近(jìn)日，国(guó)内上市交易的(de)4只公募商品期货基金(jīn)陆(lù)续公布了一季(jì)报。在一季度商品市场(chǎng)整体下跌(diē)的(de)背景下，4只公(gōng)募商品期货基金(jīn)也(yě)表现不佳(jiā)，仅建信能源化(huà)工期货ETF利润为正。值得注意(yì)的(de)是，国投瑞银白(bái)银期货(huò)LOF份额(é)在报告期内增加4.30亿(yì)份，增幅(fú)近三成(chéng)，备受投资(zī)者青睐(lài)。

　　具体来看，已实现收益和利润方面，一季度，建(jiàn)信能(néng)源化工(gōng)期货ETF已实现(xiàn)收益1637.71万元(yuán)，利润2491.41万元；国投瑞银白(bái)银(yín)期货LOF已实现收益940.20万(wàn)元，利润-796.75万元；大成有色金属(shǔ)期货ETF已(yǐ)实现收益-1196.50万元(yuán)，利润(rùn)-992.33万元；华夏(xià)饲(sì)料豆粕期货(huò)ETF已实现收益(yì)-1392.12万元，利润-7368.01万元。

　　已实现(xiàn)收益和利润有何区别？4只公募商品期(qī)货(huò)基(jī)金在一季报中均提及，本期已实现(xiàn)收(shōu)益指基金本期利息收入、投资收益、其他收(shōu)入（不含公允价值变动收益）扣除相关(guān)费用和信用(yòng)减值损失(shī)后(hòu)的余额(é)，本(běn)期利(lì)润为本期(qī)已实现(xiàn)收益加上本(běn)期公(gōng)允价值(zhí)变动收益。

　　期末(mò)基金(jīn)资产(chǎn)净值方(fāng)面，截(jié)至3月底，国投瑞银白银期货LOF资产净值超过10亿元(yuán)，达到14.36亿元，华夏饲料豆粕期货(huò)ETF、建信能源化工期货ETF、大成有色金属期货ETF资产净(jìng)值分(fēn)别为5.53亿(yì)元(yuán)、4.66亿(yì)元(yuán)、3.03亿元。

　　期末基金(jīn)份额净值方面，华夏(xià)饲料豆粕期货(huò)ETF以1.8032元(yuán)居首，建信能源化工期货(huò)ETF、大(dà)成(chéng)有色金属(shǔ)期货ETF也超(chāo)过1.5元，分别为1.5869元(yuán)、1.5568元，国投瑞(ruì)银白银期货LOF低于1元，仅(jǐn)为0.710元。

　　净值增(zēng)长率方面，报告(gào)期内，仅建信(xìn)能源化工(gōng)期货ETF实现(xiàn)正增长，净值(zhí)增长率为(wèi)5.57％，大成(chéng)有色金(jīn)属期货ETF、国投(tóu)瑞银白银期货(huò)LOF、华(huá)夏饲料豆(dòu)粕期货ETF净值(zhí)增长率分别为(wèi)-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金(jīn)份额(é)的增(zēng)减变化，可以反映出(chū)投资者的(de)偏好。从(cóng)份额变动来看，除华(huá)夏(xià)饲料(liào)豆粕期货ETF遭净赎(shú伊朗打工一个月多少钱，伊朗工资多少钱一个月)回外(wài)，其(qí)他3只商(shāng)品期货(huò)基金均受到净申购。截至3月底，国投瑞银白银期货LOF份额较期初增加4.30亿份至20.22亿份(fèn)，增幅(fú)高达27％；建信能源(yuán)化工期货(huò)ETF份额较期初增加(jiā)2300万份至2.94亿(yì)份，增幅8.50％；大成有色金属期货ETF份额较期初增加700万份至1.95亿份，增幅3.73％；华夏(xià)饲料豆(dòu)粕(pò)期(qī)货ETF份额较期(qī)初减少(shǎo)1320万份至3.07亿(yì)份，降幅4.13％。

　　一季度，豆(dòu)粕市场整(zhěng)体走(zǒu)出下跌行情，华夏(xià)基(jī)金认(rèn)为，主要(yào)原因有以下几点：首先，美国硅(guī)谷银行倒(dào)闭消息(xī)在资本市场(chǎng)持续发酵(jiào)，导(dǎo)致了(le)原油以及美(měi)豆等大宗商品价格(gé)下跌，引领国内豆粕价格下(xià)挫；其次，国内(nèi)现货供应相(xiāng)伊朗打工一个月多少钱，伊朗工资多少钱一个月对充裕，由于(yú)加工利润(rùn)尚可(kě)，加之巴西大豆丰产上市，近几个月国内大豆(dòu)到港量(liàng)趋于增加，同时由于(yú)下游提货消极，油(yóu)厂(chǎng)豆粕(pò)不断累库，部(bù)分油厂甚至出现胀库(kù)现象，导(dǎo)致豆粕现货跌幅(fú)过大(dà)；最(zuì)后，需求端低(dī)迷不振，由于春节前养殖产品(pǐn)集中出栏，春节(jié)后一段时间一般是(shì)豆粕需求淡季，而今年由于生(shēng)猪价(jià)格持续下行，养殖业复(fù)产积极性不高，加之(zhī)非(fēi)洲猪瘟疫(yì)情偶发，使得豆(dòu)粕需求更是雪(xuě)上加霜(shuāng)，油厂豆粕成交(jiāo)和提(tí)货量处(chù)于偏低水平。

　　关(guān)于报告期内(nèi)基(jī)金投资策略(lüè)和运作分析，国投瑞银基金(jīn)表示，一季度白银(yín)在初期两个月处于振荡调(diào)整，在三月份又很(hěn)快(kuài)反弹至年初位置(zhì)。黄金较白(bái)银(yín)表现更为强势，金银比价有(yǒu)所抬升。前期(qī)走势主(zhǔ)要受制(zhì)于白银工(gōng)业属性及美联储(chǔ)加息预期升温影响，白(bái)银表现出更(gèng)高的波动性。后期则主要是欧美银行业出现流动性危机，导致避险情绪(xù)高(gāo)涨，也大幅降低了市场对(duì)于美联(lián)储的加息预期。

　　国投瑞银基金认为，美联储货币(bì)政策调整节奏与经济衰退担忧(yōu)继续(xù)主(zhǔ)导(dǎo)贵金(jīn)属(shǔ)行(xíng)情，同时也需(xū)关注突(tū)发地缘政治(zhì)、金融(róng)体系的流动性(xìng)风险、新兴经济(jì)体(tǐ)债务(wù)风险等黑天(tiān)鹅(é)事件的影响(xiǎng)。今(jīn)年以来，美联(lián)储已(yǐ)连续加息(xī)两次(cì)各25BP，加息(xī)步(bù)伐(fá)明显放(fàng)缓，点阵图显示美联(lián)储今年(nián)或还(hái)有一(yī)次加息。随着美国加(jiā)息渐入尾声，而通胀(zhàng)仍处于高(gāo)位，宏观环境(jìng)对贵金(jīn)属相对(duì)有利(lì)，贵(guì)金(jīn)属配置价值进一步提升。考虑到白银的(de)高弹性及金银比(bǐ)价的相(xiāng)对(duì)高位(wèi)，建议(yì)择机积极配置。

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