财联社(shè)5月(yuè)18日(rì)讯（编辑(jí) 史正(zhèng)丞）距离(lí)瑞士(shì)政府撮合瑞银与瑞(ruì)信合并近两个月后(hòu)，与这次事件有关(guān)的一个(gè)重要问题终于尘埃(āi)落定：瑞(ruì)信(xìn)AT1债券的减(jiǎn)记无法(fǎ)触发CDS（信贷违约掉期）的(de)赔(péi)付(fù)。

　　负责(zé)欧洲、中东和非(fēi)洲地(dì)区的信贷衍生(shēng)品决定委员会（EMEA CDDC）周三在官(guān)网(wǎng)发布公告称(chēng)，由11家买方机构、卖方银行(xíng)和做(zuò)市(shì)商组成的委员会一(yī)致投(tóu)票通过了上(shàng)述决议。值得一提的是，瑞信本来也是EMEA DC的一(yī)员，但没有(yǒu)出现在投票(piào)的清单上。

　　具体来说(shuō)，提出这个问题的市场(chǎng)参与者认为，AT1债券应该与CDS合约所(suǒ)依据的参考(kǎo)债券(quàn)（次级债）具有同等(děng)地位，并(bìng)以(yǐ)一(yī)份2020年到期的瑞信英(yīng)镑次级债作为标准参(cān)考债务。

　　对此，委(wěi)员会(huì)首先一致(zhì)裁(cái)定，并没有(yǒu)发生“政(zhèng)府干(gàn)预的信贷事件”。此外，根据AT1债券文件中(zhōng)的(de)排(pái)名条款和(hé)担(dān)保条件(jiàn)，次(cì)级债的持有人是相较于AT1债券的优(yōu)先(xiān)债权人。同时在2014年的文件中，也为AT1债券定义了(le)“排除义务”。周三的(de)文件中，决策委员会没(méi)有对AT1债券是否构成(chéng)借款资(zī)金做出任何(hé)决(jué)定。

　　在(zài)3月中旬的紧急交易中，瑞士监管机构FINMA将近170亿美(měi)元的瑞信AT1债券全额减(jiǎn)记(jì)，此(cǐ)举(jǔ)也引发(fā)了大量此类债券持有人的诉(sù)讼。一些投机(jī)者(zhě)也在市场上炒(chǎo)作瑞信CDS，押(yā)注CDDC裁定此举构(gòu)成CDS赔付。

　　作为金融(róng)市(shì)场较为常见的金融(róng)衍生品，信贷违约掉期的作用(yòng)是在信贷事件(jiàn)（违约、重组、破产等）后，CDS的买方可以向卖方索赔(péi)，索赔的金额(é)通(tōng)常(cháng)等于参(cān)考资产的(de)面值减去违约后的市(shì)场价值(zhí)。各个(gè)区域的信(xìn)贷衍生品决定(dìng)委员会，负责决定在这个地区是否发(fā)生了信(xìn)贷衍生品合约中定(dìng)义的信贷事件。

　　根(gēn)据存管信托(tuō)和清(qīng)算公司（DTCC）的数(shù)据，截至今(jīn)年3月，与瑞信(xìn)集团债(zhài)务相关的CDS名(míng)义总量超过(guò)190亿美元，不过DTCC的数据并未区分(fēn)优先级债务和次(cì)级(jí)债CDS。

　　恰好也在本周，瑞(ruì)银(yín)公布(bù)了(le)接手瑞信的最新(xīn)评估(gū)。在本周二提交(jiāo)给美(měi)国SEC的监管文(wén)件中(zhōng)，瑞银(yín)表示紧急接手瑞信预计(jì)将造成170亿美元的(de)损失，其(qí)中有40身份证号码倒数第二位是奇数是男性还是女性，身份证号码倒数第二位是奇数的是男性还是女性亿美元为潜在(zài)的(de)诉讼和罚款支出(c身份证号码倒数第二位是奇数是男性还是女性，身份证号码倒数第二位是奇数的是男性还是女性hū)。不过这部(bù)分的损(sǔn)失将会由一笔“负347.77亿美元”的商(shāng)誉覆盖，意味着收购(gòu)资(zī)产的价格（30亿瑞郎(láng)）远远低于资产的实际价值(zhí)。

　　这份文件同样显示，从(cóng)去年10月开始，瑞银的(de)战(zhàn)略委员(yuán)会就已(yǐ)经开始评估瑞信的状(zhuàng)况，并在今年2月(yuè)得出“不宜收购”的决定，但最后仍(réng)在瑞士政府的要求下出手(shǒu)。

　　瑞银也(yě)在上周(zhōu)宣布，瑞信CEO乌尔里奇(qí)·科纳将(jiāng)在(zài)合并交易完成后加入瑞银集团的董事会，同(tóng)时(shí)在(zài)“可预见(jiàn)的未来(lái)”，瑞信的品牌仍将独(dú)立运营。

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