财联社(shè)5月8日讯（记者 闫军(jūn)）铁树(shù)开花了！不仅(jǐn)仅是中(zhōng)国平安在4月(yuè)27日迎(yíng)来时(shí)隔8年的涨停(tíng)，就在5月8日，中信银(yín)行、中国(guó)银(yín)行也迎来涨停，而上一次涨(zhǎng)停分别是13年前、7年前，邮(yóu)储银行更是盘中刷新历史最高。

　　有市(shì)场观点将大涨(zhǎng)归(guī)因为两份(fèn)会议通知(zhī)。

　　一(yī)是，5月11日“发(fā)现(xiàn)央企(qǐ)投资价值促进央企估值(zhí)回归”业务交流会暨国新(xīn)央(yāng)企股东(dōng)回(huí)报ETF宣介(jiè)会即将举办；另外(wài)一份则(zé)是沪市金(jīn)融业(yè)主题(tí)座谈会，其中(zhōng)“在服务中国式现代化中促进金融业估值提升和(hé)高(gāo)质量(liàng)发(fā)展”成为重要议题。

　　中特估成为了市场较长一段时期的(de)热(rè)门词，尽管披上了主题、政(zhèng)策等(děng)色(sè)彩(cǎi)，底层(céng)逻辑是过去的(de)A股市场(chǎng)对部分传统行(xíng)业国(guó)央企的严重低配和低(dī)估(gū)。说到(dào)A股(gǔ)的低估值、高分红，银行(xíng)为(wèi)首的大(dà)金融(róng)板块首当其冲。上述5.11会议(yì)是为(wèi)此(cǐ)前获批(pī)的央(yāng)企股(gǔ)东回报ETF发行预热(rè)，会议作用显然被(bèi)放大。

　　事实上(shàng)，不仅是两份(fèn)会议通知的推(tuī)波助澜，“小作(zuò)文”又(yòu)来添(tiān)油加醋。一(yī)则无头无尾的所谓均码一般是什么码，均码一般是什么码数(wèi)指(zhǐ)导意见(jiàn)，要(yào)求“国企要做(zuò)到1倍PB以上”，捕风(fēng)捉影，却获得(dé)极大的传播。

　　低估值、高股息，在(zài)经济温和复苏预(yù)期之(zhī)下(xià)，中(zhōng)特估银行概念获得资(zī)金(jīn)的青睐。有(yǒu)了(le)多重消息(xī)的加(jiā)持，暴涨顺(shùn)理成章。

　　根据以往(wǎng)经(jīng)验，大金融板块走强往往预示着行情的(de)结束，这一次历史是否会重演呢？多(duō)位受访人士指(zhǐ)出，这种单一衡量逻辑可能不再奏(zòu)效，当前市场(chǎng)，银行(xíng)板块是(shì均码一般是什么码，均码一般是什么码数)作为“国资含量”比(bǐ)较(jiào)高(gāo)的板(bǎn)块行进，从去年底(dǐ)开始监管开始提出中特估后(hòu)有比较不错的表现，中(zhōng)特估(gū)有望持续为投(tóu)资者带来除(chú)稳定股息收益外的收益(yì)。

　　银行为首的大金融爆(bào)发(fā)

　　5月(yuè)8日，银(yín)行(xíng)满屏大(dà)涨(zhǎng)，中(zhōng)国银行、中信银行(xíng)、西安银行涨停，农业银行、民生银行、工商银行、浙商银行(xíng)大涨(zhǎng)超过6％，42只银行股超过9成涨幅超(chāo)过2％。有网(wǎng)友(yǒu)感(gǎn)慨：“你以(yǐ)为的大牛市is back，其实大牛市is bank。”从(cóng)指数(shù)维度来看(kàn)，银行板块(kuài)大涨早已启(qǐ)动(dòng)，银行(xíng)指(zhǐ)数(shù)（中信(xìn)）近5个交易日涨幅达到(dào)了(le)9.42％。

　　此外，除了银(yín)行板块，券(quàn)商(shāng)股(gǔ)也持(chí)续爆发，券商指(zhǐ)数收盘涨幅超过2％。其中，中(zhōng)国银河领涨(zhǎng)，盘中一度涨停，近5个工作日涨幅(fú)达到35.82％。

　　从银行板块(kuài)ETF涨势来看，场内10只中证银行ETF涨幅明显，比如，天弘中(zhōng)证银行ETF、富国(guó)中证800银行ETF、南方中证ETF、华夏中证(zhèng)ETF、华宝中证ETF等(děng)多只基金(jīn)涨幅超过4％，从资金(jīn)流动来(lái)看(kàn)，以规模(mó)最大(dà)的华宝中(zhōng)证(zhèng)银行ETF为例，不(bù)仅当日收盘价创(chuàng)一(yī)年新高，全天(tiān)成交(jiāo)量飙升超(chāo)过14亿(yì)元，刷新近两年来的(de)最高。

　　对于银行股的大涨，市场早有(yǒu)预(yù)期。睿郡(jùn)资产(chǎn)合伙人董承非(fēi)在5月(yuè)7日表示，在经济复苏不强劲情况(kuàng)下(xià)，原(yuán)来看(kàn)不起的(de)那些(xiē)低增(zēng)速的企业，现(xiàn)在(zài)反(fǎn)而显得难能可贵(guì)，因此被(bèi)忽略高分红(hóng)、深度价值的企业反(fǎn)而受到(dào)追(zhuī)捧。

　　博时基金权益投资一部基金经理吴鹏也表示，银行股这波快速(sù)上涨，是其在估值极(jí)度低水平、股(gǔ)息率具备一(yī)定吸引力、持仓极度(dù)低配、基本面(miàn)预期(qī)极度(dù)悲观等背(bèi)景下，配合当前(qián)经济(jì)弱(ruò)复苏整体回(huí)报率预期下(xià)行、中特估(gū)政(zhèng)策背景(jǐng)下的估值修复。

　　涨幅与成交量(liàng)齐升(shēng)，背后仍是中特估逻辑

　　经过漫长的季节，银(yín)行股等来(lái)了(le)久(jiǔ)违的(de)上(shàng)涨(zhǎng)，截至(zhì)5月8日，自今(jīn)年4月以来全(quán)市场42家上市银行中，有17家涨幅超过10％，其中，中信银行涨幅近(jìn)40％，中国银行涨幅超过32％，民(mín)生、邮储、农行、交行、西安等(děng)5家银行(xíng)涨幅(fú)超(chāo)过20％。

　　资金(jīn)的(de)流(liú)入量同样可观，5月8日，银行ETF涨幅4.22％，收盘价创一(yī)年新高，全(quán)天(tiān)成交(jiāo)量飙(biāo)升超过14亿元，也刷新近两年(nián)来的最高。中(zhōng)国银行龙虎榜数(shù)据(jù)显示，近三日沪股通累(lèi)计(jì)买入5.65亿(yì)元并卖出10.74亿元，4家机构累计买入11.37亿元。

　　银行(xíng)股的大(dà)涨，正如吴鹏所言(yán)，估(gū)值极度(dù)低水平、股息(xī)率(lǜ)具备一定吸引力、持仓(cāng)极度低(dī)配、基本面预期极(jí)度悲观都是银行股上涨的逻辑所在。

　　具体而言(yán)，在估(gū)值上(shàng)，截至目前，42家A股银(yín)行的平均市净率(lǜ)为0.6倍(bèi)左右。除了宁波银行和招商银行，其余银(yín)行均处于(yú)“破(pò)净”状态。在这一(yī)轮估值修复(fù)中(zhōng)，有(yǒu)市(shì)场(chǎng)人士指出，中字头银行(xíng)目标(biāo)价(jià)估(gū)值最保守(shǒu)看(kàn)到0.6，相当(dāng)于2020年疫情前的估值位置，当前板(bǎn)块交易热度(dù)之下(xià)目标(biāo)价抬升至0.7-0.8，明显看到(dào)，资金(jīn)对(duì)资(zī)产质量、让(ràng)利实体经(jīng)济容忍度提(tí)升。

　　稳定的高分红和高股息(xī)是(shì)银行股相对于其他主(zhǔ)题板块更强的(de)优势，据财通证券研报，国有大(dà)行近五(wǔ)年(nián)分(fēn)红率基本稳定在30％左右，稳定分(fēn)红(hóng)符合价值投资和长期投资需要(yào)。近年来国有大行股息率也呈逐年提升趋(qū)势平均股息率从2019年的4.85％提升至2022年的5.83％。

　　而公募(mù)持仓(cāng)占比极低(dī)也为(wèi)调仓提供(gōng)了(le)空间，公募“冷”银行(xíng)久矣(yǐ)，2023年一(yī)季度银行股(gǔ)占偏股型基金仓位为1.96％，为2016年均码一般是什么码，均码一般是什么码数三(sān)季(jì)度以(yǐ)来新低(dī)，显著(zhù)低(dī)于2010年(nián)以(yǐ)来(lái)均值(zhí)。

　　华宝基金银(yín)行ETF基金经(jīng)理(lǐ)胡洁(jié)就(jiù)向财联社表示，高(gāo)股息策略(lüè)以其确定的(de)股(gǔ)息收入和较高的安全边际可(kě)以为投资者(zhě)提供不错(cuò)的收益。而基本面稳健、分红率高而稳定、估值(zhí)处于历(lì)史(shǐ)低(dī)位的银行板块是高股息策略的理想增配板块。与此同时，银行板(bǎn)块在一季度是(shì)业绩低点。随着大行重(zhòng)定价的压力过去以(yǐ)及(jí)二三季(jì)度农商行小(xiǎo)微投放旺季的到来，资(zī)产(chǎn)端收(shōu)益率将会逐(zhú)步企稳，后续业绩有望(wàng)改善。

　　鹏(péng)华基(jī)金量化及衍生品投(tóu)资部(bù)基金经理余(yú)展(zhǎn)昌也指(zhǐ)出(chū)，与海外银行对比，在中特估背景(jǐng)下的(de)国内银行仍(réng)然具有较(jiào)好的投资机会。以国有大行为例，从(cóng)PB角度而(ér)言，邮(yóu)储银(yín)行的PB最(zuì)高在0.75倍左右(yòu)，其他(tā)大行在0.5-0.6倍之间，而海外绝大部(bù)分的银行估值都在1倍(bèi)PB以(yǐ)上。考虑到海外(wài)银行还(hái)有大量(liàng)的商誉，国内银行的估(gū)值水平是偏低的，本身(shēn)就有(yǒu)比较大的修复空间。此外，他(tā)还指出，国企改革有望使得这些(xiē)问(wèn)题得(dé)到改善，从(cóng)而提高银行的利润(rùn)增速，持续修复估值。

　　银行是否意味着行情(qíng)的结(jié)束？

　　随着证券、银行等大金融(róng)板块(kuài)的走强，有(yǒu)市场观点开始担忧市场行情告(gào)一段落。对此，市场人士认为，站在中特估背景下去看(kàn)金融(róng)股的爆发，并(bìng)不能简(jiǎn)单(dān)做出(chū)市场行情结束(shù)的结(jié)论。

　　吴鹏(péng)分(fēn)析(xī)称(chēng)，大金(jīn)融板块过(guò)去被当成行情结束的(de)指标，其背后通常潜意识映射包括不限于大金(jīn)融爆发往往代表市场(chǎng)没有别的方向、市场(chǎng)进入避险状态、大(dà)金融“吸血(xuè)”严重(zhòng)等。但从当(dāng)前(qián)的金融股(gǔ)走强来看，市场表现并不存(cún)在上述问题。

　　首(shǒu)先(xiān)，当前大(dà)金融“吸(xī)血”效应并不强(qiáng)，比如银行板块近(jìn)期大(dà)幅放量，成交量约为600亿，作为大市值的(de)板(bǎn)块，这一成(chéng)交(jiāo)量与甚至部分中小市值板块(kuài)成交量相差甚远。

　　其次，大金融板块本次表(biǎo)现(xiàn)也(yě)不(bù)是单一的，放眼全(quán)市(shì)场，部分(fēn)港口、铁路、建筑、电力、石化(huà)等板(bǎn)块也表现较好，因此不能单一地以过去大金(jīn)融(róng)上涨作为单一(yī)比(bǐ)较。

　　吴鹏坦(tǎn)言，当下较为(wèi)极(jí)端的交易(yì)结(jié)构容易被表(biǎo)征为市(shì)场波动(dòng)的前奏，但市场变量影(yǐng)响(xiǎng)较多、今年(nián)行情结构差异(yì)巨(jù)大，建(jiàn)议不要单一映射(shè)分析。

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