七月既望是什么意思，壬戌之秋,七月既望是什么意思>

　　近期“中特估”成为A股市场热门(mén)话题，外资机构加(jiā)强(qiáng)研究(jiū)。不(bù)少国企、央企上(shàng)市(shì)公司(sī)已获外资(zī)显著(zhù)加(jiā)仓。外资机构认为(wèi)：国(guó)企(qǐ)已(yǐ)成为“市场关注焦点(diǎn)”，中国国企已迎(yíng)来积极(jí)信号，投(tóu)资者可从中挖掘盈(yíng)利能力持(chí)续改善的标的，从而获(huò)得长期稳健(jiàn)的投资回(huí)报。

　　加仓(cāng)国(guó)企公司(sī)

　　近期国企(qǐ)成为A股市场关注焦点(diǎn)，外资纷纷(fēn)行动(dòng)。

　　Wind数(shù)据显示(shì)，截至2023年5月14日，北(běi)向资金净买入(rù)额最多的10只(zhǐ)股票为洛阳钼业、中国(guó)石化、建设银行、汇川技(jì)术、工商银行(xíng)、晶盛机电、京(jīng)沪(hù)高铁、拓普集团、中远(yuǎn)海控、五粮(liáng)液。不少国企公司股票跻身其(qí)中。期间，吸金前十大公司(sī)分别(bié)吸引10亿(yì)到20亿(yì)元人民币不等。

　　近(jìn)期(qī)北向资金净流(liú)入(rù)额前十的股票，来源：Wind。

　　随着一季(jì)度上市(shì)公司财报公(gōng)布(bù)，不少全球主权投资机(jī)构跻身国企的前十大的(de)股(gǔ)东行业。例如(rú)，一季度报告显示，阿布达比投资局、科(kē)威特政(zhèng)府投资局等多家主权财富(fù)基金增持(chí)多家国企(qǐ)央企A股上(shàng)市(shì)公(gōng)司股票(piào)。例如科威特(tè)政府投(tóu)资局增持(chí)中青旅、中国重汽。阿布达比投资局一季度增持(chí)了(le)浦东(dōng)金(jīn)桥。挪威央行一季度(dù)新建仓江苏金租。

　　富达中国(guó)焦点七月既望是什么意思，壬戌之秋,七月既望是什么意思基金截(jié)止4月底的前十大(dà)重(zhòng)仓(cāng)股，来源：晨星

　　再如，富达旗舰中国基金-中国焦(jiāo)点基金，截至4月底的前十大重仓股包括：阿里(lǐ)巴巴、腾讯控股、工(gōng)商银(yín)行、建设银行、中国石化、华润(rùn)置地、中银航空(kōng)租(zū)赁、中(zhōng)升集团(tuán)、百度等，含不少国企公(gōng)司。而基(jī)金在4月对这些国企进(jìn)行了幅度不一的加仓。

　　富达(dá)：从“乏(fá)人问(wèn)津”到成为焦(jiāo)点(diǎn)

　　外资中关于中国国企公司的讨(tǎo)论热度正在上升。

　　富(fù)达在最(zuì)新一篇研究(jiū)报告中解(jiě)释了他们对于国企改(gǎi)革(gé)的看法。报告认(rèn)为，在中国(guó)国企改革并非新鲜事，但(dàn)是这(zhè)一次国(guó)企改革事关(guān)重大。而资本(běn)市(shì)场显然已经关注到了“国(guó)企”主题(tí)。举(jǔ)例来(lái)说(shuō)，放在(zài)平常，中国中(zhōng)铁可能是乏人问津(jīn)的防御性(xìng)公司。它(tā)虽(suī)然有稳健的基本面(miàn)，收益预期也尚可(kě)，但(dàn)是可能不(bù)是(shì)大(dà)家(jiā)热(rè)衷追捧的公司。但2023年截(jié)止(zhǐ)5月14日，中国中铁股价已经上升了(le)43.88％。其(qí)它的国(guó)企股价在2023年(nián)也有不(bù)俗(sú)表现，包括中石化、中(zhōng)国铝业(yè)等。这背后的原因可能(néng)包(bāo)括：随着高层重(zhòng)提“国(guó)企(qǐ)改革”，投资者认为相关方(fāng)面(miàn)或敦促国企改善治理等以增加股(gǔ)东回报(bào)。

　　中国(guó)中铁股价走势(shì)，来源：Wind。

　　值得(dé)注意的是，一(yī)般说来(lái)外(wài)资机构(gòu)持仓中更倾向于私(sī)营(yíng)部门，这与他们的(de)选股标(biāo)准相关。基于(yú)公司的股东回报等标准(zhǔn)，不少(shǎo)国(guó)企(qǐ)公司在过去难以进入(rù)部分外资(zī)的选股池子。例如从每股盈利EPS 来看(kàn)，Wind数据显示，非(fēi)金融类国企公司截至去年年底的平(píng)均每(měi)股盈利(lì)水平(píng)仍低于(yú)10年前2012年水(shuǐ)平。这(zhè)说明国(guó)企(qǐ)公(gōng)司的资本效率还有很大(dà)的(de)提升空间。

　　不过，也有逆向(xiàng)的外资投资(zī)者认(rèn)为国企长期的低估值为投(tóu)资者提供(gōng)了(le)厚厚的安全垫。部分公司的投资价值被低估了。

　　富达在报(bào)告中指出(chū)，如果国企改革能(néng)够取得成效，投资(zī)者会重估国企(qǐ)的投资者价值。投资者(zhě)对(duì)于能够持续提供(gōng)良(liáng)好的股东回报的公司是愿(yuàn)意支付(fù)溢价的。例如，贵州茅台过(guò)去20年的平均每年(nián)的净资产回报率(lǜ)在20％以上。这(zhè)是为什么(me)贵(guì)州茅台可以(yǐ)10倍的市净(jìng)率交易的重要原因之一。除(chú)了房(fáng)地产行业，目(mù)前来(lái)看大(dà)部(bù)分(fēn)国企的(de)市(shì)净率低于私营企业。

　　除了(le)股(gǔ)东回(huí)报，国企如何(hé)与投资者互(hù)动，增强(qiáng)透明性是全球投资者关注的问题。此外(wài)，投(tóu)资者(zhě)关注的(de)其它问题还包括(kuò)：对于国企来说，如何在服务(wù)国家战(zhàn)略的(de)同时(shí)增强它(tā)的商业效(xiào)率(lǜ)，如何改善激励措施等。尽管这次改(gǎi)革(gé)的成效(xiào)仍待时间检验(yàn)，但是“注重股(gǔ)东回报(bào)”是被资本市场(chǎng)认(rèn)可的路线。

　　高盛：国企主题(tí)具(jù)可(kě)持续性

　　高盛亚(yà)太首(shǒu)席股票策略师(shī)慕天辉（Timothy Moe）此前对(duì)中国基金报记者表示(shì)，目前国企主题受到关注，可能个别(bié)股票有一定量(liàng)的“炒作”资金参与，但(dàn)是(shì)有充分的理由认为国企主(zhǔ)题(tí)是可持续的。

　　首先(xiān)，相当一部(bù)分公(gōng)司估(gū)值仍然很(hěn)低。虽然它已经从(cóng)极(jí)低的水平上升，但总体(tǐ)来说，国(guó)有企(qǐ)业的市盈率仍然在(zài)10倍左(zuǒ)右，这不是(shì)一个高的数字。

　　其次，如果(guǒ)公司能够继续改(gǎi)善(shàn)他们的财务表(biǎo)现，提高每股盈(yíng)利水平(píng)和利润增长，并通过股息(xī)或股票回购，将利(lì)润分配给(gěi)股东。这些都(dōu)将成为(wèi)股票价(jià)格的驱动因素。

　　第三，从全球(qiú)投资者的角度看，他(tā)们(men)对国企的持有或配(pèi)置仍(réng)然相当保守。因为如(rú)果回顾过去的5到10年，大多数(shù)境外的观点是(shì)看好上市民营企业（POEs）。目前，许多外资投资组合(hé)经理只(zhǐ)关注经济的私营部(bù)分。随着事态改变(biàn)，他们有提升配置的空间。

　　具(jù)体来(lái)看，例(lì)如部分(fēn)能源(yuán)公(gōng)司估值远远低于全球同(tóng)行。不排除有些公(gōng)司会(huì)受(shòu)到地缘(yuán)政治因素，但全球仍有资金（例如中东地区的(de)资(zī)金）受地缘政治影响较小。

　　此外，一(yī)些过往被(bèi)认为乏味无趣的行业(yè)部(bù)分(fēn)公司的股价有了非常显著的回(huí)升，还有类(lèi)似的(de)机会可以挖掘(jué)。

　　慕(mù)天辉进(jìn)一(yī)步指出：在任(rèn)何(hé)市场，投资都必须持(chí)有前瞻性(xìng)的观(guān)点。如(rú)果(guǒ)等(děng)到所(suǒ)有(yǒu)的证(zhèng)据(jù)都摆(bǎi)在面前，那么他(tā)们(men)已经被市场价格反映出来，因为市场总是预先反应。所以我(wǒ)们永远不(bù)会有百分百的确定(dìng)性或信心。一些(xiē)积(jī)极的变化正(zhèng)在发生(shēng)。“如果问过去多年，通过观察中国市场我们学到(dào)了什么？我们(men)学到的重要(yào)一(yī)课就是：跟(gēn)随政(zhèng)府的政策投(tóu)资。中国(guó)的国企已(yǐ)经迎(yíng)来了积极(jí)的信号”。投资者需要一些(xiē)机制来从大(dà)量的(de)国有(yǒu)企(qǐ)业中筛选出有更(gèng)高成功(gōng)机(jī)会(huì)的企业(yè)。

　　高盛试(shì)图找(zhǎo)到符合(hé)政府政策(cè)导向(xiàng)、管理层有改进动(dòng)力、有客观(guān)证据(jù)显(xiǎn)示其盈利(lì)能力已经改(gǎi)善(shàn)的企业。同(tóng)时，这些企业所(suǒ)处的行业(yè)整体收益增长、有良(liáng)好的资产负债表和低债务水(shuǐ)平等经济运行。

　　慕天(tiān)辉补充说明道，即(jí)使外国(guó)投资者很重要(yào)，真(zhēn)正(zhèng)决定(dìng)价格的还(hái)是国内投资者。如果(guǒ)外(wài)国投资者对(duì)国(guó)有企业的兴(xīng)趣增加，那将(jiāng)是对国有企业股价(jià)的额外推动力。

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