当前，市场投资者正在(zài)担忧，眼(yǎn)下美国政府的债务上限僵(jiāng)局正朝着更危险的(de)方(fāng)向升级。

　　当地时间5月9日(rì)，美国众议院议(yì)长凯文·麦(mài)卡锡在(zài)白宫就债务上限问题与(yǔ)总统拜登举行会议后表(biǎo)示，这(zhè)次会见并未就解决债务上(shàng)限问题达成任何有益意(yì)见，自(zì)己和(hé)国(guó)会(huì)其他几(jǐ)位党团领袖(xiù)将(jiān天兵天将指哪个生肖，天兵天将指哪个生肖的动物g)于12日(rì)再次与总统拜(bài)登会面(miàn)。

　　据路透社消(xiāo)息，当地时(shí)间周二，美(měi)国总统拜登在(zài)白宫与(yǔ)国会(huì)众议院议长、共和党(dǎng)人麦卡锡进行谈(tán)判，试图打破两党围绕(rào)美(měi)国(guó)31.4万亿美元债务上限问题长达三(sān)个(gè)月的僵(jiāng)局，避免在5月底之前发生严(yán)重违(wéi)约。

　　报道称(chēng)，美国参(cān)议院多数党领袖、民主党人查克·舒(shū)默、参议院共(gòng)和(hé)党领袖米奇·麦康奈(nài)尔(ěr)、众议院民(mín)主(zhǔ)党领袖哈基(jī)姆杰(jié)·弗(fú)里(lǐ)斯也将参(cān)加此次会谈。

　　之前(qián)市场预期，拜登与麦卡锡的(de)此次谈判达成协议的可能性不大，因此，在(zài)谈判前(qián)一日，麦(mài)康奈尔称，在美国灾难性(xìng)违约迫在眉睫之际，他不会在债务上限问(wèn)题上打破党(dǎng)派僵(jiāng)局，去帮助总统拜(bài)登。这番言论(lùn)无疑给此次谈判泼(pō)了一盆冷水。

　　今年1月19日，美(měi)国债务总额超过(guò)债务(wù)上(shàng)限。美国财政部次日(rì)启(qǐ)动非(fēi)常规举措维持(chí)政(zhèng)府运营，避免出现债务违约(yuē)。然而，使用(yòng)非常规措施只(zhǐ)能(néng)帮助财(cái)政部暂时(shí)性地继(jì)续借款。

　　上周，美国财政部(bù)长(zhǎng)耶伦在致信国会领(lǐng)袖时(shí)发出了债务违(wéi)约可能期限的(de)警告(gào)，称财政部的最佳估计是，若国会未能(néng)提高债务上限(xiàn)或暂(zàn)停(tíng)上(shàng)限，到6月初，财政(zhèng)部将无法(fǎ)继续履行政府(fǔ)的所有义务(wù)，最早可能在6月1日(rì)。

　　上月末，共(gòng)和党(dǎng)的债务上限(xiàn)问题相关议(yì)案(àn)在众议(yì)院以微弱优势得到通(tōng)过。议案(àn)提出(chū)，到明年3月31日前，暂停债务(wù)上限的限制，若两党(dǎng)能在(zài)这一时限(xiàn)之前(qián)同意(yì)把债务上限再提高1.5万亿美元，则(zé)暂停时限作废，但提高上(shàng)限需要满足多种削减开支(zhī)的条件，共和(hé)党(dǎng)预(yù)计未来十年内将合计削减(jiǎn)4.5万(wàn)亿美元(yuán)政府开(kāi)支。

　　但(dàn)白(bái)宫在(zài)议案通过后(hòu)很快表示，这一将削减支出和提高债务上(shàng)限捆绑的议案没机会成为(wèi)立法。

　　上周日，耶(yé)伦(lún)再次警告，6月1日政府将耗尽现金，如国(guó)会不提高债务上限，可能爆发(fā)一场“宪法危机”，引发(fā)金融和经济崩溃。

　　美国(guó)监管机构罕见“认错”

　　针对(duì)美国银行业危机，美国监管机构的第一份“认错(cuò)”报告披(pī)露。

　　当(dāng)地时(shí)间5月8日，加州金融保护与创(chuàng)新(xīn)部（DFPI）发布报(bào)告承认，未能在硅谷银行(xíng)倒闭之前向该(gāi)行领导层施压，要求其尽快解决(jué)已知问题。

　　DFPI在报告中(zhōng)批(pī)评称，监管反应迟钝，未能及时排查隐(yǐn)患，没有及时注意到第一共和(hé)银行、硅(guī)谷银(yín)行在疫情期(qī)间发展(zhǎn)过快，吸收了数千亿美(měi)元的存款(kuǎn)。同时，其工作人员也(yě)没有(yǒu)意识到(dào)银行过快(kuài)扩(kuò)张所带来的风险。报告表示，银行“在纠正(zhèng)监管(guǎn)机构已发现的(de)缺(quē)陷方面行动迟(chí)缓，监管机构也没有采取足够(gòu)措施去尽(jǐn)快解决问题”。

　　需(xū)要指出的是，美国(guó)银行业的(de)这一场危机(jī)风暴中，加州是名副其实的“震中(zhōng)”。除硅谷银行以外，刚刚(gāng)宣告倒闭(bì)的(de)第一共和银行也位(wèi)于加州旧金(jīn)山。此外，近期(qī)同样(yàng)遭遇严重(zhòng)冲(chōng)击、股价暴(bào)跌(diē)的(de)西太平洋合众银行也位于加州(zhōu)洛杉矶。

　　根(gēn)据DFPI最(zuì)新发布的报告，在对硅谷银行的监管工(gōng)作中(zhōng)，DFPI发挥着辅助作用，而旧金山联邦储备银行(xíng)承担主要监(jiān)督责任，后(hòu)者未来可能会投入(rù)更多人员(yuán)进行监(jiān)督。DFPI在(zài)报告中称，加州(zhōu)监(jiān)管机构未来将对资产(chǎn)超过500亿美(měi)元、且(qiě)未纳(nà)入(rù)保险的存款规模很高(gāo)的银行加强审查。

　　在硅谷银行破产事件中，未纳入保险的存(cún)款规模(mó)较(jiào)高是促成银行挤兑(duì)的关键因(yīn)素(sù)之一。然而(ér)，报告指出，在过去，监管(guǎn)机构并未(wèi)认定大(dà)量无(wú)保险存(cún)款一定意味(wèi)着(zhe)风(fēng)险增(zēng)加，因为(wèi)拥有大量(liàng)存款(kuǎn)的账户(hù)往往是由企业(yè)客户持有的，这些客(kè)户往往(wǎng)很少更换银行(xíng)。该报告还(hái)表示，DFPI计划要求银(yín)行考虑如何管(guǎn)理社交媒体(tǐ)和(hé)实时提款带来的风(fēng)险，这些(xiē)风(fēng)险也可能(néng)加剧(jù)和(hé)加速(sù)银行(xíng)挤(jǐ)兑。

　　美(měi)国政府再度推迟战略石油(yóu)储备回补计划

　　5月9日(rì)周二，美国政府再(zài)度推迟美国战略(lüè)石油储备的回(huí)补计划。

　　美国能源部周(zhōu)二表示：美(měi)国战略石油(yóu)储备(bèi)（SPR）仍然(rán)是世界上最大的(de)石(shí)油储(chǔ)备，能源部仍然(rán)致(zhì)力(lì)于以一种为美国纳税人带(dài)来最大(dà)价值并保护(hù)美国经(jīng)济和安全(quán)利益的方式回补SPR，同(tóng)时遵守(shǒu)国会(huì)的授权并进行必要(yào)的维(wéi)护(hù)——这些(xiē)也是对该储(chǔ)备进行良好管理的一部分。

　　美国能(néng)源(yuán)部表示，除了直接采购(gòu)外(wài)，其补(bǔ)充SPR的方式还(hái)包(bāo)括要(yào)求一些炼油(yóu)厂退回部分从(cóng)SPR拿到的石油，并避(bì)免“不(bù)必要销售”。

　　虽(suī)然该部门去(qù)年通过(guò)政府拨(bō)款法案取消了(le)国会授权的(de)约1.4亿(yì)桶从SPR中进(jìn)行的石油销售，但过(guò)去几周，SPR持续消耗150万(wàn)至200万桶。尽管在3月底(dǐ)和(hé)本月(yuè)初，WTI油价一度降(jiàng)至72美(měi)元/桶以下(xià)，曾一度短暂符合美国政府制定的在每桶(tǒng)67—72美元/桶时购入石(shí)油回(huí)补SPR的条(tiáo)件，但今年以来多(duō)数(shù)时候(hòu)，WTI油价依然高于美(měi)国政府设定(dìng)的条件。

　　油脂板块间走(zǒu)势分化明显 棕榈油(yóu)连续多日领涨(zhǎng)

　　五一(yī)节后，油脂上演(yǎn)“大逆转”，在节后(hòu)开盘一度全线跌破前低(dī)支撑后，国内三大油脂(zhī)期货价格随即反转走高，增仓上行。三个交易日，豆油主力(lì)合约最高涨幅5％或372个点，棕(zōng)榈油主力合(hé)约(yuē)最(zuì)高涨幅8.3％或558个点，菜籽油主力(lì)合约最高涨幅7.1％或553个(gè)点。昨日，三大油脂价(jià)格集体(tǐ)回落，豆油率先回吐涨幅，棕榈油抗跌。油脂品种间走势有明(míng)显分化，从板块内(nèi)强弱(ruò)表(biǎo)现上来看(kàn)，棕榈油明显强于菜油(yóu)和豆油。

　　期货(huò)日报记者了解(jiě)到，此轮反(fǎn)转过(guò)程中，市场风(fēng)格不断变化，领涨品种从豆油(yóu)切换(huàn)到棕榈油，领涨月(yuè)份从主力转换到(dào)近月，反(fǎn)映(yìng)了市场交易逻辑改变。

　　据光大期货(huò)分析师侯雪玲介绍，五一(yī)餐饮业火爆，美(měi)团预测五一堂食(shí)订(dìng)座率(lǜ)同(tóng)比2019年(nián)增长205％，市场对(duì)油(yóu)脂消费(fèi)预期(qī)乐观(guān)，确认了(le)油脂大消费基调，且认为(wèi)节后油脂将(jiāng)迎来补库需求。“因海(hǎi)关对大(dà)豆检验要求增(zēng)加、检(jiǎn)验频度增加，大豆(dòu)通过(guò)慢，供应(yīng)压力后移，市场担忧豆油产量(liàng)或不及预(yù)期，豆(dòu)油累库放慢(màn)甚至去库。”侯雪玲(líng)表示，但随后咨(zī)询机(jī)构数据显示大豆压榨保持较(jiào)高水平，豆油库存加速攀升，豆油紧张逻(luó)辑证伪。

　　“受到需求表现不佳及后期大豆高到港带(dài)来的累库趋势压制，豆油整(zhěng)体一直是不温(wēn)不(bù)火；菜油整体受到需求难以消化供给的压制，前期表现弱势但在加拿大(dà)题材(cái)出现后(hòu)反弹迅(xùn)猛。相比之(zhī)下，棕榈(lǘ)油在产地及(jí)国内(nèi)持续去库的加持下，表(biǎo)现最为亮眼，也是本轮油脂上(shàng)涨的(de)领头(tóu)羊。”中信建投(tóu)期货分(fēn)析师(shī)石丽(lì)红表示，此次油脂反(fǎn)弹较为凌厉，棕榈油(yóu)连续几日出现3％以上的(de)涨幅(fú)，一(yī)点都不(bù)拖泥带水(shuǐ)，一(yī)定程度反应了(le)前期超跌后的(de)市场心态。

　　记者了解到(dào)，本轮反弹中连棕领(lǐng)涨，主要(yào)源于马棕4月供需数据偏紧的预期。

　　上(shàng)周五主要机构公布的数据显(xiǎn)示(shì)，马棕4月产量不及预期，马棕4月库存环比(bǐ)可(kě)能(néng)大幅下降，进一步(bù)支(zhī)撑了(le)马棕及(jí)连棕盘面的反弹。

　　据新湖(hú)期货(huò)分析师(shī)陈燕杰介绍，4月马棕出口环比显著下降(jiàng)19％—20％，主因国(guó)际棕榈(lǘ)油近(jìn)期(qī)的价格优(yōu)势相比豆油及葵油大幅缩窄，导致国际需求减弱。

　　“前几日彭博、路透(tòu)预估(gū)4月(yuè)马棕(zōng)产量130万吨，环(huán)比几乎持平。出口预估120万(wàn)吨，环(huán)比减少19％。库存预估151万—153万(wàn)吨(dūn)，相比(bǐ)3月库(kù)存167万吨下降(jiàng)比较明(míng)显。但上周(zhōu)五到周一，大华(huá)继显及MPOA给出的4月全月产量环比减幅更(gèng)大，MPOA预估(gū)环比减(jiǎn)8％。”陈燕杰表(biǎo)示，若产量预期兑现，4月(yuè)马(mǎ)棕库存或(huò)仅140多万吨(dūn)，已经是历史(shǐ)极低库存水平，库(kù)存环比(bǐ)减幅可能15％左右。

　　“4月马棕产量偏(piān)低主要在于(yú)当月假期较多，工作日偏少。因马来种植园的印尼工人要返乡庆祝开斋节(jié)，通常开斋节当月马棕产量环比数据(jù)有(yǒu)偏(piān)低倾(qīng)向。今年印尼开斋节(jié)假期从4月19—25日，且随(suí)后是国际劳(láo)动节假期，预计因(yīn)此印尼(ní)工人返天兵天将指哪个生肖，天兵天将指哪个生肖的动物乡偏慢导致当月产(chǎn)量环(huán)比降幅较往年更大。”陈(chén)燕杰(jié)说。

　　在业内(nèi)人(rén)士(shì)看来，三个品种表现强弱与(yǔ)各自的(de)国内外供(gōng)需、消息面有(yǒu)直接关系，阶段(duàn)性(xìng)的宏观企稳(wěn)及情绪修(xiū)复也(yě)是此轮油(yóu)脂反弹的重要前提。

　　“外(wài)围市(shì)场(chǎng)尤其是美国(guó)经济(jì)衰(shuāi)退及(jí)风险事(shì)件(jiàn)的担忧(yōu)情绪缓和，令原油(yóu)及(jí)国内商(shāng)品短期偏(piān)强(qiáng)，是国内油脂反弹的(de)重要(yào)环境因素。”陈燕杰表示，上周五晚(wǎn)间公布的美国(guó)非农就(jiù)业等(děng)数(shù)据全面超(chāo)预期。此外，耶伦也(yě)在敦(dūn)促国会提(tí)高(gāo)联邦(bāng)债务上(shàng)限(xiàn)。这(zhè)些消息，从边际上缓(huǎn)解了因美国银行业危机、债务上限到期(qī)、短(duǎn)期较(jiào)差经(jīng)济数据带(dài)来的美国经济(jì)低迷及衰(shuāi)退(tuì)担忧，国际原油随之止跌回(huí)升。

　　陈燕杰认为，综合宏观环境（欧(ōu)美经济衰(shuāi)退预(yù)期、美(měi)国银行业危机、美国债务上(shàng)限等(děng)），考虑巴西大豆卖压有(yǒu)所减轻但仍将持续(xù)、美豆新(xīn)作目前播种(zhǒng)顺(shùn)利、棕榈(lǘ)油产地(dì)处于(yú)季(jì)节性(xìng)增(zēng)产(chǎn)季(jì)、欧洲新菜(cài)籽上(shàng)市等因素，油脂本轮可定(dìng)义(yì)为反(fǎn)弹。

　　上涨根基(jī)不牢 业内人士(shì)不看(kàn)好油(yóu)脂反弹的持续(xù)性

　　值得注意的(de)是，当前(qián)，因(yīn)宏观和基本(běn)面的(de)压制依然存在，受(shòu)访(fǎng)人(rén)士对油(yóu)脂此轮反(fǎn)弹的持续性并不乐观。

　　“从基本面来看，在油脂供应改善(shàn)倾向(xiàng)较强的背景下，我们预期油脂很难(nán)具(jù)备(bèi)持续的上行(xíng)基础，此轮超跌(diē)反(fǎn)弹或难持续(xù)太久。”石丽红表(biǎo)示。

　　在侯(hóu)雪玲看来，国内油(yóu)脂需求(qiú)好于2022年，但不及2021年(nián)，且5—6月(yuè)是消(xiāo)费淡季，市场对(duì)于需(xū)求不宜过(guò)分乐观。而从(cóng)时间(jiān)节(jié)点上来看，油脂整体也(yě)将进入增库(kù)周(zhōu)期，在业内人士(shì)看来，进入增库(kù)周期(qī)已是事实，这也将抑制(zhì)油脂反(fǎn)弹空间(jiān)。

　　对此，陈(chén)燕杰表示，从国(guó)际棕榈油产(chǎn)地看，目前是季节性增产(chǎn)季，中(zhōng)期产(chǎn)地(dì)库存趋向(xiàng)回升。但(dàn)当前马棕库(kù)存很低，马棕供需转为充裕(yù)预计还需要几个(gè)月的时间。

　　“产地棕榈油(yóu)连续几(jǐ)个月的去(qù)库是建(jiàn)立在1—4月产(chǎn)量偏低的(de)基础上，但在倒挂的(de)豆棕(zōng)价(jià)差(chà)及主需求国高库存(cún)带(dài)来的并(bìng)不算好的(de)出(chū)口(kǒu)前景下，后(hòu)续产地(dì)库存(cún)累(lèi)库倾向较(jiào)强(qiáng)。”石丽红表示(shì)。

　　记(jì)者了解到，1—2月(yuè)为棕(zōng)榈(lǘ)油传(chuán)统低产期(qī)，3月马来(lái)西亚出现(xiàn)洪涝，4月下旬则有开斋节的扰乱，过去(qù)几个月马(mǎ)棕(zōng)产量表(biǎo)现(xiàn)不佳导致了棕榈(lǘ)油的连续去库。然而(ér)，开斋(zhāi)节(jié)后(hòu)棕榈油一般(bān)有着超于正常季节性的(de)产量(liàng)表现(xiàn)。

　　“鉴于开(kāi)斋节处(chù)于4月下旬，预计马棕5月全月的(de)产量环比增幅(fú)可能(néng)还会更高，这预(yù)计将为马来西亚带来显著的(de)累库压力，不利于产地报价及棕榈油期价的持续上行(xíng)。”石丽红称。

　　同样(yàng)，在(zài)侯雪玲看来，国内未(wèi)来两个月油脂市场累库为主(zhǔ)，大(dà)豆检验只影响(xiǎng)大豆供给的节奏但不会消化供应压力，根(gēn)据(jù)船期(qī)初步推算(suàn)，5—6月国内(nèi)大豆月(yuè)均到港950万吨、油菜籽月均到(dào)港(gǎng)50多万吨、油脂(zhī)直接进口月均(jūn)30多万吨，那么油(yóu)脂单(dān)月供应在(zài)230万吨以上，超过(guò)了2021年(nián)5—6月220万吨平均消费(fèi)量。

　　“从国内(nèi)油脂库存走势来看，国内菜油库存从年初以来早就已经(jīng)进入累库状态。截(jié)至5月5日，华东菜油库存34.75万吨，周比增19％，同比增75％。随(suí)着巴西大(dà)豆到港带来压榨整体(tǐ)回升，豆油的累库趋势也(yě)已经比较明显，截至5月5日(rì)，国内(nèi)豆(dòu)油商业(yè)库存78.99万(wàn)吨，虽同比(bǐ)下滑，但周(zhōu)比增近10％，已连续三周累库。后期从库(kù)存季节性角度来(lái)看，整体累(lèi)库倾向(xiàng)也较为明显。”石丽红表示，目前唯一呈现(xiàn)库存(cún)下滑的油脂是(shì)近月进(jìn)口(kǒu)不(bù)太(tài)足的棕(zōng)榈油(yóu)，但产地棕榈油有望在(zài)开斋节后开启(qǐ)累库，带来远月棕榈油进口利润改善及新增买船。

　　在陈燕杰看(kàn)来，增库确实(shí)会限制油(yóu)脂反弹空间，但国内油脂(zhī)油料多(duō)数进口为主，成本端原料(liào)的供需及价格的(de)变化(huà)对油脂行情的影响要更(gèng)大一些。后期，市场需关(guān)注巴西大豆贴水是否进(jìn)一步(bù)反弹，美豆新作面积预期，国际棕榈油产地累(lèi)库(kù)情况及(jí)国际菜油葵油价格变化。

　　此外，值得(dé)关注的是(shì)，宏观风险并(bìng)没有(yǒu)完全消(xiāo)散，全球经(jīng)济(jì)预期、美高(gāo)利息对大宗商品需求(qiú)传导等影响或(huò)更大。

　　“在宏观风险(xiǎn)尚未释放完(wán)全(quán)，市场(chǎng)随时可能重(zhòng)新聚焦宏(hóng)观(guān)风险，且油脂整体供应改善的背景下，油脂(zhī)并不具(jù)备持续性反弹的基础，后(hòu)期涨(zhǎng)势预(yù)计放缓。”石丽(lì)红称。

　　基于以上判断(duàn)，业(yè)内人士不看好油(yóu)脂(zhī)反(fǎn)弹的持续性和高度(dù)。在侯雪玲看来，每(měi)次反(fǎn)弹乏力都是空单入场机会，合(hé)约上建议选择远月合约(yuē)，品(pǐn)种中首选豆油。待供需报告(gào)发布后可(kě)择(zé)机考虑棕榈(lǘ)油空(kōng)单及菜棕价差做扩。

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