昨夜，美国银行股持(chí)续(xù)暴跌，内外盘商品期货全线下(xià)跌。

　　当地(dì)时间(jiān)周二，美股(gǔ)三大指数集体低开，道指跌0.14％，纳指跌0.57％，标普500指数跌0.37％。

　　美国地区性银行股又崩了(le)，第一共和银行(xíng)股价(jià)重挫，盘中一度跌(diē)近30％，尾盘跌幅扩大至50％，续刷历史新低(dī)。硅谷银行母公司（SIVBQ）跌20.0％，签名(míng)银行跌15.7％，北(běi)方(fāng)信托（NTRS）跌超9.2％，西太平洋(yáng)银行（PACW）跌超8.9％，KeyCorp跌超5.8％，阿莱恩斯西部银行（WAL）跌约(yuē)5.6％，齐昂(áng)银行（ZION）跌超5.4％。

　　由于美国地(dì)区性银(yín)行股再次大(dà)跌，导致美国国(guó)债(zhài)价格飙升，短(duǎn)期(qī)市场利率大幅(fú)下跌(diē)，债(zhài)券交易员不再完(wán)全押注(zhù)美联(lián)储(chǔ)会再加(jiā)息25个基点。6月的(de)美联储利率(lǜ)掉期合约目前反映出，央行基准(zhǔn)利(lì)率仅比当前有效(xiào)联邦(bāng)基金利(lì)率高出20个基点(diǎn)，这(zhè)暗示未来(lái)两次FOMC会议中有一次加息(xī)的可能性约为(wèi)80％。而本(běn)周早些时候(hòu)，交(jiāo)易员认为美联(lián)储(chǔ)在5月份加(jiā)息几乎是肯定的，且6月份(fèn)有可能进一(yī)步加息(xī)。除了大(dà)幅降(jiàng)低加(jiā)息的可(kě)能性外，掉(diào)期交易(yì)还(hái)显(xiǎn)示，市场对利率见顶后美联储(chǔ)降息的押注有所(suǒ)增加，他(tā)们预(yù)计到年底(dǐ)联邦基金利率预(yù)计在4.3％左右。

　　商(shāng)品方面，美(měi)股时段，新(xīn)加坡铁(tiě)矿石指数期货05合(hé)约(yuē)跌破100美元/吨，日(rì)内跌幅近(jìn)4％，为去(qù)年(nián)12月(yuè)以来首次。WTI原油日(rì)内走(zǒu)低(dī)2％，报77.07美元/桶；布伦特原油跌(diē)1.96％，报80.80美元/桶(tǒng)。

　　内盘方面，截(jié)至昨(zuó)日23时收盘，国内期(qī)货主力合约几乎全线下跌。玻璃、焦(jiāo)煤、菜油、PTA、燃(rán)料油跌超2％，焦炭、铁矿石跌近2％。涨(zhǎng)幅方面，菜粕涨0.7％。

　　截至今晨收盘，WTI 5月原(yuán)油期(qī)货(huò)收跌2.15％，报77.07美元(yuán)/桶。布伦特(tè)6月原(yuán)油期货收跌2.37％，报80.77美元/桶。外盘有色金属全线下跌。伦铜跌(diē)2.3％，伦(lún)铝跌近2％，伦锌跌2.6％，伦铅跌1.7％，伦(lún)镍跌5％，伦锡跌4％。

　　昨(zuó)天深夜，白宫发布(bù)声明称(chēng)，美国总(zǒng)统拜登将否决(jué)众议院(yuàn)议长、共(gòng)和(hé)党(dǎng)领袖麦卡(kǎ)锡提出的债务上限方(fāng)案(àn)。白宫(gōng)称：众议院共和党人必须在没有任何要求和条件的情况下打消(xiāo)违约的可能性，并解决债务上限问题。

　　上周，麦卡锡公布了一(yī)项将(jiāng)债(zhài)务上限问题和削减(jiǎn)支出捆(kǔn)绑的计划(huà)，要将债务上限上调1.5万亿美元(yuán)，但同时还要削减4.5万亿美(měi)元(yuán)的政(zhèng)府支出。

　　同(tóng)在(zài)周二，美国财(cái)政部(bù)长耶伦警告称，如果美国国会不提高政府的(de)债(zhài)务上限，由此产生的债务违约将在美国引(yǐn)发(fā)一(yī)场“经济(jì)灾难”，使未来几年的(de)利率上(shàng)升。

　　耶伦当天(tiān)表(biǎo)示(shì)，债务(wù)违约(yuē)将导致失业率上升(shēng)，同时使(shǐ)美国家(jiā)庭在抵押贷款(kuǎn)、汽车贷款和(hé)信用卡上的(de)支(zhī)出(chū)增加。耶(yé)伦(lún)称，提高或暂停(tíng)31.4万亿美元(yuán)的债务上限是国(guó)会(huì)的一项“基本责任”，如(rú)果违(wéi)约将(jiāng)产生一场经济和金融(róng)灾难，使借贷成本永久提(tí)高，增加未(wèi)来的投资(zī)成本。如(rú)果不提(tí)高债(zhài)务上(shàng)限(xiàn)，美国企(qǐ)业将面(miàn)临(lín)信贷市场(chǎng)的恶(è)化，政府将(jiāng)可(kě)能无法向军人家庭和依赖社会保障(zhàng)的(de)老年人发放(fàng)款项。

　　拜登正(zhèng)式宣布竞选(xuǎn)连任(rèn)美国总统(tǒng)

　　北京时间4月25日(rì)傍(bàng)晚，美(měi)国总统(tǒng)拜(bài)登正式宣布，他(tā)将参加2024年的连任竞选。法新社(shè)称，拜登(dēng)将(jiāng)“以创纪录的80岁高龄”投入到一场新(xīn)的激烈(liè)竞选中。

　　拜(bài)登在推特上写道：“每一代人(rén)都要(yào)经历(lì)为了民主挺身而(ér)出的时刻(kè)，为了他们的基本(běn)自由挺身而(ér)出(chū)。我相信(xìn)这(zhè)是我们的时刻。这就是我竞选连(lián)任美国总统的原因。加入我(wǒ)们，让(ràng)我们完成这项任务。”拜(bài)登还附上了(le)一段视频。

　　法新(xīn)社分析称，目前(qián)拜登在(zài)民主(zhǔ)党内部没有真正的挑战者，但他的年(nián)龄可能受(shòu)到“持续而激烈”的审视(shì)。拜登已经80岁(suì)，到第二(èr)任期结(jié)束时，这位(wèi)资深民主党人将年满86岁。

　　美(měi)国全国(guó)广播公(gōng)司(sī)（NBC）上周末发布的一项民调显示，70％的美国人包括(kuò)51％的民主党人，认为拜登不应该参选。不支持他参选的人中(zhōng)，69％的人认为年龄是一个主要或次要原因。

　　国内期交所公(gōng)布劳动节期间(jiān)风控工作安(ān)排(pái)

　　昨日，国(guó)内各家期货交(jiāo)易(yì)所公布劳动节期(qī中国有几个党派，中国有几个党派组织)间有关工作安(ān)排，调整相关期(qī)货(huò)合约涨跌停(tíng)板幅(fú)度(dù)和交(jiāo)易保证金水平。

　　上期所(suǒ)通(tōng)知称，自(zì)4月(yuè)27日起第一个未(wèi)出现单边市的交(jiāo)易日收盘结(jié)算时，铜、铝、锌、铅期货合约的交易(yì)保证金比例(lì)调(diào)整为11％，涨跌停板幅度调整为9％；不锈钢、纸浆期货合约的交易(yì)保证金比(bǐ)例调整为12％，涨(zhǎng)跌停板幅度调整(zhěng)为(wèi)10％；白银期货合约的交易保证金比例调整(zhěng)为13％，涨跌(diē)停板幅度(dù)调整为(wèi)11％；镍、石油沥青期(qī)货合约的(de)交易保(bǎo)证金比例调(diào)整为(wèi)14％，涨跌(diē)停板(bǎn)幅度调(diào)整为12％；锡(xī)期(qī)货(huò)合(hé)约(yuē)的交(jiāo)易保证金(jīn)比例调整(zhěng)为16％，涨跌(diē)停板幅度调整为(wèi)14％。5月4日交易(yì)后(hòu)，自第一个(gè)未(wèi)出现单边市的交易日收盘结算时，黄(huáng)金期货合约的(de)交易保证金比例(lì)调整为9％，涨跌停板幅度调整为7％；其他品种期(qī)货合约的交易(yì)保证金比例和涨跌停板(bǎn)幅度恢复至(zhì)原(yuán)有水平。

　　上期能源方(fāng)面，自4月27日起第一个未出现单(dān)边(biān)市的交易(yì)日收盘结(jié)算时，国际铜(tóng)期货(huò)合约的交易保证金比例(lì)调整为11％，涨跌(diē)停板幅度调整为9％；低硫燃料油期货合约的交易保(bǎo)证金比例调整(zhěng)为14％，涨(zhǎng)跌(diē)停(tíng)板(bǎn)幅度(dù)调整为12％。5月4日交(jiāo)易(yì)后，自第(dì)一个未(wèi)出现(xiàn)单边市的交(jiāo)易日(rì)收盘结算时(shí)，所(suǒ)有(yǒu)品种(zhǒng)期货合(hé)约(yuē)的交易保证金(jīn)比例和涨跌(diē)停板幅(fú)度(dù)恢复至原有(yǒu)水平。

　　郑商(shāng)所方面，自4月27日结算时起，菜粕、菜(cài)油、玻璃、纯碱期货合约的交易保证金(jīn)标准调整(zhěng)为(wèi)10％，涨(zhǎng)跌停板幅度调整(zhěng)为(wèi)9％，其中纯(chún)碱2305合(hé)约(yuē)的(de)交易(yì)保证金标准(zhǔn)仍为12％；白糖、棉花、棉(mián)纱、花生、PTA、甲(jiǎ)醇、尿素(sù)、短纤(xiān)期货(huò)合约的交(jiāo)易保(bǎo)证(zhèng)金标准调整(zhěng)为(wèi)9％，涨(zhǎng)跌停板幅(fú)度(dù)调整为8％，其(qí)中PTA2305合约的交(jiāo)易(yì)保证金标准仍为13％。5月4日恢复(fù)交易后，自品种持仓量最大的合约未出现涨跌停板单边市的第一个交(jiāo)易日(rì)结算时起，上述品(pǐn)种期货合约的交易保证金标准和涨跌停板幅度(dù)恢复至调整前水平。

　　大商所通知称，自4月(yuè)27日结算时起，豆粕、豆油、聚乙(yǐ)烯(xī)、聚丙烯和聚氯乙(yǐ)烯(xī)期货(huò)合约涨跌停板幅度调整为7％，交(jiāo)易保证(zhèng)金(jīn)水平调整为(wèi)8％；棕榈油、乙二醇(chún)、苯乙烯和液(yè)化石油(yóu)气期货合约涨跌(diē)停板幅度调整为8％，交易保证金水(shuǐ)平(píng)调(diào)整为9％；其他期货合约涨跌停板幅度和(hé)交易保证金(jīn)水平(píng)维持不(bù)变。5月4日恢复(fù)交易后，在各期货(huò)持仓量最大的合约未出现涨跌停板单(dān)边无连续报价(jià)的(de)第一个(gè)交(jiāo)易日结算时起，黄大豆1号、黄(huáng)大豆2号、玉米(mǐ)和鸡蛋(dàn)期(qī)货(huò)合约(yuē)涨跌(diē)停板幅度调整为6％，套期保(bǎo)值(zhí)交易(yì)保证金水(shuǐ)平调整(zhěng)为7％，投机交易保证金(jīn)水(shuǐ)平调(diào)整(zhěng)为8％；豆粕、豆油、棕(zōng)榈(lǘ)油、聚乙烯、聚丙烯(xī)、聚(jù)氯乙烯、乙二醇(chún)、苯(běn)乙烯和液(yè)化石(shí)油(yóu)气期(qī)货合约涨跌(diē)停(tíng)板幅度和交易(yì)保(bǎo)证金水平恢复(fù)至节前标准；其他期货合约(yuē)涨跌停(tíng)板幅度和(hé)交易保证金(jīn)水平维持(chí)不变(biàn)。

　　中金所公告称，自4月27日结算时(shí)起，沪深300、上证50、中证500股指期货各合(hé)约的交易保证金(jīn)标(biāo)准分(fēn)别调整为(wèi)13％、13％、15％。5月4日交易后(hòu)，自相(xiāng)关品(pǐn)种持(chí)仓量最大(dà)的合约未出现(xiàn)单(dān)边市的第一个交易日(rì)结算时起(qǐ)，沪深300、上证50、中(zhōng)证500、中证(zhèng)1000股指(zhǐ)期货各合约的交易保(bǎo)证金标(biāo)准调整(zhěng)为12％。沪(hù)深300、上证50、中证1000股指期权各(gè)合约(yuē)的保证(zhèng)金调(diào)整系数根据相应股指期货的交易保证金标(biāo)准进行调整。

　　广(guǎng)期所公告称(chēng)，自4月(yuè)27日结算(suàn)时起，工(gōng)业(yè)硅期货合约(yuē)涨跌停板幅度和交易保证金标准调整为9％和11％。5月4日恢复交易后，在工业(yè)硅品种持仓(cāng)量最大的合约(yuē)未出现(xiàn)涨跌停板(bǎn)单边无连续(xù)报价的第一个交易日结算(suàn)时(shí)起，工(gōng)业(yè)硅期货合约涨(zhǎng)跌(diē)停板(bǎn)幅度和交易(yì)保证金标(biāo)准调整为7％和9％。

　　供强需(xū)弱(ruò)，生猪期价大(dà)跌

　　昨日，生(shēng)猪期现货价格走势背离，期货主力LH2307合约收盘至16345元/吨，日内跌4.11％。现货价格继续上涨，截(jié)至(zhì)4月25日，全国均价(jià)15.24元(yuán)/公斤，环比上(shàng)涨0.3元(yuán)/公斤。

　　齐盛期货分析师孙一鸣表(biǎo)示，近期生猪现货偏(piān)强的(de)主(zhǔ)要(yào)原(yuán)因有四点：一(yī)是短期二(èr)次育肥造成(chéng)货源有所收紧；二是来自(zì)政(zhèng)策面的支撑(chēng)；三是近期降雨导致调运不便(biàn)；四是“五(wǔ)一”假期需求支撑。不(bù)过，盘面主(zhǔ)要以预期为主(zhǔ)，昨日盘面下跌的主要逻辑依(yī)旧在于产业基本面偏弱的事实。

　　“4月中旬(xún)，多地猪价‘破7’，猪价阶段性(xìng)触底。中小养户(hù)惜售推涨情绪(xù)较浓，且南北部(bù)分(fēn)区域二(èr)次(cì)育肥采购量(liàng)增加，政策消息稳(wěn)市信(xìn)号(hào)相对强烈，期现(xiàn)货价(jià)格(gé)同时上涨。然而(ér)，生猪期(qī)货2307、2309合约虽有乐(lè)观预期，但已(yǐ)注入升(shēng)水，反弹至养殖成(chéng)本附近明显承压。同时，套保资(zī)金介入。因此周二期货(huò)盘面减仓大跌。”华联期货生(shēng)猪分析(xī)师蒋琴说。

　　从供应端(duān)来看，截至(zhì)3月末(mò)，全国(guó)能繁(fán)母猪(zhū)存栏(lán)相当于正常保(bǎo)有量的105％，一季度猪肉产(chǎn)量1590万吨(dūn)，同比增长1.9％。孙一鸣分(fēn)析(xī)称，能繁母猪存(cún)栏以及(jí)生猪存栏依旧处于高位，意味着今年(nián)一季度去产能不(bù)及预(yù)期，供应偏(piān)宽松是事实。从目(mù)前的存栏(lán)以及屠宰企业库存来看，今(jīn)年下半年市(shì)场不会出现生(shēng)猪货源紧张或猪肉紧(jǐn)张的状态，供应宽松(sōng)大概率(lǜ)延长至今年下半年。

　　格林大华(huá)期货生猪分析师张晓君介绍(shào)，从月度初生仔猪(zhū)来(lái)看，农业部监测数据显示，去年9月到今年2月全国新生仔(zǎi)猪数量各(gè)月环比增(zēng)幅逐(zhú)月增加，至少对应到今年7月生猪(zhū)出(chū)栏(lán)供(gōng)给相(xiāng)对(duì)充足。从(cóng)出栏体重来看(kàn)，当前生猪出栏均重仍(réng)接近123公斤，同比去年增加约3％，预(yù)计二育猪源仍将支(zhī)撑出栏体重。

　　值得一提的是，目前生猪养殖逐步(bù)向规模化(huà)、集团(tuán)化方向发展，而且规(guī)模化占比(bǐ)得到明显提升。蒋琴表示，今年猪场中大猪存栏量明(míng)显高于去年同期，产能(néng)较(jiào)为充裕。同(tóng)时，2023年中央一号文件(jiàn)将“稳(wěn)定生猪基(jī)础产能”目标细化为“强化(huà)以能繁母(mǔ)猪(zhū)为主的生猪产能调控”，将全国能(néng)繁母猪数量(liàng)稳定(dìng)在4100万(wàn)头的正常保有量，可见国(guó)家稳猪价的决心。

　　“此(cǐ)外，从冻品库存来看(kàn)，随着屠(tú)宰场持续入冻，冻品(pǐn)库存持(chí)续攀(pān)升。卓创资(zī)讯(xùn)数据显(xiǎn)示，截至4月20日，全(quán)国(guó)冻品库容率(lǜ)为31.9％，明显高于去年最高点28.24％。当前冻鲜价差倒挂，冻品销售不畅，待冻鲜(xiān)价(jià)差恢复，冻品持续(xù)出库，目前冻品的高库存水(shuǐ)平(píng)将(jiāng)抑(yì)制猪价上涨空间。”张晓君说。

　　“虽然今年生猪消费总结为(wèi)持续向好(hǎo)发展(zhǎn)态势，政(zhèng)策(cè)引(yǐn)导及市场预期(qī)向(xiàng)好，加(jiā)上居民(mín)收(shōu)入增加、消费意愿(yuàn)增(zēng)强(qiáng)等利好因素，都是猪(zhū)肉消费(fèi)的助力。但是，实际需求却一直不温不火。目前看，今年(nián)生猪(zhū)的(de)需求大概率将回归到(dào)正常(cháng)年(nián)份水平(píng)。”蒋(jiǎng)琴说。

　　孙一鸣(míng)也表示，此次需求好转主(zhǔ)要在于冻品入库以及二育支撑，终端(duān)需(xū)求无实质性好转。目(mù)前“五一(yī)”备货基(jī)本收尾，从走量看并未(wèi)出(chū)现明显(xiǎn)提升，随(suí)着二季度气温升(shēng)高，需求逐步降低，预计需求再次回归至低迷状(zhuàng)态(tài)。4月底到5月预计集团(tuán)企业出(chū)栏(lán)计(jì)划(huà)或继续增(zēng)加，市场整体处于供大于(yú)求状态(tài)，现货价(jià)格“五(wǔ)一”后或继续回(huí)落为主，盘面升水(shuǐ)状态下短期缺乏(fá)上涨(zhǎng)支撑。

　　在张晓君看来，生猪整体供(gōng)给相对充足，限制猪价大幅上涨。短期(qī)来(lái)看，“五一”小长(zhǎng)假前，终端备货启(qǐ)动，集(jí)团场缩量(liàng)挺价，支撑猪价(jià)短线反弹。然而，假期效应过(guò)后(hòu)，市(shì)场情(qíng)绪逐渐褪去，猪价将重回供需基本面(miàn)。当前距“五(wǔ)一”小长假仅(jǐn)剩3个交易(yì)日，期货盘面(miàn)资金已经提前反映了市场情绪。建(jiàn)议投资(zī)者控制仓位，防范假期风险。

　　蒋琴认为，综(zōng)合(hé)来看，猪(zhū)价(jià)颓势不改(gǎi)，大概率(lǜ)仍将保持低(dī)位盘整运行状态。不(bù)过，市(shì)场(chǎng)预(yù)期二(èr)季度二次育肥缓慢入(rù)场，行(xíng)情或好于一季度。按(àn)照官方能繁存栏(lán)数据推算，今年(nián)3到10月，生猪(zhū)理论出栏量处于逐步(bù)增(zēng)加的阶段，并于10月份达到理(lǐ)论(lùn)出栏(lán)峰(fēng)值，11月生猪理论(lùn)出栏量(liàng)大概率环比下降(jiàng)。而11月份(fèn)正值(zhí)猪(zhū)肉消费旺季(jì)，供减(jiǎn)需增预期下，相对支撑当期生猪价(jià)格，故目(mù)前盘面11月价格相对坚挺。不(bù)过在国家良好调控之下(xià)，能繁母猪(zhū)产能并未(wèi)过度(dù)去(qù)化，生(shēng)猪存出栏量保持稳定，猪价不具备持续大幅上涨的(de)基础条件。在国家政策(cè)端稳定猪价意愿强烈(liè)的背景下，期价上行压力(lì)恐(kǒng)加(jiā)大，追涨风险积聚(jù)，操作上(shàng)，建议养殖端锚定成本，择机卖出(chū)套保锁(suǒ)定(dìng)利(lì)润为主。

　　棕榈油长期需求不容乐观(guān)

　　昨日，马来(lái)西亚BMD毛棕榈油期货盘中(zhōng)大(dà)幅下(xià)跌，连(lián)续第三个交易日下(xià)滑，并(bìng)触及约一个月低点。

　　“近期(qī)棕(zōng)榈油(yóu)行情变化(huà)多集中在需求端(duān)的扰动，一方面(miàn)，印度洗(xǐ)船(chuán)事件为盘面带来(lái)了压力；另一方面，市(shì)场对于(yú)第二波新冠疫情可(kě)能到(dào)来从而降低国内(nèi)需求的担忧则(zé)进(jìn)一步加速了盘面下(xià)滑。”国联期货(huò)农产品事(shì)业部分析师姜颖告诉(sù)期(qī)货日报记者(zhě)，根(gēn)据新加坡、日本等海(hǎi)外经验，第二波疫情的(de)波及(jí)范围预计很大概率将小(xiǎo)于第一波(bō)，短(duǎn)期(qī)情(qíng)绪释放(fàng)后，棕榈油(yóu)将回归基(jī)本面。从相(xiāng)关因素的(de)梳理(lǐ)来看(kàn)，目前处(chù)于短多(duō)长空的局面。

　　据国海良时期货油(yóu)脂分析师(shī)孙啸介绍，开斋节后(hòu)市场延(yán)续了产地未来供需转宽(kuān)松(sōng)的交(jiāo)易逻辑(jí)。马来西(xī)亚(yà)午市(shì)24℃棕(zōng)榈油5、6、7月船(chuán)期现货报价分别为995美元(yuán)/吨、930美元/吨、862.5美元(yuán)/吨，整(zhěng)体(tǐ)相比上一个交易日均有20美元/吨左(zuǒ)右的下跌。巨大的(de)back结构也显(xiǎn)示(shì)出市场对东南(nán)亚地区棕榈油食用需求(qiú)转入(rù)淡季以及印尼可(kě)能放(fàng)松(sōng)DMO出口(kǒu)限制的(de)担忧。产地供需偏宽松的(de)预期在印尼GAPKI公布(bù)2月份(fèn)产量后(hòu)得到强化。数据显(xiǎn)示，印(yìn)尼2月份棕榈油产量(liàng)高(gāo)达(dá)425.2万吨，为历史同期最高水平，仅(jǐn)环比1月微降0.9万(w中国有几个党派，中国有几个党派组织àn)吨，降幅远低(dī)于(yú)平均季节性减量。目(mù)前产地已步(bù)入(rù)增产季，在马来西(xī)亚(yà)摆脱(tuō)洪水(shuǐ)扰动后，产(chǎn)区未来整体产量可能(néng)非常可观。

　　“3月(yuè)份(fèn)马来西亚出口大增，库存超预期下降至167万吨，不(bù)过，4月份马来西亚出口骤降，斋月节备(bèi)货结束、主要进(jìn)口(kǒu)国植(zhí)物油供应充足，印(yìn)度3月棕榈油(yóu)库存仍(réng)有(yǒu)59万吨，植(zhí)物油库存则继(jì)续增高至345万吨，充足的库存(cún)和竞争(zhēng)油脂的(de)影响或(huò)将冲(chōng)击印度对(duì)棕榈油进口。”徽商期货油脂油料分析师郭文伟表示，检验(yàn)机构AmSpec数(shù)据显示，马来西亚(yà)4月(yuè)1—25日(rì)棕(zōng)榈油出口(kǒu)量为92.7万吨，环比下降18.4％。然(rán)而棕(zōng)榈油(yóu)已经步(bù)入季节性增产周(zhōu)期，据SPPOMA数据显示(shì)，4月1—15日马来西亚棕榈(lǘ)油产量环比增加22.5％，产(chǎn)需结(jié)构呈宽松趋(qū)势。不(bù)过，4月份处在(zài)复产初(chū)期，且(qiě)今年4月份工作日较少，产量预计在150万吨以(yǐ)下，4月底马来西亚棕榈油(yóu)库(kù)存预计开始小幅度累库，且随着复产利多(duō)增强和出口前(qián)景不佳持续，后期马(mǎ)棕继(jì)续面(miàn)临累库压力，棕榈油行情或维持承压(yā)回调走(zǒu)势。

　　需(xū)求方面(miàn)，孙啸称，印度(dù)SEA数据(jù)显示，3月(yuè)份印度食用(yòng)油进口113.56万吨，处(chù)于季(jì)节性中性(xìng)位置，其中棕榈油进口量高达72.8万吨，占比(bǐ)突出。但是其国内食用油峰值库存问题仍未解决。截至(zhì)3月末，其食用油总库存依旧在344.7万吨，未见回落。根据(jù)目(mù)前已经走负的国际豆棕差，预计4—6月国际棕(zōng)榈(lǘ)油进口需求大概率出现萎缩。

　　此外(wài)，国内方(fāng)面(miàn)，郭文(wén)伟表示，国(guó)内棕榈(lǘ)油(yóu)近(jìn)月进口严重倒(dào)挂，远(yuǎn)月有(yǒu)所修复，近月(yuè)进口偏低，远月(yuè)买船有所(suǒ)增加。海(hǎi)关数据显示，3月进口(kǒu)39万吨，国内棕榈油4—6月进(jìn)口量预(yù)估分别(bié)在35万(wàn)、45万、40万(wàn)吨。目前国内棕榈油港口(kǒu)库存仍(réng)处在历史同期高点，截至(zhì)4月25日，库存为85万(wàn)吨，连续(xù)4周下降(jiàng)，随着气温(wēn)升(shēng)高(gāo)及棕榈(lǘ)油(yóu)消费进(jìn)一步好转，需求有望回升(shēng)，国内棕榈油继续呈现(xiàn)去库走势。

　　展望后市(shì)，孙啸(xiào)认为(wèi)，短期(qī)连盘棕榈油(yóu)仍将随油脂整体(tǐ)弱势(shì)运行，有下破可能。5月份东南亚天气值得关注(zhù)，目前已有少雨迹象，泰国最为明显，印尼次(cì)之。如果出(chū)现持(chí)续干燥天(tiān)气(qì)，产区增产(chǎn)节奏将被(bèi)打破，届时(shí)，棕榈(lǘ)油有望相对(duì)抗跌(diē)。

　　不过(guò)，在姜颖看来(lái)，短(duǎn)期(qī)棕榈(lǘ)油尚存利多因素支撑。国内贸易商进口利润深度亏损，5月(yuè)船期频现洗船，进口到港(gǎng)数量将明显减少。在此基(jī)础上，随(suí)着天气(qì)升温(wēn)，棕榈(lǘ)油消费(fèi)季节性回暖。第二轮疫(yì)情虽可(kě)能有影(yǐng)响，但无(wú)法(fǎ)改变消费逐步恢复(fù)的大势，国内库存短期内仍可能加速(sù)去化。长期市(shì)场对于未(wèi)来供应充裕的预(yù)期基本(běn)一致。天气情况有所好转，马(mǎ)来(lái)西亚与印尼步入增产周期，供应增加而出口需求(qiú)较差，未来产(chǎn)地存(cún)在(zài)累库预期。与此同时，国际(jì)豆粽FOB价差处于历史极(jí)低负值，棕榈油价(jià)格(gé)丧失竞争优(yōu)势(shì)，在豆油、菜油未来(lái)存在(zài)集中供(gōng)应压(yā)力的情况下，棕(zōng)榈油长期需(xū)求不容(róng)乐(lè)观。

　　“综合来看，短期利(lì)多因素对盘面有一定支撑(chēng)，价格或以区(qū)间调整(zhěng)为主。长期(qī)来看，棕榈油将(jiāng)逐(zhú)渐(jiàn)演变为供强需弱格局(jú)，叠加全(quán)球宏(hóng)观经济环境偏弱，价格重(zhòng)心或逐步下移。”姜颖(yǐng)说。

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