现？关键在要看两点：一是年内上涨(zhǎng)逾53％的互联网指数(shù)能否维持强势行情。二(èr)是作为A股(gǔ)第(dì)二大(dà)行业指数，电气设(shè)备板块能否企(qǐ)稳。该指数年内(nèi)跌幅为4％，总市值跌至5.48万(wàn)亿(yì)元，较历史峰值缩(suō)水35.5％，占全市(shì)场权重降低(dī)6.52％。不过(guò)，龙头宁德(dé)时代首季盈利增长5.58倍，周四收盘较(jiào)周三低位上涨一成，或是否(fǒu)极泰来。

　　进入4月以来，沪(h台湾领导者是谁，现任台湾领导者是谁ù)深两市单日成交始终维持在万亿元(yuán)之上，市场人(rén)气并未退潮(cháo)，只是风格轮换在加速。鉴于大盘重新回到W形整理格局，后(hòu)市即使考验(yàn)3200点附近的半年线和年(nián)线关(guān)口(kǒu)，下跌空间(jiān)亦不(bù)大(dà)。

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