北京(jīng)时(shí)间周(zhōu)五晚间，备受关注的(de)4月美国非农数据(jù)出炉，其(qí)中新增就业25.3万人，高(gāo)于(yú)预期的18万人，打(dǎ)断了此(cǐ)前两个月(yuè)连续环(huán)比(bǐ)下降的节奏(zòu)；失(shī)业(yè)率继续(xù)下降至3.4％；更(gèng)受关注的平均小时工资环比上涨0.5％（预期0.3％），较上个月略有(yǒu)上升。

　　可以(yǐ)被视作(zuò)利(lì)好的是，美国劳工部(bù)将(jiāng)今年(nián)2月(yuè)和3月非农数据均大幅下修(xiū)超7万(wàn)人，至24.8万和16.5万(wàn)人。

　　随着焦点转换，本周持续(xù)承压的美国地区银行股(gǔ)也(yě)获得喘息的机(jī)会。截至发稿，周(zhōu)五盘前西太平洋合众银行(xíng)（PACW）涨22.67％，阿莱恩(ēn)斯西部银行(xíng)（WAL）涨21.26％，第(dì)一(yī)地(dì)平线国家银行（FHN）涨4.27％。

　　数(shù)据(jù)发布(bù)后，黄金短线急(jí)挫逾10美元/盎(àng)司；美元(yuán)指数短线(xiàn)拉(lā)升35点；美国10年期(qī)国债(zhài)收益率上升9.60个基点，报3.448％。

　　截至(zhì)周五收盘，COMEX黄金(jīn)期(qī)货6月(yuè)合约收于2024.8美元(yuán)/盎司，跌幅为1.5％；COMEX白银期(qī)货7月合约收于25.93美(měi)元/盎司，跌幅为1.13％。

　　物产中大期(qī)货(huò)高级宏观(guān)分析(xī)师周之云告诉期货日报记者，周五晚间公(gōng)布的非农数据远高于(yú)前值且显著偏离投行们预测(cè)的(de)中值。此前公布的ADP数据在3月份增(zēng)加14.2万人后，4月增长了29.6万人，增长幅度达到9个月以来(lái)的最高水平。

　　记者注意到，美国4月非农数据公布(bù)后(hòu)，美(měi)股(gǔ)期货短线走低，美元指数短线拉(身临其境是什么意思的临，身临其境是什么意思呢原意是什么lā)升，贵(guì)金属下跌。尽管科(kē)技(jì)和(hé)金(jīn)融行业(yè)持续裁员，但不断(duàn)下降却(què)仍然高企的劳动(dòng)力需远(yuǎn)远(yuǎn)抵消了(le)裁员的影响，也超过了信(xìn)贷紧缩(suō)带来的大(dà)约2.5万招(zhāo)聘(pìn)减少。4月非农就业的季(jì)节性因素(sù)相对(duì)于新(xīn)冠大流行前也有了有利的(de)发展，为就业人数的增长提(tí)供了5万(wàn)—10万(wàn)人的支(zhī)持。

　　“不过，我(wǒ)们还(hái)是应该对就业数据(jù)保持一(yī)定的(de)谨慎(shèn)，因为本周早些时候，美国3月份的(de)就业机会和劳(láo)动力流动调查(chá)（JOLTS）已经(jīng)显示，3月(yuè)职位空(kōng)缺继续下降，为连续第(dì)三个月(yuè)下跌，创下2021年5月以(yǐ)来(lái)最低。JOLTS现在确(què)实指向了与(yǔ)其(qí)他(tā)劳动力市场数据相同的方(fāng)向：劳动力市场正在降温。包括最身临其境是什么意思的临，身临其境是什么意思呢原意是什么(zuì)近几(jǐ)周的(de)首次申请失(shī)业金(jīn)人数(shù)也呈现上升(shēng)趋势。”周之云说。

　　从趋(qū)势上看，周之云(yún)认为，加息会导致消费者信(xìn)贷和企业融资成本上升(shēng)，进而迫使雇主(zhǔ)削减支(zhī)出包括裁员等，从(cóng)而减(jiǎn)缓经济(jì)增长。短期(qī)强劲的非农(nóng)就业(yè)数(shù)据(jù)会(huì)让(ràng)市场(chǎng)对于下(xià)半年货(huò)币政策放(fàng)松(sōng)进(jìn)程(chéng)有所改(gǎi)变，进而对商(shāng)品(pǐn)的(de)流动性(xìng)溢价部分有所减少，但从中(zhōng)长期来看(kàn)，美国会继续朝着衰退的方向前进，后市继续看好贵金(jīn)属的表现(xiàn)。

　　非农数据(jù)公布后，贵(guì)金属进入调整期(qī)？

　　“4月非农就(jiù)业新增人数超预期将引导(dǎo)贵金属(shǔ)步入调(diào)整。对(duì)于贵金属而言，3—4月的(de)大幅冲高主(zhǔ)要受(shòu)益于(yú)其金融(róng)属(shǔ)性，尤(yóu)其(qí)是市场预(yù)计5月(yuè)是美联(lián)储最后一次加(jiā)息，且预计9月之(zhī)后(hòu)可(kě)能降息，这导致美(měi)元名义利率回落，在通胀(zhàng)温和回落的情(qíng)况下，美元实际(jì)利率有了明显(xiǎn)的下(xià)行。”广(guǎng)州(zhōu)金(jīn)控期货研究所副总经理程小勇说。

　　记者注(zhù)意(yì)到，5月3日，美(měi)联储议(yì)息(xī)会议如(rú)期加息25个基(jī)点，将政策利率联邦基金利率(lǜ)的目标区间从4.75％至5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声明和鲍(bào)威尔在记(jì)者(zhě)发布会上的讲话暗(àn)示加息临(lín)近尾声，因此美元指(zhǐ)数(shù)和美债收(shōu)益率(lǜ)大(dà)幅回落(luò)。

　　然而，美联储会后声明表示，委(wěi)员会将密切关注(zhù)未来发布(bù)的信(xìn)息，并评估其对货币政策的影响，且(qiě)鲍威(wēi)尔在新闻发(fā)布会上表(biǎo)示，美联储焦点仍(réng)在双(shuāng)重使(shǐ)命上。这(zhè)意味着(zhe)美联储(chǔ)是(shì)否结束(shù)加息需要看(kàn)到通胀明(míng)显回落。至于是否要开始降息，需要看到就业市场出(chū)现明(míng)显(xiǎn)恶化(huà)。从历史经验(yàn)来(lái)看，美联储加息(xī)看通胀，降息看就业(yè)。

　　徽商期货(huò)贵金属分(fēn)析师从姗姗告(gào)诉记者，美国银行业风(fēng)波持续发(fā)酵、经济走弱预期升温叠加市场预(yù)期美(měi)联储年内或将降(jiàng)息，贵(guì)金(jīn)属振荡(dàng)偏强运(yùn)行(xíng)。美国就(jiù)业数据超预期，美(měi)债收益率、美(měi)元指数走高，贵(guì)金属短(duǎn)线大幅下挫。这份超预期的非农报(bào)告(gào)，这让美(měi)联储陷入困(kùn)境，美联储希望暂停加息，甚至可能很快就需要降息，但就(jiù)业(yè)市场(chǎng)并不配合，美国就业市场(chǎng)依然强劲(jìn)，美联储可能在长时间内维持高利率。

　　光大期(qī)货贵金属分析师展大鹏告(gào)诉记者，4月(yuè)美国非农就业数据(jù)和时(shí)薪增(zēng)速(sù)全面超预期，表明美国当前劳动力市场仍(réng)十分强劲，美联(lián)储(chǔ)控通胀压力加(jiā)大，这也就(jiù)意(yì)味着(zhe)美联储(chǔ)可能会在较长时间(jiān)内维持高(gāo)利率(lǜ)环境，且(qiě)6月再(zài)次加息的预期开(kāi)始回升。

　　“美国非农(nóng)数据强于预期或在短期(qī)提振美元指(zhǐ)数和(hé)美债收(shōu)益率(lǜ)，从而打(dǎ)压贵金属的涨势，但中(zhōng)期看，美(měi)联储5月会议加(jiā)息25BP后暗(àn)示停止加息，货币政策(cè)进入新阶段，市场将加大对下(xià)半年(nián)降息的博(bó)弈，贵金属将获得提(tí)振(zhèn)而走强，使均值平台(tái)不断上移。”广发期货贵金属(shǔ)研(yán)究(jiū)员叶(yè)倩宁(níng)表示。

　　记者发(fā)现，从2006年和2018年(nián)两轮(lún)美联(lián)储(chǔ)停(tíng)止降息(xī)后的表现来(lái)看(kàn)，尽管此后(hòu)美国(guó)经济(jì)仍市(shì)场偏强(qiáng)运行一段时间，失业(yè)率继续走低，但美联储并未再次加息，而贵金属则(zé)在美(měi)债收益率持续下行的(de)情况(kuàng)下，呈现振荡走(zǒu)强的(de)趋势。但当前情况不同的是(shì)，通胀率相对更(gèng)高，而黄金价格(gé)对降(jiàng)息并(bìng)未(wèi)提前预期更多。

　　虽然(rán)目前距(jù)离降(jiàng)息仍有时间，美(měi)联储表示美(měi)国银行(xíng)系统仍健康并有弹性，但高利(lì)率环境下美国(guó)银行系(xì)统风险并(bìng)未解除(chú)，在第一共和银行宣(xuān)布被接管收(shōu)购后，因(yīn)银行(xíng)业长期存(cún)在的弱(ruò)点，又有多家(jiā)区域(yù)性银行出现(xiàn)股价暴跌。存(cún)款仍在(zài)持(chí)续流出使银(yín)行融资(zī)成本正在攀升，信(xìn)贷收紧(jǐn)将不(bù)断向实(shí)体经(jīng)济蔓延，美国2023年一季度实际GDP年(nián)化环比增长1.1％，不仅比去年四季(jì)度2.6％的增速大幅放缓，而且(qiě)远不及预(yù)期的(de)1.9％，具体看(kàn)企业(yè)投资和(hé)库(kù)存对GDP拉动转负，但消费的拉动上(shàng)升反映出一(yī)定的韧性。未来随着经济下(xià)行压力不断上升，市(shì)场预期下半年美国(guó)GDP将出现负(fù)增长(zhǎng)。“总体上(shàng)在(zài)风险和衰退的共同影响下(xià)，美债收益率和美元指数(shù)将持续承压，避险需求提振下，贵(guì)金(jīn)属价格(gé)有望再创历(lì)史新高，长(zhǎng)线可维持逢(féng)低(dī)买入配置思路，短(duǎn)线则可买入黄金和白银虚值(zhí)看涨期权把握突破行情。”叶倩(qiàn)宁(níng)说。

　　程小勇介绍说，从(cóng)黄金的(de)供(gōng)需数(shù)据来看，黄金的需求实际上是明显下降的(de)。世(shì)界黄(huáng)金协会公布(bù)的数据显示，今年第一季度剔除场外(wài)交易的全球黄金需求下降13％至1081吨(dūn)，虽然各国(guó)央行和中国消费(fèi)者需求较高，但其余投资者(zhě)购买量的(de)减(jiǎn)少抵消(xiāo)了这(zhè)一增长。其中对(duì)黄金价格其(qí)关键作用的黄(huáng)金投资需在一(yī)季度同比下降(jiàng)50％左右，较去年四季度(dù)有所增长，大(dà)约为273.74吨，去年同期高达558.41吨。其中，实物金条和硬币(bì)方面的黄金(jīn)需求为302.41吨，高于去(qù)年(nián)同期的(de)287.74吨(dūn)，但低于去(qù)年(nián)四季度的(de)340.25吨；黄金ETF及类似产品需求下降28.67吨，去年同期高达270.67吨。白(bái)银方(fāng)面，由于美(měi)国经济指标耐(nài)用品(pǐn)订(dìng)单等指(zhǐ)标走弱，商品属(shǔ)性更强的(de)白银因(yīn)需求受经(jīng)济下行拖累而涨幅受(shòu)限。因此(cǐ)，金银比价(jià)大(dà)概率继续(xù)攀升。世界白银(yín)协会(huì)预(yù)计2023年白银实物消费较2022年(nián)下(xià)降16％。

　　之前美联(lián)储加息25个基点在议(yì)息前已经被充分(fēn)计提，议息前的谨慎(shèn)转变为议息后的乐观，因此黄(huáng)金市(shì)场一度表(biǎo)现为极(jí)为(wèi)乐观，伦(lún)敦现货黄金甚至创出了历史新高(gāo)。

　　“目(mù)前欧美央行加息靴(xuē)子落地(dì)，且银行(xíng)业风险仍在蔓延，避险(xiǎn)情绪提振贵金属价格(gé)。此外(wài)，随着经济(jì)走弱预(yù)期升温(wēn)，预(yù)计美联储下半(bàn)年(nián)大(dà)概率(lǜ)暂停加息并将进入降(jiàng)息周期，实际利率或将继续下(xià)行(xíng)，贵(guì)金属中长(zhǎng)期仍具有较高配置价(jià)值。”从姗姗(shān)说。

　　展大鹏则认为，对于黄金而言，市场寄希(xī)望(wàng)于美联储最后一次(cì)加息落地然后(hòu)转降息预期，从而刺激(jī)价(jià)格继续高(gāo)走，从这个角(jiǎo)度考虑(lǜ)黄金确实存在恢复(fù)上行(xíng)趋势的可能性。但当前美通胀仍在高位，美联储货币紧缩动作(zuò)并没有结束(shù)，官员(yuán)们的(de)讲话仍偏鹰派，5％的(de)利(lì)率可(kě)能会维系较(jiào)长一段时间，且高利率环境到底会对经济(jì)和金(jīn)融市场产生怎样的影(yǐng)响也未可知，因(yīn)此在当(dāng)前看多观点出奇(qí)一致，且海(hǎi)外看多头寸(cùn)比较拥挤(jǐ)的情况下，对待金价(jià)节节攀高(gāo)的观点(diǎn)谨慎(shèn)为上。

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