如果要论二季度迄今(jīn)，全球股票市场中最为靓(jìng)丽的(de)一(yī)道“风(fēng)景线”，那么显然(rán)非日本股市(shì)莫属！

　　周(zhōu)五（5月19日），日经225指数进一步强势高开逾1％，最(zuì)高触及30924.47点，创下了自1990年(nián)8月以来的新高，收在30808.35点。在本周早些时(shí)候，东证指数已经率先创下了(le)1990年8月(yuè)3日以来的最高收盘点位。

　　多组对比可(kě)以显(xiǎn)示(shì)出日股今年以来的强势：东证指数年内已累(lèi)计上涨了逾15％，远远超过了标普500指数约9％的(de)涨幅。截(jié)止本(běn)周三，追(zhuī)踪日本股市的最大(dà)规模(mó)ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已(yǐ)上涨了11.8％，而(ér)追踪标普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同(tóng)期涨幅则仅为8.6％。

　　如果把(bǎ)周期(qī)缩短到二季度迄今(jīn)的短短一个半(bàn)月(yuè)，日股的(de)涨幅(fú)更(gèng)是在全球主要(yào)股指中(zhōng)几无敌手……

　　日股为何能(néng)一举领涨全球？对于许多国(guó)际(jì)市场的投(tóu)资者而言(yán)，近来提到日股的优异表现，脑海中第(dì)一时(shí)间(jiān)浮(fú)现(xiàn)出的(de)，无疑都是“股神”巴(bā)菲(fēi)特在上月对日本市场(chǎng)表现出的强烈投(tóu)资(zī)意愿(yuàn)。正是巴菲特进一步增持了(le)日本五大(dà)商(shāng)社(shè)仓位，令越来(lái)越多的业内人士开始注(zhù)意到这(zhè)一全球(qiú)第三大(dà)经济体的(de)巨大投资机会。

　　不过，日股本(běn)轮爆(bào)发背后的成(chéng)功秘诀，真的仅(jǐn)仅只(zhǐ)是(shì)获(huò)得了“股(gǔ)神”的青睐吗？

　　答案(àn)显然没那么简单！事实(shí)上，在M&；；G Investments亚太股票团队联席主管Carl Vine看来，并不是巴(bā)菲特的出现让日股变(biàn)得(dé)吸引人(rén)。巴菲特所看到的（机会(huì)）其实也正是其他人眼下正在看到的(de)，人们对日股(gǔ)的(de)前景正感到非常兴奋！

　　至于究竟有哪些因素在(zài)推动着日股上涨？“干(gàn)货(huò)”其实有很多……

　　狂热(rè)的(de)外资买需

　　根据东京证券交易所(suǒ)（Tokyo Stock Exchange）的数据显示，外国(guó)投资者目前(qián)已经连续第六周成为(wèi)了日(rì)本股票的净买家。在(zài)此期间，外国投资者大(dà)举涌入了(le)日股股(gǔ)票和期(qī)货市场，净流入逾300亿美元，是过去10年最大规模(mó)的(de)资金流入(rù)之(zhī)一。

　　根据交易所的数(shù)据，在截至5月12日的最(zuì)近一周内，海外交易者又净(jìng)买入了价值7810亿日元（约(yuē)合(hé)57亿(yì)美元）的(de)股票和期货。

　　杰富瑞(ruì)日本股票策略师Shrikant Kale表示，自2012年“安倍经济(jì)学(xué)”时代初(chū)期以(yǐ)来，他就从(cóng)未见过外国投资者对日(rì)本如此(cǐ)感兴趣。

　　在(zài)欧美银(yín)行系统不(bù)稳定(dìng)和(hé)信用紧缩风险的(de)笼罩下，越(yuè)来越多的海外投资者似乎看到(dào)了日本(běn)股市作为避险地的(de)“稳(wěn)定性”。日本股票(piào)给人的(de)长期低迷印象正在减弱，持续稳定在1美元兑换130日(rì)元的日(rì)元汇率、以(yǐ)及股神巴菲特对日本(běn)五大(dà)商社的增持，也令(lìng)不(bù)少海外(wài)投资者对投(tóu)资日本产生了(le)更(gèng)多的兴趣(qù)。

　　高盛日本(běn)公司就(jiù)表示，近来已(yǐ)受到(dào)了越来越(yuè)多平时不太关注日本市(shì)场的海(hǎi)外投资者(zhě)的咨询。不少海外(wài)投资者在看(kàn)到日(rì)本股市的(de)涨幅超过(guò)美股后(hòu)，开始调查其(qí)中的原因，他(tā)们(men)的建仓买入又进一步促使股市上涨，形成了目前的(de)良性循(xún)环。

　　一(yī)个值得(dé)留(liú)意的现(xiàn)象是，在巴菲特(tè)上月公开表态力(lì)挺(tǐng)日股后，包括对冲基金Point72、Citadel、黑石、KKR等在(zài)内(nèi)华尔街资本也已(yǐ)相继(jì)造访日本。这些海外(wài)资(zī)金有(yǒu)意复制(zhì)巴(bā)菲(fēi)特的策(cè)略，通过低成本日元融资(zī)押(yā)注高股息(xī)日(rì)元资产。

　　其实，巴(bā)菲特在日本五大商(shāng)社(shè)上的加(jiā)大投资，也存在(zài)着在国际市(shì)场上分(fēn)散投(tóu)资对象(xiàng)的(de)想法。虽然(rán)巴菲(fēi)特相信美国(guó)的增长潜力(lì)，但过度集中会(huì)产生风险。

　　嘉信(xìn)理财（Charles Schwab）首席全球投资(zī)策略师Jeff Kleintop指出(chū)，日(rì)本股(gǔ)市的(de)回报率是(shì)在波动性(xìng)远低于美国科技股的情况下实现的。这意味(wèi)着日本股市对美国投(tóu)资者(zhě)来说应该颇有吸(xī)引力。对美(měi)国债务上限的担忧(yōu)可(kě)能也刺激了一些(xiē)“末日(rì)准备(bèi)者”涌(yǒng)入(rù)日本股市(shì)，以此作(zuò)为避险手段(duàn)。

　　法国兴业银行分析师(shī)Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人(rén)在周二的(de)一份报(bào)告中也表示，“外(wài)资的回(huí)归(guī)是(shì)日本股(gǔ)市(shì)复苏的重要标志。（我们）将(jiāng)继续对日(rì)本股票维持超配，并偏向银行、金(jīn)融和价值(zhí)股的投资。”

　　深(shēn)层(céng)次的企业治(zhì)理变(biàn)革

　　当然(rán)，在海(hǎi)外投资者今年对日本(běn)产生兴(xīng)趣之(zhī)前，他们此前在(zài)这片“失落地带”曾经历(lì)过长达数十年虚假的(de)曙光和(hé)令(lìng)人失望的低回报。那(nà)么这一次(cì)，即(jí)便有着避(bì)险和(hé)多元化分散投(tóu)资的需求，他们又为何铁了心一定要来日本市场？日(rì)本市场的吸引力就一定远超全(quán)球其他地区吗？

　　这(zhè)便不(bù)得不提日本市(shì)场眼下正经历的一场“蜕变”了(le)！

　　金融服务(wù)提(tí)供商(shāng)Rosenberg Research总裁(cái)David Rosenberg表示，日本股市本轮上涨的主要原因(yīn)还源于(yú)治理(lǐ)标准的提高，以(yǐ)及(jí)企业部门推动向股东返还(hái)现金。日本多年(nián)的公司治理(lǐ)改(gǎi)革已开始见效，这项改(gǎi)革最初(chū)由已故前首相安倍晋(jìn)三(sān)倡导。

　　Rosenberg指(zhǐ)出，目前(qián)日(rì)本企业的派息已大幅增加，在截至(zhì)今(jīn)年3月的财年中，日(rì)本企业宣布的回购(gòu)规模(mó)已(yǐ)飙升至9.7万亿日元（合(hé)714亿美(měi)元）的历(lì)史(shǐ)最高水平。

　　Rosenberg还发现，近50％的日本公(gōng)司资产(chǎn)负(fù)债表上有(yǒu)净现金，而美(měi)国的这一(yī)比例只有20％多一点；东证指(zhǐ)数成(chéng)分股公司中约有54％的公司股价低于每股账面价值，而(ér)标普500指数成分(fēn)股中这一比例仅为7％。单从(cóng)市净率等估值(zhí)指标来看(kàn)，这就(jiù)为(wèi)日本股市提供了(le)更坚(jiān)实(shí)的底部和(hé)更高的(de)上限。

　　今年3月底(dǐ)，东京证(zhèng)券交易所为了改(gǎi)变股价跌破每股(gǔ)净资产——市净率低(dī)于(yú)1倍的情况，还请求(qiú)上市(shì)企业(yè)在意识到资本(běn)成本(běn)的(de)前提下推进经营并公布改善方案等。

　　与此相呼应的行动已开(kāi)始扩(kuò)大。4月下旬，JVC建伍(wǔ)株式会社推出了力争“早(zǎo)日实现市净率超过1倍(bèi)”的中期经营计划和股票回购，股价随后大涨近4成(chéng)。清水建设株(zhū)式会社4月下旬(xún)也宣布了上限200亿日元的股票回购和积极压缩政策性(xìng)持股的方(fāng)针，该公司(sī)股价随(suí)后上涨了10％。

　　包括软银、丰田汽车、三菱商事在(zài)内的日(rì)本龙头企业在近期(qī)公布(bù)财报时，也均宣布了新的(de)股票回购计划。不(bù)少分析师预(yù)计，到今年5月底(dǐ)，各(gè)日本上市公司的回(huí)购(gòu)规模将进(jìn)一(yī)步创(chuàng)下新纪录(lù)。

　　高盛首席日本股票(piào)策略师Bruce Kirk表示：“（东京证(zhèng)交所(suǒ)）主题正(zhèng)引起许多海外投资者的共鸣，他们开始看到这(zhè)方面的有利证据(jù)。在交易所(suǒ)这些变化的推动下，许(xǔ)多公司(sī)正在回购股份，厘清(qīng)经常令人困(kùn)惑(huò)的(de)交叉持(chí)股，并在定期公开(kāi)会议之前与股东进行更密切(qiè)的接触。”

　　对(duì)冲基(jī)金集团Man GLG日本股票主管Jeff Atherton也表(biǎo)示(shì)，东(dōng)京(jīng)证交所的鼓励意味着“过(guò)去两(liǎng)年在这方面(miàn)发生(shēng)的(de)事(shì)情比过去30年还(hái)要多(duō)”，这是股市(shì)充满(mǎn)活(huó)力表现的(de)最(zuì)大单(dān)一原因(yīn)。他们(men)对(duì)提高股本回报率有着坚定的(de)态度，希望市值上升。

　　宽货币、稳经济

　　最后(hòu)，日本央行目前(qián)依然(rán)宽(kuān)松的(de)货(huò)币政策和日本相对稳健(jiàn)的经济基本面，显然也(yě)对日股的表现构成了(le)提振。

　　尽(jǐn)管新行长植(zhí)田(tián)和男上月已走马上任(rèn)，但日本央行暂时仍未改变其(qí)大规模的货币(bì)宽松(sōng)路线(xiàn)。即(jí)便日本通货膨胀率(lǜ)超过妥帖还是妥贴，妥帖和妥帖哪个正确了(le)央行2％的目标，但植田和男(nán)依然(rán)强调(diào)，“还不能(néng)放心地说通胀(zhàng)（达到(dào)了央行目标）”。

　　相比(bǐ)之下，欧美央行今年上半年(nián)还在持续加息，并已被迫在物价与经(jīng)济稳定之间作出艰(jiān)难抉(jué)择(zé)。继续宽松的日本央行眼下依(yī)然处于能让海外(wài)投资者放心(xīn)购(gòu)买的状态(tài)。

　　日本宏观经(jīng)济的(de)表现(xiàn)目(mù)前(qián)也相对更为稳健(jiàn)。日本内阁府17日公布的数据显示，今年(nián)前三个月日本国(guó妥帖还是妥贴，妥帖和妥帖哪个正确)内生产总值（GDP）折合(hé)成年率(lǜ)增(zēng)长(zhǎng)1.6％，创下了近三个季度以(yǐ)来新(xīn)高。

　　日本国家(jiā)旅游(yóu)局表示，受益于中国放(fàng)宽(kuān)旅行限(xiàn)制，4月(yuè)商务和休闲外国(guó)游客人(rén)数(shù)从此前的182万(wàn)攀升至195万。高盛策略师(shī)在报(bào)告中(zhōng)指出，考虑到入(rù)境旅游业复苏、强劲资本(běn)支出计划(huà)和日本(běn)央行持续宽松等积(jī)极(jí)因素，日(rì)本这(zhè)个(gè)世界第(dì)三大经济体的前景十分(fēn)强(qiáng)劲。

　　值得(dé)一(yī)提的是(shì)，从经济合(hé)作(zuò)与发展组织的(de)经济前景指(zhǐ)数来(lái)看，日本目(mù)前是(shì)七国集团中唯一一个超过临界线(xiàn)100的。

　　日本第三大在线(xiàn)经纪商Monex的首(shǒu)席策略师Takashi Hiroki表示，日本企业的业绩似(shì)乎相当不(bù)错，重要的汽车行业(yè)预(yù)计利(lì)润将增长(zhǎng)。以内需为导(dǎo)向(xiàng)的企业正受(shòu)益于入境游增长(zhǎng)的前(qián)景，而大型(xíng)银(yín)行也获得了丰厚(hòu)的收益。预计(jì)日(rì)本股市到今年年底将进一步上涨10％或更多。

　　里昂证券也认为，日(rì)本股市(shì)今年的涨势或将延续(xù)下去，因盈利(lì)增长(zhǎng)、股票回(huí)购(gòu)和估值仍(réng)处于低位吸(xī)引了买家(jiā)，巴(bā)菲(fēi)特的认可、公司治理的改善均提振了市场(chǎng)，而企业(yè)财报(bào)的不俗表现(xiàn)或有望成为最新的上行催化剂。

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