自2022年(nián)底(dǐ)以来，A股市(shì)场(chǎng)一改颓(tuí)势，展现出积(jī)极回暖的画风，半导体、AI、中特(tè)估等(děng)主(zhǔ)题层(céng)出不穷，基金(jīn)经理(lǐ)也随之调仓换股，成为(wèi)市场关注焦点。而公(gōng)募基金2023年(nián)一季报的披露，将明星基金(jīn)经理们近(jìn)期(qī)投资动向逐一(yī)曝光。

　　4月21日，易(yì)方达、广发、富国、景(jǐng)顺长城等基(jī)金披露旗下基金的2023年一(yī)季报，张坤(kūn)、刘格菘(sōng)、陈皓、朱少醒(xǐng)、刘彦春(chūn)等一季度投(tóu)资情况出炉。

　　仓位往往代表了(le)基金经理对(duì)后市的基本看法。多(duō)数明星(xīng)基金经(jīng)理在一季度(dù)仍(réng)保(bǎo)持90％以上(shàng)的高仓(cāng)位运作，仍坚持了自己的(de)投资风格和思路。

　　不(bù)少(shǎo)人士看(kàn)好后(hòu)市，如刘(liú)彦春(chūn)表(biǎo)示对全年股票市场有信心，未来(lái)将(jiāng)继续(xù)保持较(jiào)高仓位运作，更(gèng)多在顺周期行业中寻找投资机会。刘格菘也对市(shì)场2023年二季度的表现持乐观的(de)态度，随着公司季度业绩(jì)逐渐披露，市场(chǎng)权(quán)重倾向也会(huì)逐渐(jiàn)从逻辑(jí)演绎展(zhǎn)望转(zhuǎn)向扎实(shí)基(jī)本面(miàn)验(yàn)证，预(yù)计更注重基(jī)本面(miàn)和估值的(de)匹配度。

　　值得(dé)一(yī)提的是，陈皓在一季报(bào)也(yě)用相(xiāng)当大的篇幅谈了他对一季度热门(mén)的(de)AI板块(kuài)的看法。他认可(kě)AI（人(rén)工智能）很可能是一次全(quán)新的技术(shù)革命，但直言客观上当(dāng)下(xià)的研究认(rèn)知还不具备(bèi)对相关(guān)标的(de)的定价能力，尤其当这些个股(gǔ)快速上(shàng)涨后，选择暂时“以(yǐ)静制(zhì)动”，等(děng)待胜率和(hé)赔率更高的(de)投资时(shí)机出现(xiàn)。

　　张坤继续维(wéi)持(chí)高仓位运作

　　被称(chēng)为“坤(kūn)坤”的(de)张坤是(shì)最(zuì)受基(jī)民关(guān)注(zhù)的基金经理，他(tā)是(shì)国(guó)内首位千(qiān)亿级主动(dòng)权(quán)益(yì)基(jī)金(jīn)经理，手握(wò)巨资让(ràng)他分量十足。

　　从基金君整(zhěng)理表(biǎo)格来看，相(xiāng)较去年底，张坤所管理的4只基金在今年(nián)一季(jì)度仓位基(jī)本都维持高仓位运作，多只基(jī)金一季度末仓(cāng)位均处(chù)于94％以上。

　　具体来看，张坤管(guǎn)理的四只(zhǐ)基金中规模最大的(de)一只——易方达蓝(lán)筹精(jīng)选，由去年末的(de)股票市值占基(jī)金净值比(bǐ)例(lì)的94.7％微调至一季度(dù)末的94.26％。张坤在季报(bào)中也写道，易方达(dá)蓝筹精选(xuǎn)基金在一季(jì)度股(gǔ)票仓(cāng)位基本稳定(dìng)，对结构进行了(le)调整。

　　同(tóng)样(yàng)，张坤管理的易(yì)方达优质精选、易方达亚洲精选在(zài)一季度末(mò)的(de)仓位(wèi)在94％以上。不(bù)过，易方达优质(zhì)企业三(sān)年持有一(yī)季度仓位(wèi)为92.82％，相较去年底的(de)94.77％，略(lüè)有(yǒu)下滑。

　　张(zhāng)坤一直保(bǎo)持了一定水平的港(gǎng)股(gǔ)仓位，一季度末所(suǒ)管理的4只基金基本(běn)维持和去年底(dǐ)的差不多(duō)的港(gǎng)股仓位，基本都是30~50％之间(jiān)。相对来说，调(diào)整幅度较大的是易方达亚(yà)洲精(jīng)选(xuǎn)传统体育项目有哪些 传统体育游戏有哪些，一(yī)季度(dù)末(mò)该基金持有港(gǎng)股和美(měi)股的比例为56.39％、38.4％，而(ér)去年四(sì)季度配(pèi)置港股 和美股的比例为65.64％、28.68％，进行了明显的(de)调整(zhěng)。

　　而张坤在易方达亚洲精(jīng)选中也写(xiě)道，在一季度股(gǔ)票仓位基本稳定，对结构进行了调(diào)整，增(zēng)加了科技等(děng)行业的配置，降(jiàng)低了金融(róng)等行业的配置，另外，在(zài)区域分布上配置的(de)更加均衡。个股方面，仍然持(chí)有商业模式出色、行业格局清晰、竞(jìng)争力强的优(yōu)质公司。

　　一季度增配消费(fèi)、降低金融(róng)

　　加仓贵州茅台减持腾讯控股

　　张坤在投资上(shàng)颇有定(dìng)力，经常在(zài)季报中(zhōng)谈及(jí)，投资者需要(yào)时(shí)刻保(bǎo)持一种克制而理性的(de)心理(lǐ)状态(tài)，不需要大量的行动，而是极大(dà)的(de)耐心，坚持(chí)投资(zī)原(yuán)则，等(děng)到(dào)机会(huì)时全(quán)力出(chū)击。他一(yī)直保(bǎo)持着偏(piān)低换(huàn)手率，一(yī)季(jì)报的(de)重仓股(gǔ)也(yě)基本保持稳定，只是在结(jié)构上进行调整。

　　从易方达蓝筹精选一(yī)季度(dù)末(mò)持仓上看，前(qián)十大重仓(cāng)股变化不大，贵州茅台再次成为该基金的(de)第(dì)一(yī)大重仓(cāng)股(gǔ)，泸州(zhōu)老窖、腾讯控股成为其第二、第三(sān)大重仓股，而在去年末，该基金前三大重(zhòng)仓股依(yī)次是腾讯(xùn)控(kòng)股、五粮液、洋河股份(fèn)。

　　张坤也在季报中写(xiě)道，一季度股票仓位(wèi)基本稳定，对结构进行(xíng)了调整，增加了消费等行业的配置，降低(dī)了金融(róng)等行业的(de)配(pèi)置。、

　　去年11月以来港(gǎng)股市(shì)场的大反弹，张坤明显进行了调整(zhěng)，减持了跟腾讯控股和香港交易所，而增加(jiā)了美团(tuán)-W、中国海洋石油。其中，相较(jiào)去年底(dǐ)，中国海洋石(shí)油(yóu)新进前十大重仓(cāng)股(gǔ)之列，而药明生(shēng)物退出前(qián)十大(dà)重(zhòng)仓股之列。

　　目前看(kàn)，易方达蓝(lán)筹(chóu)精(jīng)选和易方(fāng)达优(yōu)质企业三年(nián)持有的(de)头号重仓股为(wèi)贵州茅(máo)台，但是易方达亚洲精选(xuǎn)和易方(fāng)达优质精选的头号重仓股仍(réng)为腾(téng)讯控股(gǔ)。去年底这四只基(jī)金的头号重(zhòng)仓股(gǔ)均为腾讯控股(gǔ)。

　　而虽然(rán)一季度末腾讯控股仍(réng)是(shì)易方达优(yōu)质精选(xuǎn)的第一大(dà)重仓股，但相(xiāng)较去年(nián)底已经进行了(le)减持，同样减(jiǎn)持的还有港交所(suǒ)，这只个股(gǔ)已(yǐ)经推出了前十大重仓股之列。而美团新进其前十(shí)大(dà)重(zhòng)仓股之列(liè)。

　　一季(jì)度规模小幅(fú)提升

　　总(zǒng)规模逼(bī)近900亿(yì)

　　张坤曾(céng)是(shì)行业(yè)内首位主动(dòng)权(quán)益基(jī)金(jīn)管(guǎn)理规模超过千亿的基金经(jīng)理(lǐ)，但近两年A股市场(chǎng)震荡，所管(guǎn)理规模(mó)所缩(suō)水。一季度末他所管(guǎn)理规模基本和去年底持平，整体规模(mó)逼近900亿。

　　截至2023年(nián)一季度末(mò)，易(yì)方达张坤管理的(de)4只基金合计总(zǒng)规(guī)模达到889.42亿元，相比三季度末减少了4.92亿(yì)元。

　　具(jù)体来看，一季度末(mò)，易方达蓝筹精选、易(yì)方达优质精选、易方达优势企业(yè)三年、易方达亚洲精选股票的(de)规模分别(bié)为562.09亿元、189.71亿元(yuán)、53.23亿元、83.39亿元。

　　值得一提的是，易方(fāng)达蓝筹精选在今年一季度规模缩水8.66亿元，目(mù)前仍以(yǐ)562.09亿元的规模，位(wèi)居基金行业“巨(jù)无(wú)霸”的(de)主动权益基金(jīn)。

　　选择一条可(kě)积(jī)累(lèi)的 “很(hěn)长的坡”

　　并(bìng)在坡上“滚(gǔn)雪球”是(shì)很重要的(de)

　　张坤每次在(zài)季报(bào)中(zhōng)都会清晰写道自己的投资思路，这一次也不例外，值(zhí)得投(tóu)资者看(kàn)一看。

　　张坤在季(jì)报中(zhōng)写到，基本(běn)面价值投资很吸(xī)引(yǐn)人的一点是，投资者(zhě)可以用很长一段时间(jiān)来(lái)充分观察公司的发展，等到它们用事(shì)实(shí)证(zhèng)明自己的成(chéng)功(gōng)和(hé)巨大的成长潜力(lì)之后，再买入(rù)也(yě)不迟。

　　基本面价(jià)值投(tóu)资的(de)优势(shì)之一在于可积累性。具体来说，积累(lèi)体现在(zài)对基本(běn)面分析方法(fǎ)的理解(jiě)和(hé)对具体行业(yè)和企(qǐ)业的洞(dòng)察，所有这些都使(shǐ)投(tóu)资者未(wèi)来更可(kě)能(néng)做(zuò)出对具体投资标的内在价值的准确(què)判断。

　　如果只是(shì)针对某一次投资，积累的重(zhòng)要性可能并不显著。但如果(guǒ)将投(tóu)资(zī)贯穿一生(shēng)，并将长(zhǎng)期复(fù)合(hé)回报作为(wèi)终级(jí)目标，可(kě)积累性就是这一目(mù)标的最重要保障，选择一条可(kě)积累的 “很长的(de)坡”并(bìng)在坡上“滚雪球”是很(hěn)重要的。我们会(huì)参考全(quán)球产(chǎn)业升级(jí)的(de)经(jīng)验，持续(xù)做深入(rù)的研究积累，争取构建一个全面(miàn)而尽(jǐn)量准(zhǔn)确的坐标系，希望能正(zhèng)确评估企业的竞争力(lì)并跨行业选出(chū)好(hǎo)的公司。识别(bié)出(chū)好公司是如此重(zhòng)要，因(yīn)为好公司不是好股票(piào)的唯一情形就是估值过高，在(zài)其他情形下，好(hǎo)公司都会给投资者带来长(zhǎng)期可观的(de)回报。

　　研究方面，阅读(dú)企(qǐ)业的定期(qī)报告并对(duì)财(cái)务数据进行系统整理和(hé)分(fēn)析，是理解企(qǐ)业(yè)基(jī)本面的核(hé)心手段之一。在定期报告(gào)中，企业的(de)所有经营活动都会反映在财务(wù)数据中，定量的(de)数(shù)据可以用来检验并修正调研(yán)中(zhōng)对企业形成(chéng)的定性感知。如果能对(duì)一家公司(sī)过去和当(dāng)前的财务(wù)状况了如指掌(zhǎng)，就更有可能正确评判这家公司(sī)的未来价值。罗杰斯曾(céng)说(shuō)过，你要阅(yuè)读一切。如果你对一(yī)家公司感兴趣，那就看看它的年报(bào)，你(nǐ)就会超过(guò)华尔街98％的人。如果你阅读了年报中(zhōng)的附注，你就(jiù)会(huì)超过(guò)华尔街的所有人。

　　几乎任何(hé)成功的公司都(dōu)经历过短期的经营业绩(jì)和股价的(de)震(zhèn)荡，经历过市(shì)场先生态度(dù)的冷(lěng)暖，但它们成功的模式往往没(méi)有变化，通(tōng)过深入(rù)的研究并抓住这些关键(jiàn)的因素(sù)，是能够一(yī)路坚持下(xià)来的重(zhòng)要(yào)因素，也(yě)通常意味着长(zhǎng)期可观的收益(yì)。

　　刘格(gé)菘：重点持(chí)仓(cāng)光伏、储(chǔ)能、新能(néng)源(yuán)车

　　曾经作为(wèi)一人包(bāo)揽前(qián)三的基金(jīn)经理刘(liú)格(gé)菘，其一(yī)举(jǔ)一动(dòng)颇受关注。

　　以刘格菘管理(lǐ)的广发(fā)双(shuāng)擎升级为例，一季度末该基(jī)金保持较高(gāo)仓位运(yùn)作(zuò)，该基金股票仓位为(wèi)92.15％，较2022年四季度末的(de)94.14％略有下滑，但基本是高(gāo)仓位应对市场(chǎng)。

　　刘格菘(sōng)在(zài)一季(jì)度(dù)持仓结构并(bìng)没有进行(xíng)大幅度调整。数据显示，广发双擎(qíng)升(shēng)级一季度末(mò)前五大重(zhòng)仓股分(fēn)别为(wèi)晶澳科技、阳光电源、亿纬(wěi)锂能、隆基绿能、圣邦股份，这些(xiē)重(zhòng)仓股均(jūn)出现(xiàn)在该(gāi)基金去年四季(jì)度末的前十大重仓(cāng)股之(zhī)列(liè)。

　　刘格菘在季报中写道，2023年一季度，表现(xiàn)较好的行业为新科技技术演绎预(yù)测中的相关行业(yè)，例如(rú)计(jì)算机(jī)、传媒、通信(xìn)。以光(guāng)伏、传统体育项目有哪些 传统体育游戏有哪些新能源、汽车等为代表的高端制造业(yè)资产经历(lì)了下跌。在海外金融风险(xiǎn)担(dān)忧、经(jīng)济衰退的初始(shǐ)预期、国(guó)际关(guān)系不确定的情(qíng)况下，叠加AIGC带来的(de)较热烈的应用展望，资金分流可能(néng)是高端制造业相对表(biǎo)现不(bù)理想(xiǎng)的原因之一。

　　广(guǎng)发双擎升级(jí)基金的(de)持仓(cāng)结构并没有进(jìn)行大(dà)幅度的调(diào)整(zhěng)，依然围绕(rào)已经建立全球比(bǐ)较优(yōu)势的高(gāo)端制造产业链布局。从(cóng)重(zhòng)仓持股(gǔ)来看(kàn)，该基金重(zhòng)点持仓(cāng)的光伏、储能(néng)、新能(néng)源(yuán)车方向。

　　和2022年四季(jì)度相(xiāng)比(bǐ)，刘(liú)格菘一季度的重仓股变化(huà)不大，仅(jǐn)晶科能源新进前十大重(zhòng)仓股之列，而比(bǐ)亚迪退出了前十大(dà)重(zhòng)仓行列。

　　谈(tán)及(jí)后市，刘格菘对(duì)市场2023年二季度(dù)的(de)表(biǎo)现持乐观的态(tài)度，随着公司季度(dù)业绩逐渐披露，市(shì)场(chǎng)权重倾向(xiàng)也会逐渐从逻(luó)辑(jí)演绎展望转向扎(zhā)实基本面验证，预计更注重基本面和估值的匹(pǐ)配度(dù)。对(duì)本基金重(zhòng)点持仓的光伏、储能、新能源车方向保(bǎo)持(chí)相对乐观(guān)，投(tóu)资(zī)中相信(xìn)基(jī)本面优秀和增量价值积累的公司。经过调整，行(xíng)业估(gū)值水平已在历史低(dī)位(wèi)，产业(yè)链(liàn)的变(biàn)化在市场定价中(zhōng)未被充分认知(zhī)和体现(xiàn)。

　　就A股市场一季度的阶段特点(diǎn)来说，当前(qián)市场的参与(yǔ)资(zī)金方(fāng)呈(chéng)现复杂多样的趋势，收益(yì)预期的(de)时间维度预期也呈现分化，因此短期内市场在主题逻辑的演绎幅度、转换速度都会可(kě)预见地加大。这对于投资人而言(yán)，在新信息的处理上(shàng)提高了难度，短期内(nèi)基本面估值匹配的压力(lì)也会比较大。

　　陈皓：投资(zī)和人生一样，

　　一生(shēng)最重要的(de)选择也(yě)就是三(sān)、五次(cì)

　　作为市场上较(jiào)为(wèi)知名的均(jūn)衡性(xìng)投(tóu)资选手，陈(chén)皓(hào)一季度如何调(diào)整投资组合(hé)，如(rú)何展望未来市(shì)场(chǎng)投资(zī)机会(huì)，也(yě)非常受到市场关注。

　　陈皓在其管理的易方达(dá)新经济基金中回顾一(yī)季度市(shì)场行(xíng)情时表(biǎo)示(shì)，一季度中(zhōng)国(guó)经(jīng)济整体温和复苏，由于刚(gāng)刚经历疫(yì)情，居民消(xiāo)费和企业投资(zī)的信心恢复会有一(yī)个过程，因此短期(qī)持续加(jiā)杠杆的动(dòng)力不强(qiáng)，复(fù)苏力(lì)度(dù)相比市场乐观预期仍有一定差距。海外(wài)则维持(chí)滞涨(zhǎng)格局，尽(jǐn)管3月以硅谷(gǔ)银行为(wèi)代表的欧(ōu)美 金融(róng)风波(bō)暂时平息，但也让投资者担心这是否只(zhǐ)是当下复杂(zá)环境下各(gè)种危机的冰山一角(jiǎo)。尤其4月(yuè)初欧佩克(kè)+的减产行为进一(yī)步(bù)增强了未来通(tōng)胀的韧性，也让美联储(chǔ)在货币(bì)政策(cè)调整决策时愈(yù)加进退两难。

　　亮点不多的经济基本面遇到无处安放的流动性，“AIGC（人工智(zhì)能自动内容生成(chéng)）”和(hé)部分国(guó)企(qǐ)相关板块获(huò)得了边际(jì)资金的(de)巨量(liàng)涌入，机(jī)构短时(shí)间(jiān)剧烈、集中的(de)调仓(cāng)行为(wèi)，则进一(yī)步(bù)加剧(jù)了(le)市场结(jié)构的分化(huà)。受益两大(dà)主题的(de)TMT和建(jiàn)筑、石油石(shí)化等板块表现突出(chū)，而新能源(yuán)、金融(róng)地(dì)产(chǎn)等行业则录得(dé)负收益(yì)。

　　谈及一季(jì)度投资操(cāo)作时，陈皓称，由于尚未(wèi)发掘到(dào)基(jī)本面驱动的(de)投资主(zhǔ)线，本基(jī)金一季度操(cāo)作(zuò)不多，主(zhǔ)要(yào)包括(kuò)行(xíng)业上用医药(yào)替(tì)代(dài)了部分白(bái)酒仓位，个股上(shàng)则逆向增持了一些由于短期基本面一(yī)般或(huò)者机构调仓导(dǎo)致(zhì)股价(jià)下跌，但长期市值(zhí)空(kōng)间较(jiào)大的中小盘(pán)个股。

　　从前(qián)十(shí)大重(zhòng)仓股变化上看，此(cǐ)前连续3个季度(dù)位(wèi)列前五(wǔ)大重(zhòng)仓股之(zhī)一的五粮液(yè)，在今年(nián)一季度退(tuì)出该基金前十大重仓股(gǔ)，宝信软件(jiàn)取代五粮液，新进前五(wǔ)大重仓股。

　　作为一季度(dù)唯一一(yī)只仍保留在前十大(dà)重仓股的贵州茅台也遭(zāo)到陈皓减(jiǎn)持，对(duì)比(bǐ)上一个季度(dù)，陈皓在一季度减(jiǎn)持了6.8万股贵州茅台，环(huán)比减(jiǎn)持(chí)幅(fú)度接近30％，贵(guì)州茅台也从上一季度的第二大重仓股退居第四大重仓股。

　　其(qí)他前(qián)十(shí)大重(zhòng)仓股中，主(zhǔ)要供应北斗关键器件的振(zhèn)芯科技、氟化工龙头(tóu)中的巨(jù)化股(gǔ)份、特钢龙头中的抚顺特钢，三只个股一季度(dù)新进前十大重仓股。

　　除(chú)了五(wǔ)粮液之外，紫(zǐ)光国(guó)微、宁德时代也退出前十(shí)大重仓股。

　　陈皓在(zài)一季(jì)报也用相当大(dà)的篇幅谈了他对(duì)一季度热门的(de)AI板块的看法。

　　他称，对于火热的AI（人工(gōng)智能(néng)）主题我们也进(jìn)行了积极的(de)研究，方(fāng)向上非常认同其很可能(néng)是一次全新的(de)技(jì)术革命，将极大提(tí)升全(quán)社(shè)会的(de)生产效率(lǜ)，但客观上我们当下的研究(jiū)认知还(hái)不(bù)具备对相关标的(de)的定价能力，尤其当(dāng)这些个股快速上涨后，也不(bù)太符(fú)合我们“以相对合理(lǐ)的(de)价格买入预期收益率更(gèng)高的资产”这一投资理念，因此会选择(zé)暂时“以静制动(dòng)”，继续对产业和公司进行(xíng)跟(gēn)踪、研究(jiū)以(yǐ)及(jí)再定价，等待(dài)胜率(lǜ)和赔率(lǜ)更高的(de)投资(zī)时机出现。

　　陈(chén)皓(hào)在一季报中还分享(xiǎng)了自己最(zuì)新的投(tóu)资感(gǎn)悟，他表示(shì)，相比资本市场即期涨跌带来(lái)的多(duō)巴胺(àn)，我们(men)更倾(qīng)向(xiàng)于通过深入研究获得超额认知、并(bìng)最终(zhōng)映(yìng)射到投资上(shàng)来获(传统体育项目有哪些 传统体育游戏有哪些huò)得内啡肽。投资(zī)和人生一样，每天(tiān)都可以做选择，但(dàn)终其一生最重要(yào)的其实也就是那三、五次，我们平(píng)时的不断学(xué)习、反思、进(jìn)化，努力追寻的正是(shì)在每一次(cì)关(guān)键(jiàn)选择时将(jiāng)胜率再提升一点点。

　　展望(wàng)二(èr)季度，陈(chén)皓认为，“一些积极因(yīn)素(sù)正在酝酿或发酵，我(wǒ)们重启了与世界(jiè)的链接，中(zhōng)国(guó)在中东、南美(měi)等新兴市场获得(dé)了更多实质(zhì)性认同(tóng)的声音和举动；国(guó)内主要城市的一二手(shǒu)房(fáng)销售持续恢复，部(bù)分行业已经进入库存周期的尾段，我(wǒ)们可能(néng)真的只需要一(yī)点点信心，就能扭转困局，将经(jīng)济带(dài)入正循环。一如(rú)当(dāng)下的证券市(shì)场，我(wǒ)们也(yě)衷(zhōng)心的(de)希望其(qí)能够早日摆脱存量博弈(yì)的困难模式，迎来投(tóu)资人(rén)久违的(de)甜蜜期。”

　　朱(zhū)少(shǎo)醒：致力于在(zài)优(yōu)质股票里寻找价值(zhí)

　　去翻(fān)更多的(de)“石头”

　　富(fù)国基金(jīn)副总经理朱少醒一季度(dù)持(chí)仓基本保持稳定(dìng)，持(chí)仓依旧以消(xiāo)费、医疗、银(yín)行(xíng)、券商(shāng)、新能源等(děng)板块(kuài)龙头为主。

　　从一季度(dù)前(qián)十大重(zhòng)仓股上看，贵州茅台、五(wǔ)粮液依旧(jiù)位(wèi)居富国天惠基金前三大(dà)重仓股，金域医学新进前三大(dà)重仓股，这也是(shì)自(zì)2021年以来，金域医学首次(cì)进入富(fù)国天惠前十大重仓股。

　　公开资料显示，金域医学是一家以第(dì)三方(fāng)医学检验(yàn)及病理诊断(duàn)业务为(wèi)核(hé)心(xīn)的(de)高科(kē)技服务企业(yè)，通过不断积累的(de)“大平台、大网络(luò)、大服务、大样本(běn)和(hé)大数据”等资源优(yōu)势(shì)，为全国各(gè)级医(yī)疗(liáo)机构提供领(lǐng)先的(de)医(yī)学(xué)诊(zhěn)断(duàn)信息(xī)整合服务。

　　除了(le)金域医学之(zhī)外，基础化工板块中的蓝晓科技也(yě)在一季(jì)度新进富国天惠(huì)前十(shí)大重仓股，受(shòu)益于生命(mìng)科学(xué)业(yè)务增长迅速，截止4月20日，今年以来，蓝晓科(kē)技股(gǔ)价(jià)上涨33.05％。

　　相比之下，药明康德、瑞丰新(xīn)材(cái)两(liǎng)只(zhǐ)个股(gǔ)则在(zài)一季度退出(chū)富国天惠前十大重(zhòng)仓股。

　　朱少醒(xǐng)在(zài)一(yī)季报中回顾，一季度沪深300指数上涨 4.63％，创(chuàng)业(yè)板指上涨2.25％。在(zài)度过了充满各种艰难挑战的2022年后，一季度实体经(jīng)济(jì)进入(rù)了(le)复苏的阶段。各项宏观经济指(zhǐ)标在3月(yuè)份有了明显改善。货币(bì)政策保持宽松，前几年实施的一些收(shōu)缩性行业(yè)监管政(zhèng)策放(fàng)松管制的迹象确认。投资者(zhě)的风险偏好(hǎo)有(yǒu)微(wēi)弱的回升。

　　尽管目前数据上(shàng)呈(chéng)现(xiàn)的复(fù)苏力度还不是很(hěn)强，但我(wǒ)们(men)应该看到是积极的因素正在发挥(huī)作用持续(xù)的进程中。更要重视(shì)的是市场的整(zhěng)体估值依(yī)然处于长(zhǎng)周期(qī)中很有(yǒu)吸引力的位置，当下权益市场(chǎng)处在较好的风险(xiǎn)收益区(qū)间(jiān)。

　　他表示(shì)，放在(zài)更(gèng)长的时间维度，我们相信现在所面临的(de)重重困(kùn)难终(zhōng)将(jiāng)找到(dào)解决(jué)的出(chū)路。投资者当前选择承受市场波动对应(yīng)的预期回报水平的是相当合适的。未来我们依(yī)然会致力于在优质(zhì)股(gǔ)票里(lǐ)寻找价值，去翻更多的(de)“石头”。

　　他在多(duō)次季报披露时(shí)反复强调，我(wǒ)们(men)并不(bù)具备精确(què)预(yù)测市场短期趋势的可靠能力，而(ér)把精力集(jí)中在耐心收(shōu)集具有远大(dà)前(qián)景(jǐng)的优秀公司，等待公司自身创造价值的实现(xiàn)和市(shì)场情(qíng)绪在未来某个时点的周期(qī)性回归。个股选择层面(miàn)，本基金(jīn)偏好(hǎo)投资于(yú)具(jù)有(yǒu)良好(hǎo)“企业(yè)基(jī)因”，公司(sī)治理结(jié)构(gòu)完(wán)善、管理层优秀的企业。我们认(rèn)为此(cǐ)类企业，有更大的(de)概(gài)率能在未来为投资者创造价值。分享企(qǐ)业自身(shēn)增长带来的(de)资本市场收益(yì)是成长型基金获(huò)取回报的最佳途径(jìng)。

　　刘(liú)彦(yàn)春：继续(xù)坚守大消(xiāo)费

　　作(zuò)为业内知名的主投大消费板块(kuài)的基金经(jīng)理，手(shǒu)握700多亿“重金”的刘彦春一季度如(rú)何调仓(cāng)换股，他又是如(rú)何看待(dài)未(wèi)来市场(chǎng)，也值得投资者关(guān)注。

　　最(zuì)新披露的2023年一季报显示，刘彦(yàn)春整体持仓的(de)仓位(wèi)和行(xíng)业板块(kuài)变化不大。他在景(jǐng)顺长城鼎益(yì)基金季(jì)报写道，一(yī)季度(dù)组合仓位和(hé)行业配置没有(yǒu)大的变化，仍然(rán)坚持自(zì)下(xià)而上精选个股而非择时的(de)投资风格，保持(chí)合(hé)同约定较高仓(cāng)位(wèi)运(yùn)作。

　　从(cóng)景顺长城鼎(dǐng)益(yì)季(jì)报来看(kàn)，前(qián)三大(dà)重(zhòng)仓股仍为(wèi)白(bái)酒龙头股(gǔ)，贵州茅台、泸州老窖、五粮液。此外，古井贡酒、山西汾(fén)酒(jiǔ)也继续(xù)在其前十大重仓(cāng)股之中(zhōng)。

　　从增持力度上看，刘彦春对中国中免加仓力度最大(dà)，一季度环比(bǐ)？增持9.57％。此(cǐ)外，相比(bǐ)去(qù)年底持仓，美(měi)的集团新(xīn)进前(qián)十大重仓股之列，而晨光股(gǔ)份退出前十大重仓股。

　　谈及后市表示，刘彦春表示，一季度，我国经济温和复苏。海(hǎi)外通胀预期(qī)变化对(duì)国(guó)内资本市场(chǎng)造成(chéng)较大扰动。美国失业率水(shuǐ)平再创新低(dī)，意(yì)味着高利(lì)率环境大概率(lǜ)持续更(gèng)长时(shí)间。气球事件导致中美关系再度(dù)紧(jǐn)张(zhāng)。国内(nèi)强刺激预期(qī)落空，叠加海外风险(xiǎn)事件，股票市场开(kāi)始偏离复苏(sū)主(zhǔ)线，博(bó)弈气氛渐(jiàn)浓。

　　我国经济复(fù)苏、美国(guó)紧缩(suō)后(hòu)通胀下行仍将是今年主(zhǔ)要(yào)宏观背景。经(jīng)济运行正常化需(xū)要(yào)一个过(guò)程(chéng)，特别是居民和中小企业，需要时间修复资(zī)产(chǎn)负债表、修(xiū)复信心(xīn)。随着经济逐(zhú)步正常化，居民消费信(xìn)心回升、超额(é)储蓄(xù)下降是必然事件，消费今年(nián)大概(gài)率超预期回升。就近期(qī)公布的社融和地产数(shù)据分(fēn)析，二季(jì)度(dù)A股盈利增速有望(wàng)进入(rù)上行周(zhōu)期。

　　海(hǎi)外(wài)银(yín)行暴雷反映(yìng)出加息过快带来的金融风险，本身会加(jiā)大紧缩效(xiào)应，联储紧缩速度和幅度向下修正。紧缩带来的金融风险更(gèng)多是流动性问(wèn)题，底层资(zī)产(chǎn)问题(tí)不大，海外(wài)央行及(jí)时救助可以避免(miǎn)风险(xiǎn)蔓延。至少(shǎo)现阶段我(wǒ)们认为出现金(jīn)融(róng)危机(jī)的风(fēng)险不大。欧美等发达国家通胀(zhàng)和(hé)金融风(fēng)险并存(cún)，处理难度(dù)较大，这也(yě)意味着全球无(wú)风险收(shōu)益率在相对(duì)顶部(bù)位(wèi)置，国家之家沟通对话、加(jiā)强合作(zuò)的可能性也在加大。

　　全球经济正在重回正(zhèng)轨的路上(shàng)。除了继续(xù)关(guān)注整个经济(jì)体发展状况之外，我们(men)可以将(jiāng)目光(guāng)更多放(fàng)在微观企(qǐ)业层面。可(kě)以看到很多(duō)公司在过去几年始终做(zuò)正(zhèng)确(què)的事，经营效率(lǜ)提升，逆(nì)境中(zhōng)变得更加优秀、更加(jiā)强大。不必总(zǒng)是(shì)关(guān)注宏(hóng)观(guān)数(shù)据，多看(kàn)看(kàn)微观企业变化可以让内心更(gèng)加平静。我们对全年(nián)股票市场有信(xìn)心，未来(lái)将继(jì)续保持合(hé)同约定(dìng)较高仓位(wèi)运作，更多(duō)在(zài)顺周(zhōu)期行(xíng)业中寻找投资机会。期待为持有人创造良(liáng)好(hǎo)收(shōu)益。

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