尽管周五大(dà)幅反弹，中证TMT指数(shù)自(zì)4月10日以来累计(jì)最大跌(diē)幅已接近15％。

　　以史为鉴今年大概率演化为(wèi)TMT大年 机构(gòu)预计5月见底后(hòu)将迎“盛夏攻(gōng)势”且大概率创新高(gāo) 逢低加(jiā)仓是最佳策略。

　　围绕今年TMT行情(qíng)，招商策略张(zhāng)夏在4月23日研报中(zhōng)测算，本轮TMT高点出现在4月8日，高点调整(zhěng)幅(fú)度已经达(dá)到(dào)6.8％，截至2023年4月(yuè)7日，计算机、通信、传媒和电子自(zì)年初以来的涨幅分别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显(xiǎn)优于万得(dé)全(quán)A的表现。由于今(jīn)年出(chū)现了以AI+代表的大型(xíng)产业趋势，一季度TMT大(dà)涨(zhǎng)且有明(míng)显超额(é)收(shōu)益，那么(me)今年(nián)演化为TMT大年的概率已经非常(cháng)大。

　　进一步来(lái)看，若参(cān)考历(lì)史的调整时间(jiān)和幅度，可能(néng)这一轮调整并没有(yǒu)结束。以TMT大(dà)年的规律(lǜ)和应对策(cè)略，其中TMT大年(nián)通常(cháng)分为“春季躁(zào)动”“获(huò)利回吐”“盛(shèng)夏攻势”“获利了结”四波行情(qíng)，春季躁(zào)动后往往会有一波明显(xiǎn)的调整，时间在(zài)1-2个月，幅度在20％左右。

　　以往(wǎng)盛夏攻势开始的时间来看(kàn)，每(měi)年四(sì)月份到九、十(shí)月份期间会有一波主升。数据显示，2010年、2013年都是6月底(dǐ)七月初，到了(le)2014年(nián)、2019年(nián)提(tí)前到(dào)5月下旬六月初，2020年调(diào)整比(bǐ)较早，见底(dǐ)也比较早是4月初。因此(cǐ)，张夏(xià)认为，在学习(xí)效应(yīng)的推动(dòng)下(xià)，盛夏(xià)攻势开始的时间越来越早。对此，有(yǒu)业内人士预计，基(jī)本在一季报披露(lù)结束后，假设按(àn)此速度再调整一(yī)段时间，估(gū)计(jì)在5月(yuè)基本(běn)见底后(hòu)将迎来“盛夏攻(gōng)势(shì)”。而面对TMT大年(nián)中的这(zhè)种调整，逢低加仓是最(zuì)佳策略(lüè)，因(yīn)为往往(wǎng)后(hòu)续盛夏攻势大概(gài)率创新高。

　　以史为(wèi)鉴盛(shèng)夏(xià)攻势或由计算(suàn)机转电子（从应用(yòng)到硬件） 关注短(duǎn)期维度业绩可能超预期的AI赋(fù)能(néng)消费(fèi)电子板块受益标的。

　　今年业绩密集披露期结束(shù)后(hòu)，若随着AI+/数(shù)字经(jīng)济/自主可控等大产业趋势以及政府支持力度(dù)进一步加大(dà)、资本开支增(zēng)加、订单增加和产品销量业绩的改善逐(zhú)渐被市场所确(què)定(dìng)，则TMT将会重回上行趋(qū)势，进入(rù)盛夏攻势，而往往这一波盛夏攻势还会(huì)创新高。考(kǎo)虑今(jīn)年年初春季躁动是计算机(jī)占优，招商证(zhèng)券张夏认为按照历(lì)史(shǐ)经验(yàn)，要么计(jì)算(suàn)机转电(diàn)子（从应(yīng)用到硬(yìng)件、如(rú)2010年(nián)、2019年），要(yào)么计(jì)算机强(qiáng)者恒强。

　　国海策略4月9日研报认为，伴随二季度业绩(jì)窗(chuāng)口期的到来，市场表(biǎo)现将更贴合业绩的相对优势，维持TMT是(shì)全年主(zhǔ)线的(de)判断，并建议关注短期维度业绩可能(néng)超(chāo)预期的部分消费板(bǎn)块(kuài)，电(diàn)子(zi)行业有望(wàng)体现出相(xiāng)对优(yōu)势(shì)。

　　从细分环节进(jìn)一步来看，广发策略4月17日研报(bào)指出，电子(zi)行业在ChatGPT产业链中主要分布位(wèi)于AI服务器及相关电(diàn)子产品。

　　对于AI服务器，广发策略认为(wèi)，AI服务器是以ChatGPT为代表(biǎo)的(de)大模型进行训练/推理的算力载体和基础。数据量(liàng)和(hé)算力的提升明显拉升了AI服务器中存储芯片(piàn)、光模(mó)块(kuài)/光芯片、PCB基(jī)板等电子产品(pǐn)的量与价，给相关(guān)电(diàn)子厂商带来了机会。国(guó)海证(zhèng)券同样在研报(bào)中指出，维(wéi)持TMT为全年(nián)市场主(zhǔ)线(xiàn)的判(pàn)断，相(xiāng)关领(lǐng)域如AI芯片、服(fú)务器以(yǐ)及光(guāng)模块等细分赛道将(jiāng)陆(lù)续(xù)迎来基本面的确(què)认，估值(zhí)修复尚未结束。

　　国(guó)联证(zhèng)券4月20日(rì)研报同样表(biǎo)示，伴随AIGC模型(xíng)快速迭代，AIGC应用面(miàn)逐渐越(yuè)来(lái)越广，对于算力的需求(qiú)将呈现指数级(jí)增长，且AI芯片国产替(tì)代(dài)速度加快。建议重点(diǎn)关(guān)注(zhù)景嘉微(wēi)、海(hǎi)光信息等GPU厂商(shāng)；海光(guāng)信息、龙芯中科CPU厂商；寒武纪、国芯科技等AI芯(xīn)片厂(chǎng)商。

　　对于光(guāng)模块、光芯片等领域(yù)，东北证券4月(yuè)16日(rì)研(yán)报表示，AIGC正在催化前述光(guāng)通信重要环节，相关公司将深度受益AI带来的增(zēng)量需求。建议关(guān)注(zhù)国产光模块龙头公司(sī)：中际旭创、新易(yì)盛、光迅科技；高速光引(yǐn)擎光器件核心供应商天孚通信；国产(chǎn)光芯片领军企业源杰科技。什么是艾里斯ABC理论 艾里斯abc理论提出的时间

　　同时，国(guó)金证(zhèng)券樊志远在4月21日(rì)研(yán)报中同样看好AI服(fú)务器PCB，其测算，AI服务(wù)器(qì)PCB价值量是(shì)普(pǔ)通(tōng)服务(wù)器的价(jià)值量的5~6倍(bèi)，随着AI大(dà)模型(xíng)和应(yīng)用的落地，市场对(duì)AI服务器的需求日益增加，市(shì)场扩容在即，建议关注沪电股份(fèn)、生益科(kē)技(jì)、联瑞新(xīn)材(cái)、生益(yì)电子、兴森科技等企业。

　　另一方面，对于相(xiāng)关电子产品(pǐn)，广发策略表示(shì)，电子厂商亦有望受益于ChatGPT产业链的发展。在终端应用侧，AIGC将有望(wàng)为XR、智能音箱、安防等终端设备打开新成长空间。此外，东(dōng)海证券3月31日研报同样认为，AI赋(fù)能消费电子趋势明确(què)，估值重塑(sù)逻辑逐(zhú)步验(yàn)证，关注消费(fèi)电子景气拐(guǎi)点。

　　对此(cǐ)，国信证券(quàn)4月17日研(yán)报建议，AI创新持续催化，关注AIoT设(shè)备及(jí)服务器产(chǎn)业链。其中，具(jù)备AIGC大(dà)语言模型接入潜力(lì)的AIoT设备产(chǎn)业链，包括海康威视、传音控股、视源股份、康冠科(kē)技、歌(gē)尔股份、创(chuàng)维数字等(děng)；2）受益于全球算(suàn)力需求爆发(fā)式增长的AI服务器产业链，包括(kuò)工(gōng)业富联(lián)、沪电(diàn)股份、环旭(xù)电子(zi)、东山精密、闻(wén)泰科技、鹏鼎控股等；3）创新产(chǎn)品频(pín)发(fā)催化的什么是艾里斯ABC理论 艾里斯abc理论提出的时间ng>VR/AR产业(yè)链，推荐歌(gē)尔(ěr)股份、三(sān)利谱、创(chuàng)维数字等(děng)；4）景气(qì)度筑底、消费复苏(sū)预期强(qiáng)化的智能手机(jī)产业链，包括光弘科(kē)技(jì)、闻泰科技、传音(yīn)控(kòng)股、顺络电子、东山精(jīng)密等。

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